公司經營仍然保持向上趨勢 宏觀經濟雖然持續下滑，營業收入仍增長 30%，主要得益于減水劑業務異地擴張帶來的增長，同時檢測業務也保持穩定增長態勢。3 季度雖然是行業淡季，但是利潤仍保持環比改善，公司利潤季度環比改善已經保持 2 年多時間。 9 月份 2代和 3 代減水劑原材料都出現大幅上漲，曾讓市場一度擔心；目前時點，工業萘價格又回落到 5000 元/噸出頭，環氧乙烷價格雖然上漲，但是工業萘價格低迷將制約其上漲幅度。從我們和行業內企業交流情況來看，只要幾個原材料不是大起大落的波動，對企業經營不會構成很大制約。 資金運營效率高，公司現金流情況較好 減水劑行業在日常經營中需要大量墊資，因此資金問題是很多企業發展的瓶頸，而現金流狀況好壞是公司管理能力的體現。
公司上市融資后利用資金優勢在全國范圍內進行大規模異地擴張，實現了規模持續高速增長。高增長的可持續性必須依賴于擴張后的經營性現金流情況，否則公司的擴張模式就不可持續的；從持續的財務指標來看，公司在高增長的同時，對現金的使用效率也很高，經營現金流良好。
維持“買入”評級 公司河南以及陜西地區開始復制重慶貴州的成功模式，業務開始放量；新收購的浙江、廣州等地項目立足于更大的市場，已經交割完畢，預計明年開始放量。公司良好的經營性現金流管理保證了“異地擴張”模式的可持續性，公司明年成長仍然很清晰。預計公司 2012-2013 年 EPS分別為 1.01、1.35 和 1.80 元，對應PE分別為 18、13 和 10倍，維持“買入”評級。 風險提示 固定資產投資繼續下滑，原材料價格大幅上漲。
公司上市融資后利用資金優勢在全國范圍內進行大規模異地擴張，實現了規模持續高速增長。高增長的可持續性必須依賴于擴張后的經營性現金流情況，否則公司的擴張模式就不可持續的；從持續的財務指標來看，公司在高增長的同時，對現金的使用效率也很高，經營現金流良好。
維持“買入”評級 公司河南以及陜西地區開始復制重慶貴州的成功模式，業務開始放量；新收購的浙江、廣州等地項目立足于更大的市場，已經交割完畢，預計明年開始放量。公司良好的經營性現金流管理保證了“異地擴張”模式的可持續性，公司明年成長仍然很清晰。預計公司 2012-2013 年 EPS分別為 1.01、1.35 和 1.80 元，對應PE分別為 18、13 和 10倍，維持“買入”評級。 風險提示 固定資產投資繼續下滑，原材料價格大幅上漲。
