70%負增長的南玻觸屏盈利受挑戰
即使地產行業迅速復蘇，因為玻璃行業結構性產能過剩，占玻璃產量8成以上的浮法玻璃價格回升始終存在壓力。
過去的十年間，我國城鎮化水平從將近40%提升到51.3%。
下一輪新型城鎮化的過程中，我們即將探討的建材細分行業，以玻璃、管材和其他建材類行業和公司還有沒有擺脫產能過剩和毛利降低的局面？
40億PCCP管材訂單待釋放
管材類公司則更多的與東西部基礎建設和城市基礎設施關聯。
湘財證券黃順卿認為，在新型城鎮化的視角下，大口徑混凝土管制造業，以PCCP為主的公司，長期看水利建設的大高峰，短期看南水北調、發改委加快審批新項目的亮點。
PCCP是跨區域水源地之間的大型輸水工程的首選管材。
南水北調目前正在建設的是東線一期工程和中線一期工程，東線一期工程將于2013年12月通水，中線一期工程將于2014年10月通水，對應目前PCCP管項目需求將于2011年下半年至2013年開始招標鋪設。東線最早通水，水資源調入至終端將從明渠中以PCCP引入，2013年通水的期限意味著東線PCCP的招標將會陸續開始。東線、中線總投資約2500億，PCCP將占據250億以上。
2012年9月起新中標PCCP比收入倍數統計自9月份起，南水北調中段供水項目進入集中招標期，主要PCCP管道上市公司合計已經中標40億元，如果項目進展順利的話，今年至明年釋放的南水北調訂單將會在2013-2015年集中釋放，企業業績應會有一個大幅增長。用新合同金額比上2011年營業收入作為一個保障系數，2012年9月至今的新合同占2011年營業收入98%；龍泉股份新合同占2011年收入350%；國統達到180%；青龍管業最低也有61%。
華泰證券研究所測算，城鎮化對管材需求的拉動大于水泥，塑料管及PCCP 管行業受益明顯。由于塑料管在管道中的使用比例將提升，預計2011-2020年塑料管總需求的年均復合增長率達到8.2%，明顯高于水泥。
而且與水泥產能過剩的情況不同，管材類產品目前并沒有出現產能過剩的情況，受需求拉動的增長將會更明顯。
如圖3所示為A股另外5家主要其他建材類公司，大部分業務關聯著房地產，其中建研集團的房地產類業務40%最低，如海螺型材和永高股份的業務都是100%與房地產業務關聯。探討他們的行業機會，則可以聯系房地產行業在城鎮化進程中的機會。
玻璃行業寒冬未過
2010年和2011年玻璃行業庫存同比增長均超過40%。
行業進入寒冬。
消費大頭房地產行業調控、汽車行業放緩，導致產能過剩——其中作為重要建材的浮法玻璃，其價格從2010.02到2012.05經歷了28個月的下跌，曾經從88元跌至58元/重量箱，跌幅34%。
國外，歐債導致國外市場蕭條、美國對中國光伏產品的“雙反”調查，使得相當依靠國外市場的光伏玻璃出口大跌。
需求低迷，成本卻不斷上漲。玻璃-純堿重油價格差從2010年10月開始就一路下跌，盡管中間有過小幅度的回升或穩定，2012年4月跌到負值為-1.37元/重量箱，2012年10月回升到12.4元/重量箱，比2010年1月的36.6元/重量箱跌了6.6成。
根據國家發改委的數據，2012年1月至7月，平板玻璃行業由2011年同期盈利25.9億元，轉為凈虧5.2億元。
盡管玻璃生產線停窯后若再次復產需要重新鋪設耐火材料，其價格非常昂貴，2012年一二季全國玻璃停窯的比例仍然創下了歷史高點，高達22.2%。
逆市之下辨英雄。在傳統的玻璃需求市場低迷的情況下，財務盈虧便成為企業是否有在新技術、新市場布局的指標。
行業龍頭南玻A和方興科技逆市企穩，分別依靠觸摸屏精細玻璃和ITO導電膜玻璃，抓穩電子產品市場帶來的增長動力。
