三一重工在八年的時(shí)間里實(shí)現(xiàn)了銷售規(guī)模三十倍的超高增長(zhǎng)，總結(jié)三一的成功經(jīng)驗(yàn)：定位工程機(jī)械的高端市場(chǎng)，擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)；優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)和靈活的企業(yè)機(jī)制；秉承“品質(zhì)改變世界”的經(jīng)營(yíng)理念不斷創(chuàng)新；改變傳統(tǒng)的工程機(jī)械銷售模式，引入新的服務(wù)理念；雙贏的擴(kuò)張模式。
公司混凝土機(jī)械銷售今年將保持平穩(wěn)。美國已經(jīng)完成工業(yè)化，但它仍是全球最大的工程機(jī)械市場(chǎng)。混凝土機(jī)械在中國的發(fā)展也就是十年時(shí)間，并且地區(qū)發(fā)展不平衡，短期的需求回落并不能成為悲觀的理由。混凝土機(jī)械需求受益于商品混凝土需求增長(zhǎng)，高鐵建設(shè)將帶來新增需求，需求向中西部轉(zhuǎn)移。
挖掘機(jī)銷售放量，將體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。增發(fā)將注入的全資子公司三一重機(jī)2008年銷售挖掘機(jī)3217臺(tái)，同比增長(zhǎng)73%；國內(nèi)市場(chǎng)份額提高了50%；銷量增長(zhǎng)率和市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)率均位居行業(yè)第一位。2008年市場(chǎng)份額下降比較快的是韓系品牌：斗山、江蘇現(xiàn)代、現(xiàn)代京城。去年10月經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后三一重機(jī)的挖掘機(jī)銷量逆市上揚(yáng)，二月份有望達(dá)到400臺(tái)，預(yù)計(jì)2009年三一重機(jī)的挖掘機(jī)銷售將會(huì)放量，盈利水平快速提升。
擴(kuò)張的模式與內(nèi)功的修煉。三一重工的高速擴(kuò)張模式，也曾經(jīng)引發(fā)過對(duì)企業(yè)管理和戰(zhàn)略的擔(dān)心，歷史已對(duì)戰(zhàn)略成敗做了回答。展望未來，我們認(rèn)為正在建立的德國和印度生產(chǎn)基地并不是簡(jiǎn)單的擴(kuò)大產(chǎn)能，意圖于產(chǎn)品本土化和銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，金融危機(jī)為公司提供了很好的國際產(chǎn)業(yè)鏈整合機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)因素：應(yīng)收帳款風(fēng)險(xiǎn)、增發(fā)進(jìn)程將影響合并時(shí)間及業(yè)績(jī)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)三一重工2008年-2010年EPS為0.9、1.4(上調(diào)幅度為14%)、1.72元，目前動(dòng)態(tài)PE為24倍、15倍、13倍，按照2009年20倍PE計(jì)算，合理估值區(qū)間26-28元。
公司混凝土機(jī)械銷售今年將保持平穩(wěn)。美國已經(jīng)完成工業(yè)化，但它仍是全球最大的工程機(jī)械市場(chǎng)。混凝土機(jī)械在中國的發(fā)展也就是十年時(shí)間，并且地區(qū)發(fā)展不平衡，短期的需求回落并不能成為悲觀的理由。混凝土機(jī)械需求受益于商品混凝土需求增長(zhǎng)，高鐵建設(shè)將帶來新增需求，需求向中西部轉(zhuǎn)移。
挖掘機(jī)銷售放量，將體現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。增發(fā)將注入的全資子公司三一重機(jī)2008年銷售挖掘機(jī)3217臺(tái)，同比增長(zhǎng)73%；國內(nèi)市場(chǎng)份額提高了50%；銷量增長(zhǎng)率和市場(chǎng)占有率增長(zhǎng)率均位居行業(yè)第一位。2008年市場(chǎng)份額下降比較快的是韓系品牌：斗山、江蘇現(xiàn)代、現(xiàn)代京城。去年10月經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后三一重機(jī)的挖掘機(jī)銷量逆市上揚(yáng)，二月份有望達(dá)到400臺(tái)，預(yù)計(jì)2009年三一重機(jī)的挖掘機(jī)銷售將會(huì)放量，盈利水平快速提升。
擴(kuò)張的模式與內(nèi)功的修煉。三一重工的高速擴(kuò)張模式，也曾經(jīng)引發(fā)過對(duì)企業(yè)管理和戰(zhàn)略的擔(dān)心，歷史已對(duì)戰(zhàn)略成敗做了回答。展望未來，我們認(rèn)為正在建立的德國和印度生產(chǎn)基地并不是簡(jiǎn)單的擴(kuò)大產(chǎn)能，意圖于產(chǎn)品本土化和銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，金融危機(jī)為公司提供了很好的國際產(chǎn)業(yè)鏈整合機(jī)遇。
風(fēng)險(xiǎn)因素：應(yīng)收帳款風(fēng)險(xiǎn)、增發(fā)進(jìn)程將影響合并時(shí)間及業(yè)績(jī)、匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)三一重工2008年-2010年EPS為0.9、1.4(上調(diào)幅度為14%)、1.72元，目前動(dòng)態(tài)PE為24倍、15倍、13倍，按照2009年20倍PE計(jì)算，合理估值區(qū)間26-28元。
