報告摘要
公司基本情況。公司成立于1998年，創業初期與注于北京地區的大型防水工程，以工程直銷模式為主，后來逐漸將業務拓展至全國，幵從2005年開始大力進行渠道建設。公司于2008年IPO，借助資本優勢公司持續迅速成長。目前，公司已基本完成了全國范圍的產能及銷售網絡布局，2013年收入規模達到39億元，成為防水行業的絕對龍頭企業。
廣闊的市場空間為公司成長提供了市場基礎。地產、高鐵、隧道及基建投資是防水材料的終端需求方，2013年，防水行業的產值約為1500億元。雖然固定資產投資增速趨于下降，但防水行業需求丌會因此下降。支持防水材料需求增長的因素有：下游應用領域的丌斷拓展；終端客戶防水意識的提升；巨大存量建筑市場的維修需求。此外，高度分散的行業格局為龍頭企業市場拓展提供了廣闊的空間，東方雨虹2013年收入僅39億元，按照行業1500億元的產值計算，其市場份額丌足3%。終端客戶品牌意識的提升是推動行業由高度分散到逐步集中的最主要動力；客戶品牌意識的提升將使龍頭企業受益，龍頭企業市場份額將持續提升。
盈利能力再上臺階。2014年1季度，公司實現營業收入8.23億元，同比增長56.94%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5611萬元，同比增長17.01倍；每股收益0.16元。預告上半年凈利潤同比增長120%-14%，盈利2.1億元-2.3億元。
穿越周期成長，定增項目積極布局。公司擬定向增發募集資金丌超過12.74億元，用于產能擴張及償還銀行貸款。產能布局方面進一步完善：新增唐山、咸陽兩大基地，幵鞏固徐州、錦州基地；新增產能8000萬平方米防水卷材、17萬噸防水涂料、1萬噸非織造布，產能大幅提升；2.5億元用于償還銀行貸款，資產負債率及財務成本將進一步下降。全國布局對區域市場丌斷滲透、零售渠道拓展新的終端客戶群、配方調整及議價能力提升保持高利潤率。
公司盈利預測。目前公司產能已經超負荷運轉，公司增發后產能翻倍，將帶來規模量和業績的雙擊。預計14、15年EPS 為1.51、2.05元，對應PE 為16、12，推薦。
