預計2014年水泥需求增速可能有所放緩：根據我們對2014年固定資產投資與水泥行業的相關度分析，在基礎設施投資建設固定資產投資增速為20%、房地產固定資產投資增速為10--15%的基本假設下，預計2014年水泥產量可能為25--26億噸，同比增長4.2--8.3%，增速較2013年有所降低。
預計2014年水泥行業新增產能可能在6000萬噸左右，新增產能壓力明顯減緩。根據卓創資訊的統計，2013年全國計劃新增水泥產能1.4億噸左右，實際新增產能在1.12億噸左右。2014年全國計劃新增水泥產能在1.2億噸，考慮到國務院《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》（簡稱《指導意見》）對新增產能的遏制效應，預計2014年全國新增水泥產能可能在6000萬噸左右，新增產能的壓力將明顯減弱。
預計2014年有望取消32.5復合水泥標準，將一定程度提升熟料需求，并迫使部分沒有熟料產能的粉磨站加快退出。若該政策得到落實，預計2014年影響的水泥粉磨產能可能在10%左右。國務院《指導意見》提出：推廣使用高標號水泥和高性能混凝土，盡快取消32.5復合水泥產品標準，逐步降低32.5復合水泥使用比重。我們認為，2014年取消32.5復合水泥產品標準的概率較大，相關政策有可能在2014年下半年實施。根據目前的統計，32.5級別水泥的占比仍很高，可能在50-60%，但其中有多少為混合材比例較多的32.5復合水泥，尚無明確的數據。普通硅酸鹽水泥的熟料占比在65-70%以上，而32.5復合水泥的熟料占比甚至可能低于50%。因此，取消32.5復合水泥標準后，相關生產企業將無法獲得政策補貼，32.5復合水泥產品的比重有望明顯降低，預計熟料的需求有望得到一定程度的提升，熟料產能的利用率有望一定程度的提高。此外，取消32.5復合水泥產品標準，還將大大減弱無熟料粉磨站企業的市場競爭力。這類粉磨站主要是依賴混合材摻加量和波峰波谷電價來降低成本。取消PC32.5不僅減少了混合材摻入量，而且也將無法享受綜合利用退稅政策，導致這類無熟料的粉磨站企業失去市場競爭力。未來無熟料的粉磨站企業將逐漸被淘汰或收購，這將有利于水泥行業競爭格局的改善。若2014年下半年取消32.5復合水泥標準，預計受影響的水泥粉磨能力可能在10%左右，即可能有3億噸左右的水泥粉磨產能被迫退出或被收購。
因環保導致的限產仍可能在2014年出現，將一定程度收縮水泥的供給能力，改善水泥行業供需格局。水泥行業是重點污染行業，其顆粒物排放占全國顆粒物排放量的20～30%，SO2排放占全國SO2排放量的5～6%，NOx排放占全國NOx排放量的12～15%。國務院以及環保部發布的《大氣污染防治行動計劃》和《水泥工業污染防治技術政策》要求到2015年水泥工業重點污染物得到有效控制，NOx排放量控制在150萬噸以下，顆粒物排放量（含無組織排放量）控制在200萬噸以下。為實現達標排放，水泥行業的資金投入必然加大，部分無力承擔的小企業可能因此被迫停產。目前針對熟料生產線的氮氧化物排放技改正在陸續進行。
利用水泥爐窯無害化協同處置城市生活垃圾和產業廢棄物，有望提升水泥行業的盈利能力。國務院《指導意見》提出：支持利用現有水泥窯無害化協同處置城市生活垃圾和產業廢棄物，進一步完善費用結算機制，協同處置生產線數量比重不低于10%。以海螺水泥、華新水泥為代表的優勢企業，正加大對水泥爐窯處理固廢能力的投入，預計隨著相關結算補貼標準的落實，水泥行業的盈利能力可能會進一步提升。
