據統計，11月6日公開市場有2900億元7天期、1000億元28天期逆回購到期，兩期合計規模3900億元。央行開展2770億元逆回購之后，當日實際實現凈回籠1130億元。
另據統計，本周(11月3日-9日)公開市場將有5330億元逆回購到期，是今年以來逆回購到期量最高的一周；周內另有100億元央票到期，無正回購到期。周二央行開展2770億元逆回購操作后，本周公開市場還有2460億元回籠規模等待對沖。
市場人士表示，在經濟短期進一步企穩、通脹低位徘徊背景下，央行通過繼續開展逆回購、同時靈活調整逆回購期限結構的方式，旨在平滑未來銀行系統的流動性，使其保持在總體穩定的水平。
張茉楠：央行大手筆逆回購并非應時之舉
今年下半年以來，央行一改以往的貨幣調控手段，采用了逆回購向市場投放流動性的措施。最近，逆回購一度創下10年來的最長操作時間紀錄和天量交易規模。由于逆回購兼顧“量調控”和“價調控”的雙重特點，因此，央行以公開市場逆回購來緩解或調控市場流動性不僅是短期的應時之舉，更有中長期的政策考量。逆回購操作將在相當一段時間內成為常態化工具，并成為當前利率傳導機制中的基礎因素。
央行逆回購規模堪比降準
10月30日，央行以利率招標方式開展了總額3950億元7天及28天期逆回購操作，遠遠超過9月25日曾經創下的單日2900億元的最高紀錄，逆回購規模再次被刷新。如果按照央行公布的9月末人民幣存款余額計算，降準0.5個百分點釋放的資金在4000億元左右，那么3950億元的單日逆回購規模與之非常接近，堪比“降準”(降低存款準備金率).
央行如此大手筆逆回購到底有何內因呢？表面上看，是針對短期流動性緊張的“量調控”，近期，市場資金面持續偏緊，銀行間隔夜拆借利率一度創下今年2月以來最大單日漲幅；隔夜回購利率也創出3月份以來新高。但考慮到今后逆回購資金到期壓力逐步減弱，財政存款投放力度將有所加大，加上人民幣持續升值將導致的外匯占款明顯增加，未來資金面狀況將會明顯好轉，而且由于降準具有累積效應，會通過貨幣乘數影響到貨幣總量，而公開市場操作的影響只是一次性的，因此，運用逆回購是保持貨幣環境總體穩定，緩解市場短期流動性趨緊的最佳方式。
政策背景是全球流動性泛濫
以天量及不斷的逆回購操作來替代降準，還有更深層次的原因。央行貨幣政策的使用要考慮全球貨幣政策的協調。近幾年，美國與歐元區接踵而來的危機事件和歐美央行為救助而執行的超常規政策是影響全球經濟和國際金融市場的主要因素。在全球經濟金融高度一體化的情況下，美國與歐元區經濟運行狀況與貨幣政策的調整對其他國家具有很強的溢出效應。尤其是在國際貨幣體系中，美元與歐元分別是第一、第二大國際貨幣，美國與歐元區的經濟基本面和政策面的變化會帶來國際資本異動，使新興市場國家遭受“熱錢”進出與本幣升貶值的困擾。
今年三季度以來，面對持續惡化的主權債務局勢和世界經濟普遍出現的增長減緩、停滯甚至衰退，各國又重回“保增長”政策軌道。在摩根士丹利跟蹤研究覆蓋的33家央行中，已有16家央行采取了寬松措施，10個發達經濟體中有7個寬松，23個重要新興市場國家也有9個采取了下調基準利率或存款準備金率的寬松政策。
