上周全國水泥市場平均價格環比保持平穩。價格出現上漲的地區主要有安徽北部、湖北鄂東、廣西貴港和重慶等部分區域，不同地區價格上調10-30元/噸；價格出現下跌的是貴州貴陽，低標號下調40元/噸。華東地區價格略有波動。安徽北部宿州、滁州和蚌埠區域低標號水泥價格上調10-20元/噸，下游需求持續增加是推動價格走高的主要原因；合肥和巢湖一帶價格繼續保持平穩，受降雨影響，主導企業推動價格上調計劃延遲。進入9月份，從各大企業發貨情況看，沿江銅陵、蕪湖和皖北蚌埠、宿州等本地需求有明顯增加，除了雨水天氣外，企業日發貨環比8月下旬提升10%-20%，庫存也保持在適中水平；相比較合肥和巢湖一帶下游需求恢復欠佳，企業發貨增加不夠明顯，在需求未全面啟動前，區域內企業將承受庫存上升壓力，考慮到價格已經較低，再下跌空間有限，將會持穩進入需求期。
江西南昌、九江、贛中和贛南地區價格繼續保持平穩，贛東北上饒、景德鎮和鷹潭地區上調10-15元/噸。據了解，持續雨水天氣結束后，下游需求逐漸恢復，部分企業已達產銷平衡，前期贛東北地區價格略低于南昌區域，隨著需求增加，企業通過行業自律將價格推高。上周預期南昌以及周邊地區價格將會因海螺粉磨站新線投產而出現波動，從跟蹤情況看，主導企業已進行協調，企業之間也基本達成共識，繼續維持價格穩定。
上海市場月初提價被推遲至9月8日，幅度30元/噸。據了解，8月中上旬江浙兩地水泥價格紛紛上調，唯獨上海市場保持平穩，按計劃9月2日上海市場將會跟進，但是受雨水天氣影響，下游需求恢復緩慢，并且上海自身價格略高于周邊地區，主導企業選擇維穩。近日，隨著天氣逐漸好轉，各企業最終決定9月8日起價格上調30元/噸。
江蘇和浙江地區價格繼續保持平穩。剛剛進入9月傳統旺季，下游需求受降雨影響恢復并不理想，加之各企業生產線全部正常生產后，庫存上升明顯，從與各企業溝通情況看，多數認為進入9月中旬后，下游需求將會好轉，因此短期不會因為需求疲弱而下調價格。
中南地區價格繼續保持平穩。8月31日，湖北鄂東地區低標號價格上調20-30元/噸，武漢以及周邊地區原計劃上周上調20-30元/噸，受降雨影響也出現推遲，但企業上調計劃不變，估計在未來兩周會繼續推動價格走高。
湖南長株潭地區公布價格上調40元/噸后，經過一周觀察并未完全執行到位，中材和國產實業上調20元/噸，南方和海螺上調40元/噸，成交量較少，實力相當企業之間上調步伐不一致，將會導致價格上調幅度無法達到預期或全部回調，估計9月
中旬可以看到價格實際調整情況。兩廣地區價格略有調整。桂北湘南區域：市場價格繼續保持穩定，除雨水天氣外，下游房地產、市政工程以及新增的重點工程項目都已恢復正常施工，水泥需求較前期相比也有較大回升，但區域內產能壓力較大，因此價格暫時以平穩為主。桂東南區域：整體市場需求穩步回升，市場價格在企業自律推動下走高，8月30日~9月3日，廣西金鯉、北流海螺、興業海螺、武宣華潤、紅水河華潤、上思華潤、貴港華潤、貴港臺泥、柳州魚峰等，分區域分品種上調10-25元/噸，因上調的時間、幅度不一，有的企業僅是公布價格上調，實際執行情況還需要再跟蹤。
廣東珠三角區域，連續雨水天氣致水泥需求大幅下降，各企業水泥滯銷嚴重，個別企業在部分區域暗中以返利形式降價促銷。9月1日起，海螺廣東區域公開下調熟料價格8元/噸、水泥價格下調8-18元/噸；其中，清新海螺PC32.5散下調18元/噸，出廠價低至191元/噸，熟料降價8元/噸至出廠價246元/噸。
區域內主要企業原本有意協同穩定市場行情(計劃9月5日左右再次拉升20-30元/噸)，但受部分企業價格下調影響短期無法進行。
