從策略報告到實際操作，基金見風使舵的本事展現得淋漓盡致。去年四季度被基金減持的板塊中，交通運輸和有色金屬今年以來漲幅領先所有其他行業。而基金去年底加倉的十大金股今年卻沒有跑贏滬深300。
基金快速移動：中國鐵建（601186行情,愛股）被扔來扔去
基金的多變首先表現在持股之上。
今年1月公布的基金四季度持倉中，我們感嘆基金造勢能力。從股票型基金增持的前50大重倉股來看，2008年四季度特變電工（600089行情,愛股）漲44.20％、東方電氣（600875行情,愛股）漲15.05％、思源電氣（002028行情,愛股）漲12.86％、置信電氣（600517行情,愛股）漲32.96％、平高電氣（600312行情,愛股）漲52.95％……
而在基金四季度新增的前50大重倉股中，金風科技（002202行情,愛股）、許繼電氣（000400行情,愛股）、國電南自（600268行情,愛股）等電氣設備股市場表現尤為驚人，其中許繼電氣四季度大漲75.20％居滬深兩地漲幅榜第四，國電南自漲44.15％，金風科技漲22.10％。
雖然僅過一個月，但如果投資者根據這份過期的增倉數據進行配置，定將后悔莫及，因為基金變了。
Wind數據顯示，基金在去年四季度增倉市值排名前十個股分別是萬科A（000002行情,愛股）、中國平安（601318行情,愛股）、中國鐵建、特變電工、攀鋼鋼釩（000629行情,愛股）、海油工程（600583行情,愛股）、北京銀行、興業銀行（601166行情,愛股）、中國南車（601766行情,愛股）和金風科技。
上述十大基金去年四季度建倉最猛的“金股”今年以來（截至3月10日）平均漲幅僅為13.9％，遠低于滬深300指數23.27％的漲幅，其中萬科A同期漲21％、中國平安同期漲29.82％、中國鐵建同期跌-6.87％、特變電工同期漲2.01％、攀鋼鋼釩同期漲3.49％、海油工程同期漲0.07％、北京銀行同期漲20.88％、興業銀行同期漲35.27％、中國南車同期漲2.32％、金風科技同期漲31.09％。
以今年以來倒跌的中國鐵建為例，去年12月資金仍呈現凈流入，但進入2009年，隨著行情升溫，該股卻每日遭遇基金3000萬以上的百萬大單凈流出。
遙想四季度，四萬億投資計劃祭出，中國鐵建一度風光無限，遭遇基金搶籌，僅11月就上漲了20％，12月31日公布的持倉數據顯示，共有80只基金重倉持有中國鐵建。
眾基金經理看好該股的理由顯而易見：“將直接受益國家關于2萬億元的鐵路建設，未來公司的訂單將更為飽滿，未來三至四年內的業務都將較為樂觀。”
但樂觀的情緒僅持續了1個月，國家鐵路刺激方案資金尚未下單，基金經理就選擇了拋棄，令人唏噓。
“2008年四季度基金大肆增倉的品種很可能會在2009年一季度逢高套利，2008年四季度基金集體減持的品種則有望在2009年一季度大肆增持。”華泰證券一位分析師認為這從一個側面驗證了機構投資者和散戶投資者“捉迷藏”的事實，“從這個意義上講，不敢說2008年四季度基金重倉股個個都是‘地雷’，但是指望它們再度飆升幾乎是不可能的，相反，這些基金重倉股回調的風險遠遠大于那些2008年四季度被基金遺棄的股票——風水輪流轉。”
基金增倉行業漲幅倒數， 減倉第一行業領漲指數
基金在選股之上雖然多變，仍顯聰明，但在行業選擇上卻是多變且失敗。
在四季度基金行業配置的風格上，機械、醫藥、房地產成為基金增持比例最高的三大行業，基金在這三個行業本來就超配的情況下進一步加大了配置。
上述三大行業均不同程度受惠于各種政策救經濟的措施。其中機械行業中的電氣設備加倉幅度最大，基金在這個子行業的市值幾乎翻了一翻，同期以特變電工等為代表的電氣設備股漲幅也遠超過一般的機械股。
基金加倉的邏輯頗為合理，其中電氣設備受到基金親睞主要在于中央在4 萬億投資中強調對電網改造的投資，對此類企業的未來業績形成有力支撐。
其次經濟刺激計劃中對鐵路建設的重視也造就了中國南車、中國鐵建等一批機械及建筑類企業。
而經濟下行周期中，人們傾向于減少消費、壓縮投資，但一旦生病還是得要看病吃藥。醫藥股有著天生的防御性，特別是4 萬億投資中加大了對社會民生事業的投入，醫保保障范圍的擴大和政府對醫院硬件的改善兩種預期均提高了醫藥行業的需求。中藥和醫療器械兩個子行業成為了基金加倉的重點對象。