與此同時，發達國家央行更是在不到一個月時間里相繼拉開流動性閘門，展開前所未有的量化寬松(QE)競賽，不僅是低利率和零利率，歐洲央行無限期購債計劃、美聯儲“上不封頂”的QE3、日本央行無節制量化寬松(截至目前已經推出QE9)，均已大大突破貨幣寬松的政策底線。水漫金山，全球流動性再次泛濫，新興經濟體持續近一年的短期資本流出再次轉變為新一輪短期資本流入。
中國貨幣政策遭遇難題
全球貨幣寬松環境也正在影響我國貨幣政策的獨立性，貨幣政策遇到了進退維谷的難題：從外部看，海外資金已在香港登陸并虎視眈眈地覬覦人民幣資產，人民幣即期匯價連續走高，中間價連續數日大幅攀升，并創出1994年人民幣匯率改革以來的最高紀錄，央行大規模實施貨幣寬松的空間并不大。
從內部看，一方面，國內通貨膨脹壓力猶存，產能過剩風險積聚，房地產市場反彈蠢蠢欲動。過剩產能對應的固定資產投資貸款實際上都是銀行體系潛在的不良貸款，在這種情況下，政策調控必須考慮節奏和力度，宏觀經濟環境并不支持貨幣政策動用降低利率等總量型工具。但是另一方面，由于銀行體系融出資金意愿極低，銀行間回購市場資金利率迅速走高，導致市場出現短暫的流動性緊張，金融市場資金面出現緊平衡。因此，央行并沒有使用降準和降息等更為激進的方法，而是選擇在公開市場上通過逆回購等方式更加靈活地來“回吐貨幣”。
逆回購將成常態化工具
逆回購還有一個中長期的重要意義，即逆回購常態化也是利率市場化的必然結果。央行更傾向于用市場化的操作手段來調控銀行間流動性，這不僅與利率市場化的大背景相輔相成，也是利率市場化發展的必然結果與具體表現。由于越來越頻繁的逆回購操作可以使得回購操作和逆回購操作之間的利差不斷縮窄，并能夠引導短期市場利率的形成及貨幣市場的利率走向。可以預見，逆回購操作將在相當一段時間內成為常態化工具，并成為當前利率傳導機制中的基礎因素，利率雙軌制的天平正在向銀行間市場利率靠攏。
當前，全球量化寬松競賽的大幕已經拉開，深陷債務泥潭的發達國家其貨幣政策目標已經演變為竭力維持岌岌可危的政府債務循環，釋放流動性借助債務貨幣化不斷轉嫁危機已成大趨勢。在這樣的大背景下，央行貨幣政策工具必須以“非常規”應對“非常規”，以更低的政策成本獲取更大的政策收益，這將會成為未來一段時期內央行貨幣政策的主題。
四大行10月末突擊放貸：三天1000億
10月末，工建農中四大行再度上演了一場信貸突擊戰，這還是在存款季節性流出超過1.25萬億的背景下完成的。
11月5日，權威人士向本報記者透露，截至10月31日，工農中建四大行當月新增人民幣貸款達到2200億元，這意味著四大行10月最后三天突擊放貸將近1000億元。此前本報記者追蹤的數據顯示，截至10月28日，四大行新增貸款僅為1250億元。
與此呼應的是，國家開發銀行也在10月底加大了信貸投放力度。權威數據顯示，國開行10月份新增人民幣貸款560億元，最后三天新增貸款投放占到全月的三分之一。
“銀行以往依靠票據貼現月底沖規模，但這兩個月，票據貼現一直在壓縮。”11月5日，一位國有大行信貸部門人士告訴記者，四大行10月票據貼現只增長了100億元。
11月2日，央行最新第三季度貨幣政策執行報告顯示，下一階段，貨幣政策要堅持“穩中求進”的工作總基調，正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關系，同時，把穩增長放在更加重要的位置。
這為四季度銀行業信貸投放留下了想象空間。11月2日，某中資券商便將10月份信貸增量調至6000億的預期水平。
