奧克股份：分享太陽能行業和高鐵建設的高增長

　　公司是國內規模最大的環氧乙烷精細化工新材料企業,已經形成以太陽能光伏電池用晶硅切割液和高性能混凝土減水劑用聚醚單體兩大系列產品為主導的產品結構,兩者的國內市場占有率分別達到70%和25%。

　　光伏產業的高增長保證了晶硅切割液需求將持續增長,并且,由于公司的晶硅切割液產品擁有較高的技術含量和穩定的供貨質量,在其應用領域內具有一定程度上的不可替代性。

　　我國在不斷加大基礎設施建設投資,促進建筑業和高速鐵路網快速發展的同時,對大規模工程項目建設質量的要求越來越高,預計未來混凝土減水劑市場,尤其是聚羧酸系高性能減水劑市場容量將不斷擴大,直接帶動上游聚醚單體原料的需求持續增長。

　　由于原材料環氧乙烷不便運輸的特性,公司的區位優勢得以凸顯,公司與多家大型石化企業建立了戰略合作伙伴關系,并毗鄰其廠區建立生產基地,確保了生產用原材料的穩定供應,便于自身規模優勢的充分發揮。

　　我們預測公司 2010~2012 年的攤薄后每股收益分別為1.850 元、2.694 元和3.231 元。

　　我們認為給予公司對應 2009 年攤薄后EPS 元45~50 倍PE 是可以接受的,對應合理股價區間為69.93~77.7 元,建議將下浮20%后的55.94~62.16 元作為詢價區間。