盡管南玻A在平板玻璃和光伏玻璃上虧損嚴重，致使總體收入同比下跌7成，憑借毛利率極高的觸摸屏業務殺出一條血路，2012年上半年總體利潤超過2億，三季度利潤1.05億。
不過南玻A在董事會報告中提到，盡管觸摸屏市場持續增長，但是相繼遇到了來自臺資、韓資企業的競爭，盈利能力逐漸面對挑戰。其2012年報預計去年全年凈利潤同比下滑70%-79%。
方興科技在2012一二季逆市中，唯一的TO導電膜玻璃業務仍然能盈利1.09億。
早在2010年末方興科技便著手進行資產重組，將附加值低的浮法玻璃業務資產與中恒等公司進行置換，置換得來電熔氧化鋯、硅酸鋯、球形石英粉等新材料業務，與原本的ITO導電膜玻璃業務共同構成盈利強勁的雙核心。
ITO導電膜玻璃除了應用在電子產品顯示屏上，還應用于交通運輸和光學行業。但是從方興科技等企業近年年報可看出，ITO導電膜玻璃毛利率持續下降，主要原因是移動端的電子產品主要受到了觸摸屏產品的蠶食、交通運輸行業受周期影響。
安防玻璃領域龍頭企業金剛玻璃也成為逆市中的黑馬。金剛玻璃不但穩守安防玻璃市場保增長，同時上演光伏產品盈利的逆市神話：在光伏產品全面滑鐵盧的情況下實現同比增速26.9%，毛利率34%。“主要是光伏玻璃有新技術全面投產了。公司募投項目‘太陽能光伏建筑一體化組建成產線’和‘50MW電池片’，競爭力都不錯，還得到了德國的技術認證。”一位長期關注金剛玻璃的分析師表示。
也有部分企業憑借深挖深加工玻璃技術和光伏產品外的節能產品力守盈虧線。主要業務為鍍膜玻璃的亞瑪頓中報營業利潤超過8000萬，第三季盈利勢頭繼續。“亞瑪頓是減反玻璃中的老大，”宏源證券的一位分析師表示，“本身鍍膜技術就相當領先，在當時行業低迷的情況下仍然具有很好的市場議價能力，客戶拓展的能力也很強。而2012三季推出的新產品超薄雙玻組件也成為新的贏利點。”
金晶科技、棱光實業、耀皮玻璃、洛陽玻璃在行業低迷中紛紛嚴重虧損，其中金晶科技虧損最大，達到1.99億元；凌云集團在2012年上半年轉讓旗下玻璃公司36%股份以補貼虧損，將虧損縮小到1145萬元。
這些公司業務基本為普通浮法玻璃、純堿、硅礦石和太陽能，業務結構比較單一、傳統，抵御行業風險能力較差。
結構性產能過剩，浮法玻璃短期壓力大
2013年玻璃行業是否真的能像玻璃期貨市場那樣樂觀，需要考察今年玻璃行業的供求關系能否改善。
根據中國玻璃信息網數據，2012年國內浮法玻璃總產能達到9.98億重量箱，但1-10月浮法玻璃累計產量僅為4.3億重量箱。
根據中信建設2012年12月28日發表的研究報告提供的2011年數據，城鎮商品房即城鎮商品房住宅、辦公房和商業用房，共竣工9.2148億平方米，消耗玻璃1.47億重量箱，對玻璃的需求占當年總需求的20.5%；城鎮非商品即城鎮企業自建自用辦公樓、商業用房、廠房和城鎮保障性住宅，共竣工13.4931億平方米，消耗玻璃月9200萬重量箱，占玻璃總需求的13%；農村房屋共竣工10.2021億平方米，消耗玻璃6900萬重量箱，對玻璃的需求占總需求的9.5%。綜上，城鎮商品房建筑面積與玻璃需求比為1平方米:0.159重量箱；城鎮非商品房的面積需求比為1平米：0.068重量箱；農村房屋面積需求比為1平方米：0.067重量箱。
按照中信建設在研究報告中統計房地產行業新增房屋建設占玻璃需求43%的標準，如果完全利用9.98億產能中的43%，那么2013年全國各類房地產竣工面積需要達到45億平方米以上的面積。
而2009、2010、2011年全社會房屋竣工面積分別為30.2億平方米、30.4億平方米，32.91億平方米。
很明顯，即使房地產行業在2012年末、2013年初迅速復蘇，因為玻璃行業結構性產能過剩，占玻璃產量8成以上的浮法玻璃價格回升始終存在壓力。
只等待新型城鎮化利好，而對新市場無動于衷的企業，恐怕會繼續傷痕累累。