對公貸款明顯放量
10月底信貸投放短暫回暖，也與月末存款部分回流有關。截至10月30日，四大行各項存款流出近1.3萬億，而在9月份這一數字為大幅回流1.2萬億。
10月底通過貨幣市場、銀行理財產品等調節手段，四大行存款還是回流了近6000億元。上述大行人士表示，最高峰時，10月份四大行存款流失超過1.8萬億。
不過，在經歷了9月末的存款沖量之后，10月存款大幅負增長幾成定局。接受本報記者采訪的多位股份行人士表示，受制于存貸比考核壓力，10月信貸投放情況并不樂觀；而在大行中，存貸比一直較高的交行10月份新增貸款也不過150億的水平。
今年以來，中國銀行(行情 股吧 資金流)業信貸投放呈現出“短期化”和“票據化”特點，據南京銀行(行情 股吧 資金流)人士透露，該行前三季度小企業貸款增速僅高于全行1個百分點，一方面，訂單下滑，企業信貸需求也在萎縮，另一方面，銀行貸款定價并未隨之下調，“現在中小企業短期貸款綜合成本高達12%。”
不過，四大行10月份貸款正在呈現出新特點。
上述權威人士透露，從貸款結構來看，四大行新增2200億元貸款中，一般性貸款占95%，對實體經濟支持力度較大，其中對公貸款增量較9月份明顯放量，個人貸款則增量回落。
債券放量發行
進入2012年，金融脫媒已成愈演愈烈之勢，銀行信貸的貨幣風向標意義受到很大影響。
10月份，中國債市融資繼續保持高增長。
數據顯示，盡管受國慶假期影響和短融集中到期影響，10月18日債券凈融資僅373億，但下半月的債券發行再次放量，全月凈融資規模達到2224億。
“若將國慶節因素進行季節調整，則10月季調后的凈融資在2900億左右，較9月的2700億再創新高。”中金公司強調。
上述央行貨幣政策執行報告強調，金融機構表外業務也將成為下一階段央行督促金融機構加強內控和風險管理的重點。
以興業銀行為例，截至2012年三季末，該行近1.45萬億同業資產占到總資產的一半，其中，3197億以包括企業債為主的各項債券投資為主，同業拆放余額大約有2300億元，而剩余7000多億屬于買入返售，這其中今年蓬勃興起的銀證合作產品即買入返售證券公司管理計劃余額大概有1800多億。
“1.45萬億中，企業信用大約3000億，銀行類大概8000億。”興業銀行一位中層透露。
鄭眼看盤：指數暫將穩定 觀望為主
周一A股沉悶中震蕩偏弱，收盤滬綜指微跌0.14%報2114.03點，深綜指小跌0.48%報858.60點，中小板綜指跌0.57%報4840.46點，創業板(行情 股吧 資金流)綜指跌1.01%報689.29點。兩市成交微有縮小，暗示股指仍呈均勢。
上周五被爆炒的新股浙江世寶以跌停作收，換手率高達73%。其港股周一也跌了7.84%報收2.46港元，而這僅相當于人民幣2元。看來，A股的投機氣氛確實較濃，距離成熟市場仍有一段時間。筆者相信這回套在浙江世寶上的散戶較多，這多少和洛陽鉬業(行情 股吧 資金流)上市第二天漲停有關，后者或會使一部分經驗不足的投資者產生投機心理，結果偷雞不成反蝕把米。
因美元大漲，A股中的黃金、有色金屬、地產等品種相對弱勢。因對寒冷天氣擔憂，煤炭股表現不錯。從盤面看，A股并無特別之處，走勢表面上溫和平靜。
