事件描述
北京城建發布2013年半年報，公司上半年實現營業收入27.56億元，同比增長81.87%，歸屬上市公司股東凈利潤4.90億元，同比上升24.94%，基本每股收益0.55元。同時，公司擬以9.38元/股價格非公開發行不超過4.16億股(計39億元)用于世華龍樾、海梓府、上河灣以及平各莊土地開發一級項目。
事件評論
如愿再融資，解決發展的資金瓶頸。公司較為穩健的經營風格決定了其在競爭激烈的土地市場出手謹慎。在公司土地儲備的增長較慢以及北京土地市場日漸升溫的背景下，此次募集資金計劃對于現有項目運營、一級市場拿地以及加速此前通過一級土地整理鎖定的部分項目轉化為公司土地儲備是非常有意義的，也與公司下半年的積極拿地計劃相契合。
成本控制良好，財務依舊穩健。由于去年同期首城國際等高毛利率項目的集中結算，整體利潤率水平相對較高，預計全年毛利率水平較中期將略有下降。公司在費用控制上依舊優秀，9.24%的期間費用率水平在行業中處于領先，主要體現在城市布局集中于北京等偏賣方市場所帶來的低銷售費用率。盡管上半年銷售偏低，公司已然保持了較為穩健的財務結構，以貨幣資金/(一年內到期長債+短期借款)衡量的短期償債能力達到11.08，凈負債率18.99%，均處于行業最穩健行列。
受推盤節奏影響，上半年銷售有所下降。上半年公司地產完成合同銷售面積32.63萬平，合同銷售金額39.02億元，分別同比下降4.79%和31.96%。
銷售額的同比下降一方面源自于公司前期可售偏少，另一方面也因北京地區限價政策的實施降低了開發商推盤銷售的熱情。下半年上河灣、海梓府、天津南湖一號等項目的陸續推出預計全年銷售有望超過去年同期水平。
公司經營上較穩健，近期公告的增發計劃有助于通過補充資金實力將自身的拿地優勢轉化為土地儲備，支撐長期發展。我們預計公司2013年、2014年EPS分別為1.54元和1.90元，對應PE分別為6.95倍和5.63倍，給予“推薦”評級。
北京城建發布2013年半年報，公司上半年實現營業收入27.56億元，同比增長81.87%，歸屬上市公司股東凈利潤4.90億元，同比上升24.94%，基本每股收益0.55元。同時，公司擬以9.38元/股價格非公開發行不超過4.16億股(計39億元)用于世華龍樾、海梓府、上河灣以及平各莊土地開發一級項目。
事件評論
如愿再融資，解決發展的資金瓶頸。公司較為穩健的經營風格決定了其在競爭激烈的土地市場出手謹慎。在公司土地儲備的增長較慢以及北京土地市場日漸升溫的背景下，此次募集資金計劃對于現有項目運營、一級市場拿地以及加速此前通過一級土地整理鎖定的部分項目轉化為公司土地儲備是非常有意義的，也與公司下半年的積極拿地計劃相契合。
成本控制良好，財務依舊穩健。由于去年同期首城國際等高毛利率項目的集中結算，整體利潤率水平相對較高，預計全年毛利率水平較中期將略有下降。公司在費用控制上依舊優秀，9.24%的期間費用率水平在行業中處于領先，主要體現在城市布局集中于北京等偏賣方市場所帶來的低銷售費用率。盡管上半年銷售偏低，公司已然保持了較為穩健的財務結構，以貨幣資金/(一年內到期長債+短期借款)衡量的短期償債能力達到11.08，凈負債率18.99%，均處于行業最穩健行列。
受推盤節奏影響，上半年銷售有所下降。上半年公司地產完成合同銷售面積32.63萬平，合同銷售金額39.02億元，分別同比下降4.79%和31.96%。
銷售額的同比下降一方面源自于公司前期可售偏少，另一方面也因北京地區限價政策的實施降低了開發商推盤銷售的熱情。下半年上河灣、海梓府、天津南湖一號等項目的陸續推出預計全年銷售有望超過去年同期水平。
公司經營上較穩健，近期公告的增發計劃有助于通過補充資金實力將自身的拿地優勢轉化為土地儲備，支撐長期發展。我們預計公司2013年、2014年EPS分別為1.54元和1.90元，對應PE分別為6.95倍和5.63倍，給予“推薦”評級。
