點評：
收入及利潤繼續下滑，營業利潤大幅降低。13年Q1-3收入下滑23%、36%、13%，凈利潤分別下滑44%、54%、54%。公司綜合毛利率繼續下滑至21%，我們認為除了國內混凝土受到經濟增速放緩、資金緊張之外，還受到收購的普茨邁斯特毛利率偏低影響。
應收賬款與現金壓力仍然較大。公司應收賬款+應收票據+其他應收款+長期應收款合計247億元，應收賬款/營業收入超過2008年底金融危機時比例。12年四季度起，公司加大回款力度，三季度經營性現金流好轉，但回款和存貨壓力趨緊。
增持評級。預測公司2013~2015年EPS分別為0.45元、0.56元和0.69元，10月30日收盤價7.15元，對應13年動態市盈率約16倍，估值飽滿，公司連續五個季度出現業績下滑，短期股價仍有壓力。公司海外業務發展良好和及時戰略收縮保持了公司可持續經營能力，暫不評級。
主要不確定性。
1）行業景氣度持續下滑；
2）海外經濟復蘇受阻；
3）應收賬款回收緩慢。
收入及利潤繼續下滑，營業利潤大幅降低。13年Q1-3收入下滑23%、36%、13%，凈利潤分別下滑44%、54%、54%。公司綜合毛利率繼續下滑至21%，我們認為除了國內混凝土受到經濟增速放緩、資金緊張之外，還受到收購的普茨邁斯特毛利率偏低影響。
應收賬款與現金壓力仍然較大。公司應收賬款+應收票據+其他應收款+長期應收款合計247億元，應收賬款/營業收入超過2008年底金融危機時比例。12年四季度起，公司加大回款力度，三季度經營性現金流好轉，但回款和存貨壓力趨緊。
增持評級。預測公司2013~2015年EPS分別為0.45元、0.56元和0.69元，10月30日收盤價7.15元，對應13年動態市盈率約16倍，估值飽滿，公司連續五個季度出現業績下滑，短期股價仍有壓力。公司海外業務發展良好和及時戰略收縮保持了公司可持續經營能力，暫不評級。
主要不確定性。
1）行業景氣度持續下滑；
2）海外經濟復蘇受阻；
3）應收賬款回收緩慢。