筆者上周曾提示關注美國非農就業數據，因其關乎美元走勢。上周五美國公布的非農數據較好，這使美元向上突破并創下近兩個月新高。美元上漲一方面會影響商品走勢，另一方面會影響人民幣走勢。
周一A股中的有色金屬及國內商品期貨市場中的天膠、銅、油脂類等明顯殺跌。近期呈現明顯上升走勢的人民幣匯率周一下挫，但幅度較有限。
另一筆者關注的事件是美國總統大選，因為這也可能影響將來的人民幣走勢，最終也會影響A股及港股走勢。綜合周末消息來看，目前局勢仍然膠著，美國兩黨候選人的支持率接近。此事最終眉目可能至少要等到北京時間周三才能顯現，投資者應充分關注。
其他消息喜憂參半，憂的是星期天剛閉幕的廣交會成交較上屆降9.3%，與會人數降10.26%；喜的是新公布的10月非制造業采購經理指數(PMI)從9月的53.7升至55.5。這兩條消息不太一致，卻也不算矛盾，因前者主要反映的是外需，后者可能或多或少受到國內樓市趨旺及商務活動由此增加的影響。
目前市場應處于維穩和護盤階段，估計股票指數短期內不太可能走壞。操作方面，筆者仍持上周觀點，即盡量持有藍籌股，回避題材股，因假如大機構進行護盤，一般會優先拉動指標藍籌股，這樣跟風的投資者應有較大的騰挪空間。
從歷年走勢看，通常11月和12月相對難產生行情，因機構慣于年底結賬。不過今年的情況有點特殊，因經濟在四季度確實呈現回穩態勢，且股市制度建設方面不排除會有令人驚喜的看點出現，所以筆者認為只要投資者持有的是藍籌股，就未必需要大幅減倉。
今日投資者應重點關注央行可能的逆回購額度，因本周將有五千多億前期逆回購到期，原本就需要巨量逆回購對沖。如果這個逆回購的量大得異乎尋常，則短線股指還可能上漲，反之走勢將更為困難。
另外值得一提的是，市場長久以來可能已習慣了逆回購，或許早已淡忘“降準”，不過考慮到最新數據顯示銀行資金流失及四大行新增貸款增速放緩等因素，投資者其實可以將降準預期略微提高一些。再說，央行對“出其不意”有相當大的偏好，所以越是當市場預期淡化的時候，越是不能掉以輕心。
另據統計，本周(11月3日-9日)公開市場將有5330億元逆回購到期，是今年以來逆回購到期量最高的一周；周內另有100億元央票到期，無正回購到期。周二央行開展2770億元逆回購操作后，本周公開市場還有2460億元回籠規模等待對沖。
市場人士表示，在經濟短期進一步企穩、通脹低位徘徊背景下，央行通過繼續開展逆回購、同時靈活調整逆回購期限結構的方式，旨在平滑未來銀行系統的流動性，使其保持在總體穩定的水平。
張茉楠：央行大手筆逆回購并非應時之舉
今年下半年以來，央行一改以往的貨幣調控手段，采用了逆回購向市場投放流動性的措施。最近，逆回購一度創下10年來的最長操作時間紀錄和天量交易規模。由于逆回購兼顧“量調控”和“價調控”的雙重特點，因此，央行以公開市場逆回購來緩解或調控市場流動性不僅是短期的應時之舉，更有中長期的政策考量。逆回購操作將在相當一段時間內成為常態化工具，并成為當前利率傳導機制中的基礎因素。
央行逆回購規模堪比降準
10月30日，央行以利率招標方式開展了總額3950億元7天及28天期逆回購操作，遠遠超過9月25日曾經創下的單日2900億元的最高紀錄，逆回購規模再次被刷新。如果按照央行公布的9月末人民幣存款余額計算，降準0.5個百分點釋放的資金在4000億元左右，那么3950億元的單日逆回購規模與之非常接近，堪比“降準”(降低存款準備金率).
