根據中國國家統計局數據顯示，2012年1-12月的的城填固定資產投資總額達36.5萬億元（人民幣，下同），同比增20.6%，較預期低0.1個百份點，較1-11月的增長率低0.1個百份點。推動固定資產增長的兩個主要因素，制造業投資及房地產開發投資，各自的增速對比1-11月時分別跌0.8個百份點至22.0%及跌0.5個百份點至于16.2%。而兩項加起來對整個城鎮固定資產投資總額的頁獻從首11月的54.6%跌至整12月的53.9%。對比發改委定下的2012年16%固定資產投資增長率，實際增長率高4.6個百份點。
從整年的固定資產投資數據里可以看出三個重點。1）鐵路及公路的固定資產投資均維持正增長，1-12月的增速為2.4%及6.6%，比較1-11月的增速為0.9%及增長7.4%，顯示交通固定資產投資增速于12月持續復蘇，但是，鐵路投資增長的動力較公路為高，我們認為這趨勢（鐵路優于公路）將會于2013年持續出現，2）累計新開工項目投資增速放緩，從1-11月時的28.8%減至1-12月時的28.6%，及3）到位資金的增速從1-11月的18.8%減至1-12月的18.6%，貸款增速（跌1.4個百份點）及政府預算增速（跌1.6個百份點）放緩尤為明顯。
我們預計基建行業2013年會出現“上半年高下半年低”的增長格局，我們預計基建企業的經營業績會出現相同的格局，因12年上半年盈利基數低而12年下半年的盈利基數則高很多。另外，我們應當指出鐵道部的高債務問題并無根本解決，而此將是鐵路行業長期一個重大風險。維持基建公司如中國中鐵（00390HK）、中國鐵建（01186HK）及中交建（01800HK）的“中性”看法。但是，我們仍推介“收集”中國南車（01766HK）和南車時代電氣（03898HK），因預期該兩股的電動機車業務于13年將出現有力的復蘇。
從整年的固定資產投資數據里可以看出三個重點。1）鐵路及公路的固定資產投資均維持正增長，1-12月的增速為2.4%及6.6%，比較1-11月的增速為0.9%及增長7.4%，顯示交通固定資產投資增速于12月持續復蘇，但是，鐵路投資增長的動力較公路為高，我們認為這趨勢（鐵路優于公路）將會于2013年持續出現，2）累計新開工項目投資增速放緩，從1-11月時的28.8%減至1-12月時的28.6%，及3）到位資金的增速從1-11月的18.8%減至1-12月的18.6%，貸款增速（跌1.4個百份點）及政府預算增速（跌1.6個百份點）放緩尤為明顯。
我們預計基建行業2013年會出現“上半年高下半年低”的增長格局，我們預計基建企業的經營業績會出現相同的格局，因12年上半年盈利基數低而12年下半年的盈利基數則高很多。另外，我們應當指出鐵道部的高債務問題并無根本解決，而此將是鐵路行業長期一個重大風險。維持基建公司如中國中鐵（00390HK）、中國鐵建（01186HK）及中交建（01800HK）的“中性”看法。但是，我們仍推介“收集”中國南車（01766HK）和南車時代電氣（03898HK），因預期該兩股的電動機車業務于13年將出現有力的復蘇。
