事件描述
三一重工發布2012年年報，公司實現營業收入468.3億元，同比下降7.77%；歸屬母公司凈利潤56.86億元，同比下降34.26%；EPS 為0.75元。
公司同期發布2013年一季報，實現營業收入112.3億元，同比下降23.5%；歸屬母公司凈利潤15.7億元，同比下降43.9%；EPS 為0.21元。
事件評論
“輕裝上陣”，一季度業績環比改善。受惠于公司12年下半年開始的收緊銷售政策、去經銷商庫存政策，一季度業績好于業內其他企業。
1）毛利率環比上升13.0%。一季度公司綜合毛利率為33.71%，較12年四季度（21%）環比上升13個百分點。
2）期間費用率下降9.7%。主要是因為銷售費用率環比下降2.8%，管理費用率下降6.8%所致。
3）應收賬款大幅提升，現金流風險加大。13年一季度應收賬款余額為225億元，同比增長11.8%，環比增長50.28%，應收賬款與總資產比值為32.7%，達到11年以來最高點，而公司貨幣資金也降到11年以來的最低點63.2億元。
工程機械行業拐點顯現。3月份工程機械銷量降幅收窄，預計行業銷量將自4月份起逐步復蘇。
1）設備開工率逐步回升：起重機開工率3月底略高于同期水平；挖掘機開工率同比持平；泵車的月開工小時及月泵送量較略低于去年同期，但環比明顯改善，同時開工設備總數環比也呈回升態勢；2）設備銷量同比有望改善：土石方機械銷量同比將出現回升，混凝土攪拌車和攪拌站銷售情況好轉。
未來關注國際市場和砂漿市場開拓。1）公司并購德國普茨邁斯特公司100%股權，大力推進國際化戰略，12年國際業務收入同比增長155.2%，預計公司仍將堅持國際化業務拓展的策略2）A8砂漿設備上市，集合低成本、就近配送、后端機器化的特點，適應于普通砂漿需求量較大的施工現場。
盈利預測
預計13-14年EPS 為0.85、0.95，對應4月26日股價的PE 值為11倍、10倍，維持“推薦”評級。
三一重工發布2012年年報，公司實現營業收入468.3億元，同比下降7.77%；歸屬母公司凈利潤56.86億元，同比下降34.26%；EPS 為0.75元。
公司同期發布2013年一季報，實現營業收入112.3億元，同比下降23.5%；歸屬母公司凈利潤15.7億元，同比下降43.9%；EPS 為0.21元。
事件評論
“輕裝上陣”，一季度業績環比改善。受惠于公司12年下半年開始的收緊銷售政策、去經銷商庫存政策，一季度業績好于業內其他企業。
1）毛利率環比上升13.0%。一季度公司綜合毛利率為33.71%，較12年四季度（21%）環比上升13個百分點。
2）期間費用率下降9.7%。主要是因為銷售費用率環比下降2.8%，管理費用率下降6.8%所致。
3）應收賬款大幅提升，現金流風險加大。13年一季度應收賬款余額為225億元，同比增長11.8%，環比增長50.28%，應收賬款與總資產比值為32.7%，達到11年以來最高點，而公司貨幣資金也降到11年以來的最低點63.2億元。
工程機械行業拐點顯現。3月份工程機械銷量降幅收窄，預計行業銷量將自4月份起逐步復蘇。
1）設備開工率逐步回升：起重機開工率3月底略高于同期水平；挖掘機開工率同比持平；泵車的月開工小時及月泵送量較略低于去年同期，但環比明顯改善，同時開工設備總數環比也呈回升態勢；2）設備銷量同比有望改善：土石方機械銷量同比將出現回升，混凝土攪拌車和攪拌站銷售情況好轉。
未來關注國際市場和砂漿市場開拓。1）公司并購德國普茨邁斯特公司100%股權，大力推進國際化戰略，12年國際業務收入同比增長155.2%，預計公司仍將堅持國際化業務拓展的策略2）A8砂漿設備上市，集合低成本、就近配送、后端機器化的特點，適應于普通砂漿需求量較大的施工現場。
盈利預測
預計13-14年EPS 為0.85、0.95，對應4月26日股價的PE 值為11倍、10倍，維持“推薦”評級。
