第二季度凈利潤大幅增長。公司上半年歸屬于母公司股東凈利潤1.25-1.4億，剔除一季度凈利潤0.31億，二季度凈利潤0.94-1.09億，環比增長200-250%，去年二季度只有509萬。
公司凈利潤大幅增長主要來源幾個方面：量、價、成本：首先，水泥需求上半年區域差異比較明顯，全國前5月產量增速8.9%，31個省市中有13個地區低于均值，甚至出現同比下降，如華北、東北地區，而江西省前5月水泥產量增速26%，是全國范圍增速第二高的省份，僅次于貴州，比前4月加快2個百分點，高于全國平均值18個百分點，去年同期則是同比下降5%;今年上半年江西區域水泥價格先降后升，年初在370元/噸，最低只有280元/噸，目前已漲至400元/噸，比去年同期高20%，庫容比5月上旬最低只有40%，進一步說明下游水泥需求較好，目前受雨季影響上升到70%，待雨季結束后，需求會好轉;最后，煤炭價格自去年6月開始進入下降通道中，以秦皇島港山西優混煤價為例，上半年均價613元/噸，比去年同期降20%，目前價格已跌破600元至585元/噸，較年初跌幅超過5%，跟隨國外煤價下降和國內用電量增速下降，煤價還有進一步下降空間。
江西省預計今年新增水泥產能有所增加。2012年江西區域內新增水泥產能僅155萬噸，產能增速僅2.89%，今年前5月江西水泥固定資產投資在加快，同比增長39%，全國平均值-10%，預計今年新增產能400萬噸，是去年的2.5倍。
公司發展方向是延伸產業鏈，擴大混凝土產能。公司去年建成萬年、瑞金、于都、興國商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業，目前，公司在贛東北、贛南、南昌、撫州等區域擁有商品混凝土攪拌站已經達到18個，混凝土產能730萬方， 2015年底目標產能達到2000萬方，今年銷售目標是600萬方。按照300元/噸和公司目標收入，今年年底混凝土收入占比近30%。
盈利預測和投資建議。我們預計2013、2015年公司EPS0.85元、1.14元，2013PE10倍，相對于去年周期性低，今年屬于業績恢復增長期，預計年增速80%，公司噸水泥產能市值僅200元，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求過于疲軟
公司凈利潤大幅增長主要來源幾個方面：量、價、成本：首先，水泥需求上半年區域差異比較明顯，全國前5月產量增速8.9%，31個省市中有13個地區低于均值，甚至出現同比下降，如華北、東北地區，而江西省前5月水泥產量增速26%，是全國范圍增速第二高的省份，僅次于貴州，比前4月加快2個百分點，高于全國平均值18個百分點，去年同期則是同比下降5%;今年上半年江西區域水泥價格先降后升，年初在370元/噸，最低只有280元/噸，目前已漲至400元/噸，比去年同期高20%，庫容比5月上旬最低只有40%，進一步說明下游水泥需求較好，目前受雨季影響上升到70%，待雨季結束后，需求會好轉;最后，煤炭價格自去年6月開始進入下降通道中，以秦皇島港山西優混煤價為例，上半年均價613元/噸，比去年同期降20%，目前價格已跌破600元至585元/噸，較年初跌幅超過5%，跟隨國外煤價下降和國內用電量增速下降，煤價還有進一步下降空間。
江西省預計今年新增水泥產能有所增加。2012年江西區域內新增水泥產能僅155萬噸，產能增速僅2.89%，今年前5月江西水泥固定資產投資在加快，同比增長39%，全國平均值-10%，預計今年新增產能400萬噸，是去年的2.5倍。
公司發展方向是延伸產業鏈，擴大混凝土產能。公司去年建成萬年、瑞金、于都、興國商品混凝土攪拌站，重組了鄱陽恒基、贛州永固、江西昊鼎等3家商砼企業，目前，公司在贛東北、贛南、南昌、撫州等區域擁有商品混凝土攪拌站已經達到18個，混凝土產能730萬方， 2015年底目標產能達到2000萬方，今年銷售目標是600萬方。按照300元/噸和公司目標收入，今年年底混凝土收入占比近30%。
盈利預測和投資建議。我們預計2013、2015年公司EPS0.85元、1.14元，2013PE10倍，相對于去年周期性低，今年屬于業績恢復增長期，預計年增速80%，公司噸水泥產能市值僅200元，給予“買入”評級。
風險提示：下游需求過于疲軟