西南地區漲跌互現。重慶地區水泥企業通過行業自律，將會價格提高20元/噸，雖然區域內產能過剩較為嚴重，并且下游需求也未出現大幅增長，但由于重慶地區水泥價格一直處于谷底，大部分企業虧損經營，四季度企業仍想通過行業自律改變經營現狀。
貴州貴陽市場低標號水泥價格大幅回落40-60元/噸，據調查下調主要是兩方面原因：一方面受近期持續雨水天氣影響，下游需求減少，企業庫存有所增加；另一方面自上半年以來貴陽以及周邊地區水泥價格大幅上調，企業盈利可觀，導致當地未拆除的立窯生產線全部開啟，價格遠低于各大主導企業價格，因此主導企業在需求下降的情況下，選擇回調價格。供應重點工程項目高標號水泥價格繼續保持平穩。
整體來看，剛剛進入9月傳統旺季，華東、中南和西南地區下游需求受降雨影響尚未見到有明顯增加，但各區域企業對水泥價格均有上調計劃，因此進入9月中旬以后，只要下游需求恢復尚可，部分地區水泥提價可以被有效執行。
上周主要城市水泥庫容比為67.61%，環比前期上升0.2個百分點。分區域來看，華東庫容比上升2.2%；華北、東北等地區庫容比持平。主要城市中蘇州、徐州、杭州、嘉興、衢州、邵興、寧波、合肥、巢湖、銅陵、南昌等地庫容比上升。
上周主要城市動力煤價格環比持平。動力煤車板價(含稅)：(>6000)全國城市均價為530元/噸。預計四季度需求疲軟，煤炭價格難以上漲。
行業觀點
7月底到8月長三角市場熟料價格顯著走高，大超預期，并帶動水泥價格提前回升。主要原因不是需求強勁，而是企業限產(包括主動以及高溫天氣限電導致的被動)帶來的供給收縮。基于對宏觀經濟走勢的判斷，我們認為本次熟料價格的異常走高并不會導致四季度需求旺季(屆時供給基本恢復)水泥價格再創新高。目前預計四季度水泥價格高點和二季度接近，難以顯著超預期。本次熟料和水泥價格上調最重要的意義在于使得海螺等華東水泥企業第三季度盈利超預期。目前華東地區開始進入傳統旺季，預計9月需求回升將帶動水泥價格再次上行。
對行業本身而言最大的風險在于環保要求的提高，相關政策法規出臺后將能對水泥企業生產成本的增加做出相對準確的測算。因此我們目前對水泥股給予“持有”的建議，并認為當下列兩個條件之一出現時是加大水泥股配置的機會：1)股價回落至前期低點附近；2)行業脫硝政策法規出臺，靴子落地。
江西南昌、九江、贛中和贛南地區價格繼續保持平穩，贛東北上饒、景德鎮和鷹潭地區上調10-15元/噸。據了解，持續雨水天氣結束后，下游需求逐漸恢復，部分企業已達產銷平衡，前期贛東北地區價格略低于南昌區域，隨著需求增加，企業通過行業自律將價格推高。上周預期南昌以及周邊地區價格將會因海螺粉磨站新線投產而出現波動，從跟蹤情況看，主導企業已進行協調，企業之間也基本達成共識，繼續維持價格穩定。
上海市場月初提價被推遲至9月8日，幅度30元/噸。據了解，8月中上旬江浙兩地水泥價格紛紛上調，唯獨上海市場保持平穩，按計劃9月2日上海市場將會跟進，但是受雨水天氣影響，下游需求恢復緩慢，并且上海自身價格略高于周邊地區，主導企業選擇維穩。近日，隨著天氣逐漸好轉，各企業最終決定9月8日起價格上調30元/噸。
江蘇和浙江地區價格繼續保持平穩。剛剛進入9月傳統旺季，下游需求受降雨影響恢復并不理想，加之各企業生產線全部正常生產后，庫存上升明顯，從與各企業溝通情況看，多數認為進入9月中旬后，下游需求將會好轉，因此短期不會因為需求疲弱而下調價格。
中南地區價格繼續保持平穩。8月31日，湖北鄂東地區低標號價格上調20-30元/噸，武漢以及周邊地區原計劃上周上調20-30元/噸，受降雨影響也出現推遲，但企業上調計劃不變，估計在未來兩周會繼續推動價格走高。
