■雄踞華中的全國水泥龍頭，看好湖北區域振興。公司始創于1907年，1994年在上交所上市，從一家水泥企業逐步發展成為集水泥、混凝土、骨料、高新建材等多元化業務為一體的全球化建材集團，水泥業務居同業前列。湖北作為公司深耕多年的大本營，水泥市場集中度高，競爭格局較好，新增產能有限。2020年一季度受疫情影響，湖北宏觀經濟和水泥板塊略有承壓。為提振經濟，應對疫情，湖北省已出臺系列措施，加大基建投資力度，加之湖北房地產投資穩步增長，水泥需求保持較強韌性。截至目前，湖北水泥已啟動第一輪漲價，幅度為20-30元/噸。隨著湖北及周邊地區復工復產加快，水泥需求陸續釋放，不排除在旺季進一步提價的可能。
■拉豪助力強化西南，發展潛力巨大。2015年華新水泥實控人豪瑞集團與拉法基完成合并，2016-2018年公司陸續收購拉豪在西南的水泥資產，在新增產能管控趨嚴背景下實現產能擴張，進一步強化西南布局。根據云南發改委數據，2020年云南將推出525個重點項目，總投資約5萬億元，2020年計劃完成投資4400多億元，投資規模位居全國前列。西藏地區固定資產投資在經歷2019年初短暫下滑后，投資增速迅速回升，有望保持高增態勢。西南水泥需求高增長確定性強，公司有望憑借云南區位優勢和西藏先發優勢，將西南打造成盈利核心區域之一。
■積極布局海外，未來增長可期。公司2011年開始實施“走出去”戰略。截至2019年末，公司在水泥海外投產和在建榜單均位列第二，僅次于海螺水泥。公司在塔吉克斯坦、柬埔寨擁有熟料產能約291萬噸，在烏茲別克斯坦、尼泊爾擁有211萬噸產能的在建項目。2019年，公司收購吉爾吉斯南方水泥公司和坦桑尼亞馬文尼水泥公司，開啟布局非洲步伐。2019年公司海外實現營收15.5億元，同比增長18%。隨“一帶一路”建設持續推進，公司有望借助平臺資源優勢，將海外業務打造成新的利潤增長點。
■打造一體化龍頭，業績有望多點開花。截至2019年末，公司已擁有骨料產能3950萬噸/年，廢棄物處置產能570萬噸/年（含在建）。公司礦產儲備豐富，骨料業務具有資源和成本優勢，2019年公司骨料銷量1759萬噸，實現營收10.3億元，同比增長24.9%，毛利率高達65%。環保方面，水泥窯協同處置固廢/危廢目前已成為垃圾處置的重要輔助手段，潛在需求巨大。公司在協同處置業務上布局領先，技術累積深厚，水泥窯線環保業務覆蓋率達50%。隨著公司一體化產業鏈打造完成，業績有望多點開花。