但是房地產行業是否能在經濟筑底前提前復蘇還有待觀察，但隨著寬松貨幣政策深入，房地產開發貸增速將得到恢復，推動房價穩定。
另外建筑、電力煤氣及水的供應亦被基金四季度加倉。
與防御性較強的行業形成鮮明對比，抗周期能力較弱的交通運輸業、有色金屬成為被基金減持最大的兩個行業，其在基金資產凈值中的比例分別下降1.52、1.48個百分點。與此同時，百年一遇的全球金融危機，令金融保險類股票在四季度沒能逃脫被減持的命運，基金對該行業的減持比例達到了1.26個百分點。
教科書般的自上而下選股理論合乎常理，但今年以來各行業的漲幅卻并不如基金的如意算盤打得那么好，有色金屬、交運設備、房地產成為2009年至今漲幅最大的三大行業，其中有色金屬漲44.91％、交運設備漲42.175％、房地產漲35.01％，而有色金屬、交運設備恰恰是基金四季度重點減持的前兩大行業。
之前被基金熱捧的機械和醫藥行業今年以來漲幅僅為26.72％、16.18％，在行業指數排名中靠后，再往前基金三季度增倉第一的消費行業已淪落至行業指數漲幅倒數第一。
“買得多的沒漲，賣得多的飛漲”，基金并不可憐，值得同情的卻是在基金公布季報后迷信跟風的投資者。作為市場第一大主力，其實基金既沒有看走眼亦沒有踏空。
如果說四季度基金經理間的關鍵詞是“拉內需、保增長”的話，今年一季度基金經理間又冒出“去庫存化”一詞。
年初眼見中國南車、中國鐵建、中國中鐵（601390行情,愛股）高位滯漲，“4萬億的故事”已經講了個把月，聽故事的人越來越少，于是馬上調轉槍頭，借大宗商品價格走勢上漲之勢，突襲上一季剛剛大幅減持的有色金屬等個股。
從行業龍頭品種中金嶺南（000060行情,愛股）、山東黃金（600547行情,愛股）、江西銅業（600362行情,愛股）等個股過去兩個月資金流向同樣也可以看出基金在1月中旬開始逐步加倉的跡象。
“去庫存化”的泡沫被越吹越大，“鋼鐵”、“汽車”等一些基本面并未改善的行業亦被一些基金利用短炒，待4月份，基金一季報持倉數據公布時，我們或將看見基金大幅增倉有色金屬、汽車、鋼鐵等行業。
基金快速移動：中國鐵建（601186行情,愛股）被扔來扔去
基金的多變首先表現在持股之上。
今年1月公布的基金四季度持倉中，我們感嘆基金造勢能力。從股票型基金增持的前50大重倉股來看，2008年四季度特變電工（600089行情,愛股）漲44.20％、東方電氣（600875行情,愛股）漲15.05％、思源電氣（002028行情,愛股）漲12.86％、置信電氣（600517行情,愛股）漲32.96％、平高電氣（600312行情,愛股）漲52.95％……
而在基金四季度新增的前50大重倉股中，金風科技（002202行情,愛股）、許繼電氣（000400行情,愛股）、國電南自（600268行情,愛股）等電氣設備股市場表現尤為驚人，其中許繼電氣四季度大漲75.20％居滬深兩地漲幅榜第四，國電南自漲44.15％，金風科技漲22.10％。
雖然僅過一個月，但如果投資者根據這份過期的增倉數據進行配置，定將后悔莫及，因為基金變了。
Wind數據顯示，基金在去年四季度增倉市值排名前十個股分別是萬科A（000002行情,愛股）、中國平安（601318行情,愛股）、中國鐵建、特變電工、攀鋼鋼釩（000629行情,愛股）、海油工程（600583行情,愛股）、北京銀行、興業銀行（601166行情,愛股）、中國南車（601766行情,愛股）和金風科技。
上述十大基金去年四季度建倉最猛的“金股”今年以來（截至3月10日）平均漲幅僅為13.9％，遠低于滬深300指數23.27％的漲幅，其中萬科A同期漲21％、中國平安同期漲29.82％、中國鐵建同期跌-6.87％、特變電工同期漲2.01％、攀鋼鋼釩同期漲3.49％、海油工程同期漲0.07％、北京銀行同期漲20.88％、興業銀行同期漲35.27％、中國南車同期漲2.32％、金風科技同期漲31.09％。
以今年以來倒跌的中國鐵建為例，去年12月資金仍呈現凈流入，但進入2009年，隨著行情升溫，該股卻每日遭遇基金3000萬以上的百萬大單凈流出。