央行如此大手筆逆回購到底有何內因呢？表面上看，是針對短期流動性緊張的“量調控”，近期，市場資金面持續偏緊，銀行間隔夜拆借利率一度創下今年2月以來最大單日漲幅；隔夜回購利率也創出3月份以來新高。但考慮到今后逆回購資金到期壓力逐步減弱，財政存款投放力度將有所加大，加上人民幣持續升值將導致的外匯占款明顯增加，未來資金面狀況將會明顯好轉，而且由于降準具有累積效應，會通過貨幣乘數影響到貨幣總量，而公開市場操作的影響只是一次性的，因此，運用逆回購是保持貨幣環境總體穩定，緩解市場短期流動性趨緊的最佳方式。
政策背景是全球流動性泛濫
以天量及不斷的逆回購操作來替代降準，還有更深層次的原因。央行貨幣政策的使用要考慮全球貨幣政策的協調。近幾年，美國與歐元區接踵而來的危機事件和歐美央行為救助而執行的超常規政策是影響全球經濟和國際金融市場的主要因素。在全球經濟金融高度一體化的情況下，美國與歐元區經濟運行狀況與貨幣政策的調整對其他國家具有很強的溢出效應。尤其是在國際貨幣體系中，美元與歐元分別是第一、第二大國際貨幣，美國與歐元區的經濟基本面和政策面的變化會帶來國際資本異動，使新興市場國家遭受“熱錢”進出與本幣升貶值的困擾。
今年三季度以來，面對持續惡化的主權債務局勢和世界經濟普遍出現的增長減緩、停滯甚至衰退，各國又重回“保增長”政策軌道。在摩根士丹利跟蹤研究覆蓋的33家央行中，已有16家央行采取了寬松措施，10個發達經濟體中有7個寬松，23個重要新興市場國家也有9個采取了下調基準利率或存款準備金率的寬松政策。
與此同時，發達國家央行更是在不到一個月時間里相繼拉開流動性閘門，展開前所未有的量化寬松(QE)競賽，不僅是低利率和零利率，歐洲央行無限期購債計劃、美聯儲“上不封頂”的QE3、日本央行無節制量化寬松(截至目前已經推出QE9)，均已大大突破貨幣寬松的政策底線。水漫金山，全球流動性再次泛濫，新興經濟體持續近一年的短期資本流出再次轉變為新一輪短期資本流入。
中國貨幣政策遭遇難題
全球貨幣寬松環境也正在影響我國貨幣政策的獨立性，貨幣政策遇到了進退維谷的難題：從外部看，海外資金已在香港登陸并虎視眈眈地覬覦人民幣資產，人民幣即期匯價連續走高，中間價連續數日大幅攀升，并創出1994年人民幣匯率改革以來的最高紀錄，央行大規模實施貨幣寬松的空間并不大。
從內部看，一方面，國內通貨膨脹壓力猶存，產能過剩風險積聚，房地產市場反彈蠢蠢欲動。過剩產能對應的固定資產投資貸款實際上都是銀行體系潛在的不良貸款，在這種情況下，政策調控必須考慮節奏和力度，宏觀經濟環境并不支持貨幣政策動用降低利率等總量型工具。但是另一方面，由于銀行體系融出資金意愿極低，銀行間回購市場資金利率迅速走高，導致市場出現短暫的流動性緊張，金融市場資金面出現緊平衡。因此，央行并沒有使用降準和降息等更為激進的方法，而是選擇在公開市場上通過逆回購等方式更加靈活地來“回吐貨幣”。
逆回購將成常態化工具
逆回購還有一個中長期的重要意義，即逆回購常態化也是利率市場化的必然結果。央行更傾向于用市場化的操作手段來調控銀行間流動性，這不僅與利率市場化的大背景相輔相成，也是利率市場化發展的必然結果與具體表現。由于越來越頻繁的逆回購操作可以使得回購操作和逆回購操作之間的利差不斷縮窄，并能夠引導短期市場利率的形成及貨幣市場的利率走向。可以預見，逆回購操作將在相當一段時間內成為常態化工具，并成為當前利率傳導機制中的基礎因素，利率雙軌制的天平正在向銀行間市場利率靠攏。