綜合分析，預計2014年水泥需求的增速可能將有所回落，回落幅度在3-5%之間；但水泥供給端的收縮力度更大，預計水泥供給端的減少幅度可能在10%以上。2014年水泥行業的供需格局有望好轉。
預計2014年水泥行業新增產能可能在6000萬噸左右，新增產能壓力明顯減緩。根據卓創資訊的統計，2013年全國計劃新增水泥產能1.4億噸左右，實際新增產能在1.12億噸左右。2014年全國計劃新增水泥產能在1.2億噸，考慮到國務院《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》（簡稱《指導意見》）對新增產能的遏制效應，預計2014年全國新增水泥產能可能在6000萬噸左右，新增產能的壓力將明顯減弱。
預計2014年有望取消32.5復合水泥標準，將一定程度提升熟料需求，并迫使部分沒有熟料產能的粉磨站加快退出。若該政策得到落實，預計2014年影響的水泥粉磨產能可能在10%左右。國務院《指導意見》提出：推廣使用高標號水泥和高性能混凝土，盡快取消32.5復合水泥產品標準，逐步降低32.5復合水泥使用比重。我們認為，2014年取消32.5復合水泥產品標準的概率較大，相關政策有可能在2014年下半年實施。根據目前的統計，32.5級別水泥的占比仍很高，可能在50-60%，但其中有多少為混合材比例較多的32.5復合水泥，尚無明確的數據。普通硅酸鹽水泥的熟料占比在65-70%以上，而32.5復合水泥的熟料占比甚至可能低于50%。因此，取消32.5復合水泥標準后，相關生產企業將無法獲得政策補貼，32.5復合水泥產品的比重有望明顯降低，預計熟料的需求有望得到一定程度的提升，熟料產能的利用率有望一定程度的提高。此外，取消32.5復合水泥產品標準，還將大大減弱無熟料粉磨站企業的市場競爭力。這類粉磨站主要是依賴混合材摻加量和波峰波谷電價來降低成本。取消PC32.5不僅減少了混合材摻入量，而且也將無法享受綜合利用退稅政策，導致這類無熟料的粉磨站企業失去市場競爭力。未來無熟料的粉磨站企業將逐漸被淘汰或收購，這將有利于水泥行業競爭格局的改善。若2014年下半年取消32.5復合水泥標準，預計受影響的水泥粉磨能力可能在10%左右，即可能有3億噸左右的水泥粉磨產能被迫退出或被收購。
表1：2013年與水泥行業相關的政策統計
因環保導致的限產仍可能在2014年出現，將一定程度收縮水泥的供給能力，改善水泥行業供需格局。水泥行業是重點污染行業，其顆粒物排放占全國顆粒物排放量的20～30%，SO2排放占全國SO2排放量的5～6%，NOx排放占全國NOx排放量的12～15%。國務院以及環保部發布的《大氣污染防治行動計劃》和《水泥工業污染防治技術政策》要求到2015年水泥工業重點污染物得到有效控制，NOx排放量控制在150萬噸以下，顆粒物排放量（含無組織排放量）控制在200萬噸以下。為實現達標排放，水泥行業的資金投入必然加大，部分無力承擔的小企業可能因此被迫停產。目前針對熟料生產線的氮氧化物排放技改正在陸續進行。
利用水泥爐窯無害化協同處置城市生活垃圾和產業廢棄物，有望提升水泥行業的盈利能力。國務院《指導意見》提出：支持利用現有水泥窯無害化協同處置城市生活垃圾和產業廢棄物，進一步完善費用結算機制，協同處置生產線數量比重不低于10%。以海螺水泥、華新水泥為代表的優勢企業，正加大對水泥爐窯處理固廢能力的投入，預計隨著相關結算補貼標準的落實，水泥行業的盈利能力可能會進一步提升。
綜合分析，預計2014年水泥需求的增速可能將有所回落，回落幅度在3-5%之間；但水泥供給端的收縮力度更大，預計水泥供給端的減少幅度可能在10%以上。2014年水泥行業的供需格局有望好轉。