即使地產行業迅速復蘇，因為玻璃行業結構性產能過剩，占玻璃產量8成以上的浮法玻璃價格回升始終存在壓力。
過去的十年間，我國城鎮化水平從將近40%提升到51.3%。
下一輪新型城鎮化的過程中，我們即將探討的建材細分行業，以玻璃、管材和其他建材類行業和公司還有沒有擺脫產能過剩和毛利降低的局面？
40億PCCP管材訂單待釋放
管材類公司則更多的與東西部基礎建設和城市基礎設施關聯。
湘財證券黃順卿認為，在新型城鎮化的視角下，大口徑混凝土管制造業，以PCCP為主的公司，長期看水利建設的大高峰，短期看南水北調、發改委加快審批新項目的亮點。
PCCP是跨區域水源地之間的大型輸水工程的首選管材。
南水北調目前正在建設的是東線一期工程和中線一期工程，東線一期工程將于2013年12月通水，中線一期工程將于2014年10月通水，對應目前PCCP管項目需求將于2011年下半年至2013年開始招標鋪設。東線最早通水，水資源調入至終端將從明渠中以PCCP引入，2013年通水的期限意味著東線PCCP的招標將會陸續開始。東線、中線總投資約2500億，PCCP將占據250億以上。
2012年9月起新中標PCCP比收入倍數統計自9月份起，南水北調中段供水項目進入集中招標期，主要PCCP管道上市公司合計已經中標40億元，如果項目進展順利的話，今年至明年釋放的南水北調訂單將會在2013-2015年集中釋放，企業業績應會有一個大幅增長。用新合同金額比上2011年營業收入作為一個保障系數，2012年9月至今的新合同占2011年營業收入98%；龍泉股份新合同占2011年收入350%；國統達到180%；青龍管業最低也有61%。
華泰證券研究所測算，城鎮化對管材需求的拉動大于水泥，塑料管及PCCP 管行業受益明顯。由于塑料管在管道中的使用比例將提升，預計2011-2020年塑料管總需求的年均復合增長率達到8.2%，明顯高于水泥。
而且與水泥產能過剩的情況不同，管材類產品目前并沒有出現產能過剩的情況，受需求拉動的增長將會更明顯。
如圖3所示為A股另外5家主要其他建材類公司，大部分業務關聯著房地產，其中建研集團的房地產類業務40%最低，如海螺型材和永高股份的業務都是100%與房地產業務關聯。探討他們的行業機會，則可以聯系房地產行業在城鎮化進程中的機會。
玻璃行業寒冬未過
2010年和2011年玻璃行業庫存同比增長均超過40%。
行業進入寒冬。
消費大頭房地產行業調控、汽車行業放緩，導致產能過剩——其中作為重要建材的浮法玻璃，其價格從2010.02到2012.05經歷了28個月的下跌，曾經從88元跌至58元/重量箱，跌幅34%。
國外，歐債導致國外市場蕭條、美國對中國光伏產品的“雙反”調查，使得相當依靠國外市場的光伏玻璃出口大跌。
需求低迷，成本卻不斷上漲。玻璃-純堿重油價格差從2010年10月開始就一路下跌，盡管中間有過小幅度的回升或穩定，2012年4月跌到負值為-1.37元/重量箱，2012年10月回升到12.4元/重量箱，比2010年1月的36.6元/重量箱跌了6.6成。
根據國家發改委的數據，2012年1月至7月，平板玻璃行業由2011年同期盈利25.9億元，轉為凈虧5.2億元。
盡管玻璃生產線停窯后若再次復產需要重新鋪設耐火材料，其價格非常昂貴，2012年一二季全國玻璃停窯的比例仍然創下了歷史高點，高達22.2%。
逆市之下辨英雄。在傳統的玻璃需求市場低迷的情況下，財務盈虧便成為企業是否有在新技術、新市場布局的指標。
行業龍頭南玻A和方興科技逆市企穩，分別依靠觸摸屏精細玻璃和ITO導電膜玻璃，抓穩電子產品市場帶來的增長動力。
盡管南玻A在平板玻璃和光伏玻璃上虧損嚴重，致使總體收入同比下跌7成，憑借毛利率極高的觸摸屏業務殺出一條血路，2012年上半年總體利潤超過2億，三季度利潤1.05億。