當前，全球量化寬松競賽的大幕已經拉開，深陷債務泥潭的發達國家其貨幣政策目標已經演變為竭力維持岌岌可危的政府債務循環，釋放流動性借助債務貨幣化不斷轉嫁危機已成大趨勢。在這樣的大背景下，央行貨幣政策工具必須以“非常規”應對“非常規”，以更低的政策成本獲取更大的政策收益，這將會成為未來一段時期內央行貨幣政策的主題。
四大行10月末突擊放貸：三天1000億
10月末，工建農中四大行再度上演了一場信貸突擊戰，這還是在存款季節性流出超過1.25萬億的背景下完成的。
11月5日，權威人士向本報記者透露，截至10月31日，工農中建四大行當月新增人民幣貸款達到2200億元，這意味著四大行10月最后三天突擊放貸將近1000億元。此前本報記者追蹤的數據顯示，截至10月28日，四大行新增貸款僅為1250億元。
與此呼應的是，國家開發銀行也在10月底加大了信貸投放力度。權威數據顯示，國開行10月份新增人民幣貸款560億元，最后三天新增貸款投放占到全月的三分之一。
“銀行以往依靠票據貼現月底沖規模，但這兩個月，票據貼現一直在壓縮。”11月5日，一位國有大行信貸部門人士告訴記者，四大行10月票據貼現只增長了100億元。
11月2日，央行最新第三季度貨幣政策執行報告顯示，下一階段，貨幣政策要堅持“穩中求進”的工作總基調，正確處理保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通脹預期三者的關系，同時，把穩增長放在更加重要的位置。
這為四季度銀行業信貸投放留下了想象空間。11月2日，某中資券商便將10月份信貸增量調至6000億的預期水平。
對公貸款明顯放量
10月底信貸投放短暫回暖，也與月末存款部分回流有關。截至10月30日，四大行各項存款流出近1.3萬億，而在9月份這一數字為大幅回流1.2萬億。
10月底通過貨幣市場、銀行理財產品等調節手段，四大行存款還是回流了近6000億元。上述大行人士表示，最高峰時，10月份四大行存款流失超過1.8萬億。
不過，在經歷了9月末的存款沖量之后，10月存款大幅負增長幾成定局。接受本報記者采訪的多位股份行人士表示，受制于存貸比考核壓力，10月信貸投放情況并不樂觀；而在大行中，存貸比一直較高的交行10月份新增貸款也不過150億的水平。
今年以來，中國銀行(行情 股吧 資金流)業信貸投放呈現出“短期化”和“票據化”特點，據南京銀行(行情 股吧 資金流)人士透露，該行前三季度小企業貸款增速僅高于全行1個百分點，一方面，訂單下滑，企業信貸需求也在萎縮，另一方面，銀行貸款定價并未隨之下調，“現在中小企業短期貸款綜合成本高達12%。”
不過，四大行10月份貸款正在呈現出新特點。
上述權威人士透露，從貸款結構來看，四大行新增2200億元貸款中，一般性貸款占95%，對實體經濟支持力度較大，其中對公貸款增量較9月份明顯放量，個人貸款則增量回落。
債券放量發行
進入2012年，金融脫媒已成愈演愈烈之勢，銀行信貸的貨幣風向標意義受到很大影響。
10月份，中國債市融資繼續保持高增長。
數據顯示，盡管受國慶假期影響和短融集中到期影響，10月18日債券凈融資僅373億，但下半月的債券發行再次放量，全月凈融資規模達到2224億。
“若將國慶節因素進行季節調整，則10月季調后的凈融資在2900億左右，較9月的2700億再創新高。”中金公司強調。
上述央行貨幣政策執行報告強調，金融機構表外業務也將成為下一階段央行督促金融機構加強內控和風險管理的重點。
