建研集團業公布2012年業績快報，公司2012年實現營業收入13.08億元，同比增長32.77%；營業利潤2.43億元，同比增長48.37%；歸屬母公司所有者凈利潤1.94億元，同比增長41.46%，對應EPS0.95元，略低于我們此前的預期(1.01元)。四季度凈利潤下降拖累全年業績。公司2012年第四季營業利潤率14.78%，環比下降7.19個百分點，導致增收不增利：實現營業收入4.21億元，同比增長38.94%；實現歸屬于母公司所有者凈利潤5048萬元，同比增長7%，但環比下降10.1%，為近年來首次。
雖然原材料價格上漲導致2013年公司混凝土外加劑綜合毛利率下降是大概率事件，但新增產能的繼續釋放使得公司2013年業績仍有增長。預計2013-14年公司實現EPS1.35/1.64元，歸屬母公司所有者凈利潤增速41%/21%，當前股價對應2013-14年PE分別為16.5和13.6倍，我們看好公司未來的成長性，維持其“買入”評級。