不過南玻A在董事會報告中提到，盡管觸摸屏市場持續增長，但是相繼遇到了來自臺資、韓資企業的競爭，盈利能力逐漸面對挑戰。其2012年報預計去年全年凈利潤同比下滑70%-79%。
方興科技在2012一二季逆市中，唯一的TO導電膜玻璃業務仍然能盈利1.09億。
早在2010年末方興科技便著手進行資產重組，將附加值低的浮法玻璃業務資產與中恒等公司進行置換，置換得來電熔氧化鋯、硅酸鋯、球形石英粉等新材料業務，與原本的ITO導電膜玻璃業務共同構成盈利強勁的雙核心。
ITO導電膜玻璃除了應用在電子產品顯示屏上，還應用于交通運輸和光學行業。但是從方興科技等企業近年年報可看出，ITO導電膜玻璃毛利率持續下降，主要原因是移動端的電子產品主要受到了觸摸屏產品的蠶食、交通運輸行業受周期影響。
安防玻璃領域龍頭企業金剛玻璃也成為逆市中的黑馬。金剛玻璃不但穩守安防玻璃市場保增長，同時上演光伏產品盈利的逆市神話：在光伏產品全面滑鐵盧的情況下實現同比增速26.9%，毛利率34%。“主要是光伏玻璃有新技術全面投產了。公司募投項目‘太陽能光伏建筑一體化組建成產線’和‘50MW電池片’，競爭力都不錯，還得到了德國的技術認證。”一位長期關注金剛玻璃的分析師表示。
也有部分企業憑借深挖深加工玻璃技術和光伏產品外的節能產品力守盈虧線。主要業務為鍍膜玻璃的亞瑪頓中報營業利潤超過8000萬，第三季盈利勢頭繼續。“亞瑪頓是減反玻璃中的老大，”宏源證券的一位分析師表示，“本身鍍膜技術就相當領先，在當時行業低迷的情況下仍然具有很好的市場議價能力，客戶拓展的能力也很強。而2012三季推出的新產品超薄雙玻組件也成為新的贏利點。”
金晶科技、棱光實業、耀皮玻璃、洛陽玻璃在行業低迷中紛紛嚴重虧損，其中金晶科技虧損最大，達到1.99億元；凌云集團在2012年上半年轉讓旗下玻璃公司36%股份以補貼虧損，將虧損縮小到1145萬元。
這些公司業務基本為普通浮法玻璃、純堿、硅礦石和太陽能，業務結構比較單一、傳統，抵御行業風險能力較差。
結構性產能過剩，浮法玻璃短期壓力大
2013年玻璃行業是否真的能像玻璃期貨市場那樣樂觀，需要考察今年玻璃行業的供求關系能否改善。
根據中國玻璃信息網數據，2012年國內浮法玻璃總產能達到9.98億重量箱，但1-10月浮法玻璃累計產量僅為4.3億重量箱。
根據中信建設2012年12月28日發表的研究報告提供的2011年數據，城鎮商品房即城鎮商品房住宅、辦公房和商業用房，共竣工9.2148億平方米，消耗玻璃1.47億重量箱，對玻璃的需求占當年總需求的20.5%；城鎮非商品即城鎮企業自建自用辦公樓、商業用房、廠房和城鎮保障性住宅，共竣工13.4931億平方米，消耗玻璃月9200萬重量箱，占玻璃總需求的13%；農村房屋共竣工10.2021億平方米，消耗玻璃6900萬重量箱，對玻璃的需求占總需求的9.5%。綜上，城鎮商品房建筑面積與玻璃需求比為1平方米:0.159重量箱；城鎮非商品房的面積需求比為1平米：0.068重量箱；農村房屋面積需求比為1平方米：0.067重量箱。
按照中信建設在研究報告中統計房地產行業新增房屋建設占玻璃需求43%的標準，如果完全利用9.98億產能中的43%，那么2013年全國各類房地產竣工面積需要達到45億平方米以上的面積。
而2009、2010、2011年全社會房屋竣工面積分別為30.2億平方米、30.4億平方米，32.91億平方米。
很明顯，即使房地產行業在2012年末、2013年初迅速復蘇，因為玻璃行業結構性產能過剩，占玻璃產量8成以上的浮法玻璃價格回升始終存在壓力。
只等待新型城鎮化利好，而對新市場無動于衷的企業，恐怕會繼續傷痕累累。
