07年前9個(gè)月盈利同比增長(zhǎng)158%。 三一重工(行情 股吧)公告07年前9個(gè)月凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了158%至13.45億元人民幣，銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)80%至69.75億人民幣，這主要由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)與基建投資快速增長(zhǎng)拉動(dòng)公司履帶起重機(jī)、路面機(jī)械與混凝土機(jī)械產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)強(qiáng)勁。盡管期內(nèi)原材料價(jià)格有所上升，但07年前9個(gè)月三一重工的整體毛利率仍提高了1個(gè)百分點(diǎn)左右。由于公司從低端產(chǎn)品向高端產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，混凝土機(jī)械產(chǎn)品的毛利率有所提高。
產(chǎn)品組合有所改善。三一重工計(jì)劃從一家國(guó)內(nèi)混凝土機(jī)械制造商轉(zhuǎn)型為綜合工程機(jī)械制造商。公司在擴(kuò)張履帶起重機(jī)及路面機(jī)械業(yè)務(wù)方面取得了一定成功。另外，公司7月份完成了對(duì)母公司旋挖鉆機(jī)業(yè)務(wù)的收購(gòu)，在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域獲得40%以上的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額。此外，三一正在印度建廠(chǎng)，為抓住今后印度基建項(xiàng)目對(duì)工程機(jī)械的巨大需求做好準(zhǔn)備，因?yàn)楣镜幕炷翙C(jī)械售價(jià)較全球同業(yè)水平低40-50%。
前景。目前混凝土機(jī)械、路面機(jī)械、履帶式起重機(jī)和一些配件業(yè)務(wù)資產(chǎn)已經(jīng)為上市公司所有或控股，母公司還有挖掘機(jī)、汽車(chē)起重機(jī)、煤炭機(jī)械和港口機(jī)械等機(jī)械類(lèi)資產(chǎn)。我們認(rèn)為三一重工是集團(tuán)唯一的工程機(jī)械平臺(tái)，因此挖掘機(jī)以及汽車(chē)起重機(jī)業(yè)務(wù)資產(chǎn)非常有可能在未來(lái)兩年內(nèi)注入到上市公司。
估值。三一重工目前股價(jià)為23倍08年市盈率。考慮到國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的迅速發(fā)展，以及今后母公司潛在的資產(chǎn)注入，我們認(rèn)為該股目前估值被低估。不考慮股票投資收益的影響，基于35倍08年市盈率，我們將目標(biāo)價(jià)格由70.67元人民幣上調(diào)至79.8元人民幣。我們對(duì)該股維持優(yōu)于大市評(píng)級(jí)。
