建筑業第二季度投資策略：基建正當時 

　　建筑業可以分為房屋與土木工程建筑業、建筑安裝業、建筑裝飾業和其他建筑業。而房屋與土木工程建筑業可以分為房屋建筑工程和土木建筑工程。房屋建筑工程部分在建筑業產值所占比重最大，但建筑行業上市公司中業務多集中在鐵路建設、軌道建設和水利水電建設，不能簡單地以建筑行業的整體情況來判斷建筑行業上市公司的業務經營和景氣情況。建筑行業與固定資產投資具有較高的關聯度。根據以往統計數據，每年建筑安裝工程金額占固定資產投資的比重基本在60%以上，大部分的固定資產投資要通過建筑業進行轉化，固定資產投資的規定在很大程度上決定了建筑業的規模。而固定資產投資受宏觀經濟周期波動以及國家宏觀經濟調整政策影響明顯，伴隨著經濟周期的波動，建筑行業也呈現出相應的周期性。

　　細分行業投資機會。在目前建筑行業的子行業中，綜合考慮各子行的現狀、宏觀經濟政策的傾斜以及未來國家和區域經濟發展的重點方向，我們認為鐵路基建、城市軌道、水利水電行業的發展相對確定，而鐵路基建和城市軌道交通則在未來幾年迎來爆發式的增長。

　　估值方面。目前建筑施工行業PE為22.77倍，PB水平為3.64倍，均高于全部A股整體PE15.84倍、PB2.65倍的水平，無論從市盈率還是市凈率的水平來看，建筑施工板塊和整體A股市場相比并沒有明顯的估值優勢。但是我們認為建筑行業企業的盈利狀況相對穩定和可預期，周期性要弱于整體市場，從而能夠享受高于整體市場的估值水平。而從歷史水平看，公司的PE處于估值中樞的下端，PB則較為適中。公司方面，我們重點推薦鐵路基建板塊的龍頭企業中國鐵建、城市隧道和軌道板塊的龍頭隧道股份、公共建筑裝飾行業的龍頭金螳螂和水利水電建設板塊的區域龍頭粵水電，以及受益上海世博會建設以及未來可能推進的迪斯尼建設的浦東建設。對于以上五家公司，我們給予“推薦”評級。