以興業銀行為例，截至2012年三季末，該行近1.45萬億同業資產占到總資產的一半，其中，3197億以包括企業債為主的各項債券投資為主，同業拆放余額大約有2300億元，而剩余7000多億屬于買入返售，這其中今年蓬勃興起的銀證合作產品即買入返售證券公司管理計劃余額大概有1800多億。
“1.45萬億中，企業信用大約3000億，銀行類大概8000億。”興業銀行一位中層透露。
鄭眼看盤：指數暫將穩定 觀望為主
周一A股沉悶中震蕩偏弱，收盤滬綜指微跌0.14%報2114.03點，深綜指小跌0.48%報858.60點，中小板綜指跌0.57%報4840.46點，創業板(行情 股吧 資金流)綜指跌1.01%報689.29點。兩市成交微有縮小，暗示股指仍呈均勢。
上周五被爆炒的新股浙江世寶以跌停作收，換手率高達73%。其港股周一也跌了7.84%報收2.46港元，而這僅相當于人民幣2元。看來，A股的投機氣氛確實較濃，距離成熟市場仍有一段時間。筆者相信這回套在浙江世寶上的散戶較多，這多少和洛陽鉬業(行情 股吧 資金流)上市第二天漲停有關，后者或會使一部分經驗不足的投資者產生投機心理，結果偷雞不成反蝕把米。
因美元大漲，A股中的黃金、有色金屬、地產等品種相對弱勢。因對寒冷天氣擔憂，煤炭股表現不錯。從盤面看，A股并無特別之處，走勢表面上溫和平靜。
筆者上周曾提示關注美國非農就業數據，因其關乎美元走勢。上周五美國公布的非農數據較好，這使美元向上突破并創下近兩個月新高。美元上漲一方面會影響商品走勢，另一方面會影響人民幣走勢。
周一A股中的有色金屬及國內商品期貨市場中的天膠、銅、油脂類等明顯殺跌。近期呈現明顯上升走勢的人民幣匯率周一下挫，但幅度較有限。
另一筆者關注的事件是美國總統大選，因為這也可能影響將來的人民幣走勢，最終也會影響A股及港股走勢。綜合周末消息來看，目前局勢仍然膠著，美國兩黨候選人的支持率接近。此事最終眉目可能至少要等到北京時間周三才能顯現，投資者應充分關注。
其他消息喜憂參半，憂的是星期天剛閉幕的廣交會成交較上屆降9.3%，與會人數降10.26%；喜的是新公布的10月非制造業采購經理指數(PMI)從9月的53.7升至55.5。這兩條消息不太一致，卻也不算矛盾，因前者主要反映的是外需，后者可能或多或少受到國內樓市趨旺及商務活動由此增加的影響。
目前市場應處于維穩和護盤階段，估計股票指數短期內不太可能走壞。操作方面，筆者仍持上周觀點，即盡量持有藍籌股，回避題材股，因假如大機構進行護盤，一般會優先拉動指標藍籌股，這樣跟風的投資者應有較大的騰挪空間。
從歷年走勢看，通常11月和12月相對難產生行情，因機構慣于年底結賬。不過今年的情況有點特殊，因經濟在四季度確實呈現回穩態勢，且股市制度建設方面不排除會有令人驚喜的看點出現，所以筆者認為只要投資者持有的是藍籌股，就未必需要大幅減倉。
今日投資者應重點關注央行可能的逆回購額度，因本周將有五千多億前期逆回購到期，原本就需要巨量逆回購對沖。如果這個逆回購的量大得異乎尋常，則短線股指還可能上漲，反之走勢將更為困難。
另外值得一提的是，市場長久以來可能已習慣了逆回購，或許早已淡忘“降準”，不過考慮到最新數據顯示銀行資金流失及四大行新增貸款增速放緩等因素，投資者其實可以將降準預期略微提高一些。再說，央行對“出其不意”有相當大的偏好，所以越是當市場預期淡化的時候，越是不能掉以輕心。