遙想四季度，四萬億投資計劃祭出，中國鐵建一度風光無限，遭遇基金搶籌，僅11月就上漲了20％，12月31日公布的持倉數據顯示，共有80只基金重倉持有中國鐵建。
眾基金經理看好該股的理由顯而易見：“將直接受益國家關于2萬億元的鐵路建設，未來公司的訂單將更為飽滿，未來三至四年內的業務都將較為樂觀。”
但樂觀的情緒僅持續了1個月，國家鐵路刺激方案資金尚未下單，基金經理就選擇了拋棄，令人唏噓。
“2008年四季度基金大肆增倉的品種很可能會在2009年一季度逢高套利，2008年四季度基金集體減持的品種則有望在2009年一季度大肆增持。”華泰證券一位分析師認為這從一個側面驗證了機構投資者和散戶投資者“捉迷藏”的事實，“從這個意義上講，不敢說2008年四季度基金重倉股個個都是‘地雷’，但是指望它們再度飆升幾乎是不可能的，相反，這些基金重倉股回調的風險遠遠大于那些2008年四季度被基金遺棄的股票——風水輪流轉。”
基金增倉行業漲幅倒數， 減倉第一行業領漲指數
基金在選股之上雖然多變，仍顯聰明，但在行業選擇上卻是多變且失敗。
在四季度基金行業配置的風格上，機械、醫藥、房地產成為基金增持比例最高的三大行業，基金在這三個行業本來就超配的情況下進一步加大了配置。
上述三大行業均不同程度受惠于各種政策救經濟的措施。其中機械行業中的電氣設備加倉幅度最大，基金在這個子行業的市值幾乎翻了一翻，同期以特變電工等為代表的電氣設備股漲幅也遠超過一般的機械股。
基金加倉的邏輯頗為合理，其中電氣設備受到基金親睞主要在于中央在4 萬億投資中強調對電網改造的投資，對此類企業的未來業績形成有力支撐。
其次經濟刺激計劃中對鐵路建設的重視也造就了中國南車、中國鐵建等一批機械及建筑類企業。
而經濟下行周期中，人們傾向于減少消費、壓縮投資，但一旦生病還是得要看病吃藥。醫藥股有著天生的防御性，特別是4 萬億投資中加大了對社會民生事業的投入，醫保保障范圍的擴大和政府對醫院硬件的改善兩種預期均提高了醫藥行業的需求。中藥和醫療器械兩個子行業成為了基金加倉的重點對象。
但是房地產行業是否能在經濟筑底前提前復蘇還有待觀察，但隨著寬松貨幣政策深入，房地產開發貸增速將得到恢復，推動房價穩定。
另外建筑、電力煤氣及水的供應亦被基金四季度加倉。
與防御性較強的行業形成鮮明對比，抗周期能力較弱的交通運輸業、有色金屬成為被基金減持最大的兩個行業，其在基金資產凈值中的比例分別下降1.52、1.48個百分點。與此同時，百年一遇的全球金融危機，令金融保險類股票在四季度沒能逃脫被減持的命運，基金對該行業的減持比例達到了1.26個百分點。
教科書般的自上而下選股理論合乎常理，但今年以來各行業的漲幅卻并不如基金的如意算盤打得那么好，有色金屬、交運設備、房地產成為2009年至今漲幅最大的三大行業，其中有色金屬漲44.91％、交運設備漲42.175％、房地產漲35.01％，而有色金屬、交運設備恰恰是基金四季度重點減持的前兩大行業。
之前被基金熱捧的機械和醫藥行業今年以來漲幅僅為26.72％、16.18％，在行業指數排名中靠后，再往前基金三季度增倉第一的消費行業已淪落至行業指數漲幅倒數第一。
“買得多的沒漲，賣得多的飛漲”，基金并不可憐，值得同情的卻是在基金公布季報后迷信跟風的投資者。作為市場第一大主力，其實基金既沒有看走眼亦沒有踏空。
如果說四季度基金經理間的關鍵詞是“拉內需、保增長”的話，今年一季度基金經理間又冒出“去庫存化”一詞。
年初眼見中國南車、中國鐵建、中國中鐵（601390行情,愛股）高位滯漲，“4萬億的故事”已經講了個把月，聽故事的人越來越少，于是馬上調轉槍頭，借大宗商品價格走勢上漲之勢，突襲上一季剛剛大幅減持的有色金屬等個股。
從行業龍頭品種中金嶺南（000060行情,愛股）、山東黃金（600547行情,愛股）、江西銅業（600362行情,愛股）等個股過去兩個月資金流向同樣也可以看出基金在1月中旬開始逐步加倉的跡象。
“去庫存化”的泡沫被越吹越大，“鋼鐵”、“汽車”等一些基本面并未改善的行業亦被一些基金利用短炒，待4月份，基金一季報持倉數據公布時，我們或將看見基金大幅增倉有色金屬、汽車、鋼鐵等行業。