湖南長株潭地區公布價格上調40元/噸后，經過一周觀察并未完全執行到位，中材和國產實業上調20元/噸，南方和海螺上調40元/噸，成交量較少，實力相當企業之間上調步伐不一致，將會導致價格上調幅度無法達到預期或全部回調，估計9月
中旬可以看到價格實際調整情況。兩廣地區價格略有調整。桂北湘南區域：市場價格繼續保持穩定，除雨水天氣外，下游房地產、市政工程以及新增的重點工程項目都已恢復正常施工，水泥需求較前期相比也有較大回升，但區域內產能壓力較大，因此價格暫時以平穩為主。桂東南區域：整體市場需求穩步回升，市場價格在企業自律推動下走高，8月30日~9月3日，廣西金鯉、北流海螺、興業海螺、武宣華潤、紅水河華潤、上思華潤、貴港華潤、貴港臺泥、柳州魚峰等，分區域分品種上調10-25元/噸，因上調的時間、幅度不一，有的企業僅是公布價格上調，實際執行情況還需要再跟蹤。
廣東珠三角區域，連續雨水天氣致水泥需求大幅下降，各企業水泥滯銷嚴重，個別企業在部分區域暗中以返利形式降價促銷。9月1日起，海螺廣東區域公開下調熟料價格8元/噸、水泥價格下調8-18元/噸；其中，清新海螺PC32.5散下調18元/噸，出廠價低至191元/噸，熟料降價8元/噸至出廠價246元/噸。
區域內主要企業原本有意協同穩定市場行情(計劃9月5日左右再次拉升20-30元/噸)，但受部分企業價格下調影響短期無法進行。
西南地區漲跌互現。重慶地區水泥企業通過行業自律，將會價格提高20元/噸，雖然區域內產能過剩較為嚴重，并且下游需求也未出現大幅增長，但由于重慶地區水泥價格一直處于谷底，大部分企業虧損經營，四季度企業仍想通過行業自律改變經營現狀。
貴州貴陽市場低標號水泥價格大幅回落40-60元/噸，據調查下調主要是兩方面原因：一方面受近期持續雨水天氣影響，下游需求減少，企業庫存有所增加；另一方面自上半年以來貴陽以及周邊地區水泥價格大幅上調，企業盈利可觀，導致當地未拆除的立窯生產線全部開啟，價格遠低于各大主導企業價格，因此主導企業在需求下降的情況下，選擇回調價格。供應重點工程項目高標號水泥價格繼續保持平穩。
整體來看，剛剛進入9月傳統旺季，華東、中南和西南地區下游需求受降雨影響尚未見到有明顯增加，但各區域企業對水泥價格均有上調計劃，因此進入9月中旬以后，只要下游需求恢復尚可，部分地區水泥提價可以被有效執行。
上周主要城市水泥庫容比為67.61%，環比前期上升0.2個百分點。分區域來看，華東庫容比上升2.2%；華北、東北等地區庫容比持平。主要城市中蘇州、徐州、杭州、嘉興、衢州、邵興、寧波、合肥、巢湖、銅陵、南昌等地庫容比上升。
上周主要城市動力煤價格環比持平。動力煤車板價(含稅)：(>6000)全國城市均價為530元/噸。預計四季度需求疲軟，煤炭價格難以上漲。
行業觀點
7月底到8月長三角市場熟料價格顯著走高，大超預期，并帶動水泥價格提前回升。主要原因不是需求強勁，而是企業限產(包括主動以及高溫天氣限電導致的被動)帶來的供給收縮。基于對宏觀經濟走勢的判斷，我們認為本次熟料價格的異常走高并不會導致四季度需求旺季(屆時供給基本恢復)水泥價格再創新高。目前預計四季度水泥價格高點和二季度接近，難以顯著超預期。本次熟料和水泥價格上調最重要的意義在于使得海螺等華東水泥企業第三季度盈利超預期。目前華東地區開始進入傳統旺季，預計9月需求回升將帶動水泥價格再次上行。
對行業本身而言最大的風險在于環保要求的提高，相關政策法規出臺后將能對水泥企業生產成本的增加做出相對準確的測算。因此我們目前對水泥股給予“持有”的建議，并認為當下列兩個條件之一出現時是加大水泥股配置的機會：1)股價回落至前期低點附近；2)行業脫硝政策法規出臺，靴子落地。
