“水泥茅”海螺水泥（600585.SH、0914.HK）未能承受住挑戰，“一夜入冬”。
最新披露的三季報顯示，今年前九個月，海螺水泥實現的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利）分別為853.28億元、124.19億元，同比下降幅度分別為30%、40%左右。
這可能是海螺水泥近20年來同期營收凈利下滑幅度最大的。2012年同期，公司凈利潤下滑幅度超過50%，但營業收入降幅為個位數。
去年以來，海螺水泥結束了營收凈利連續五年雙增長，轉向為雙降。到今年，則表現為加速下滑。
二級市場上，年初以來，海螺水泥的股價跌去了35%，對應的市值縮水了775億。
一直以來以錢多聞名的海螺水泥財務也開始轉向。今年9月底，公司有息負債較去年同期增加約135億元。
奇怪的是，海螺水泥賬面貨幣資金（廣義）超過750億元，為何還要新增債務。
營收凈利再次雙降
始于去年的業績下滑，在今年呈現加速下滑趨勢。海螺水泥的經營迎來“冬天”。
10月27日晚間，海螺水泥披露的三季報顯示，今年前三季度，公司實現的營業收入為853.28億元，較去年同期的1217.11億元減少363.83億元，下降幅度為29.89%。此番下降，營業收入從超過1200億元猛減少至900億元之內連破四個整數關口。凈利潤為124.19億元，較上年同期的223.90億元減少99.71億元，減少幅度為44.53%。其實現的扣除非經常性損益后的凈利潤（簡稱扣非凈利）為119.90億元，較去年同期的210.59億元減少90.69億元，同比下降幅度為43.06%。
營業收入減少363.83億元、凈利潤減少近百億，如此大的規模，海螺水泥的經營史上從未有過。
基于此，市場判斷，今年是海螺水泥的“冬天”。
從單個季度看，今年一二三季度，公司實現的營業收入分別為254.62億元、308.14億元、290.52億元 ，同比下降26.07%、33.05%、29.57%。對應的凈利潤為49.25億元、49.15億元、25.79億元，同比下降幅度分別為15.21%、46.34%、65.26%。公司實現的扣非凈利潤分別為45.73億元、47.26億元、26.92億元，同比下降16.20%、44.72%、61.84%。
上述數據顯示，凈利潤、扣非凈利潤的同比降速逐季擴大。其中，三季度，公司的凈利潤、扣非凈利潤分別較去年同期減少48.60億元、43.62億元，堪稱驚人。
去年前三季度，公司的營業收入、凈利潤、扣非凈利潤同比下降幅度分別為1.89%、9.50%、10.14%。雖然均在下降，但降幅并不算大。
去年全年，公司實現的營業收入、凈利潤分別為1679.53億元、332.67億元，同比下降4.73%、5.38%，降幅也不算大，尚在市場預期之內。
再來看歷史業績，2016年至2020年，海螺水泥的營業收入和凈利潤連續五年雙增，五年間，營業收入增長超千億，凈利潤增長近200億元。
近10年間，2012年、2015年，也曾出現過營收凈利雙降。但與今年前三季度相比，仍然有些遜色。
對于今年以來的經營業績，海螺水泥曾表示，受疫情等多種因素影響，市場需求下滑明顯，公司產品銷量及銷售價格下降，而原煤價格上漲致產品成本上升，兩頭擠壓，經營業績出現下降。
其實，海螺水泥早已顯露出疲態。2017年至2020年，公司的凈利潤同比增速分別為85.87%、88.05%、12.67%、4.58%，增速持續放緩。
從前三季度數據看，公司投資收益也在減少，其投資凈收益為9.15億元、公允價值變動凈收益為-3.70億元，去年同期為11.61億元、2.47億元，二者合計減少8.63億元。
值得一提的是，此前，因為組織串通漲價實施壟斷，海螺水泥被監管部門罰款1億元。
此外，今年前三季度，公司 經營現金流為95.93億元，同比減少118.59億元，這也是公司自2018年同期以來首次低于百億元。
轉型在路上新增長點未現
水泥主業經營承壓，海螺水泥可能早已有預判，并作出了積極應對，推進產業轉型。目前來看，轉型仍然在路上。
記者發現，海螺水泥的應對體現在兩個方面，一方面是水泥主業的擴張，另一方面則是圍繞水泥做文章，尋求新的利潤增長點。
上市之后，海螺水泥通過投資、并購、控參股及項目托管等途徑，先后在云南、陜西、甘肅、廣西、湖南、江西等地進行戰略布局。公司還積極布局海外市場，相繼在印度尼西亞、緬甸、老撾、柬埔寨等地投資。
此外，海螺水泥采取了系列措施擴張、入股競爭對手、入股上游企業。2006年開始，海螺水泥先后入股過同行冀東水泥、福建水泥、華新水泥、同力水泥、青松建化、新力金融（原名巢東股份，當時主營水泥建材）等。2021年7—10月，海螺水泥舉牌亞泰集團，12月，出資17.60億元參與認購西部建設定增，獲得16.30%股權，成為其第二大股東。今年2月，又出資10億元參與天山股份定增，進而獲得其0.86%股權，位居其第三大股東。
目前來看，海螺水泥在水泥建材主業方面，確實有較強的市場競爭力，但行業受到宏觀經濟、基建投資、房地產市場等多因素影響。
海螺水泥選擇外向發展，圍繞自身水泥主業展開布局，延伸產業鏈。
梳理公告發現，海螺水泥曾宣布，擬通過境外全資子公司海螺國際控股（香港）有限公司（簡稱“海螺香港”）擇機在二級市場繼續增持港股公司海螺環保的股份，以鞏固公司作為海螺環保第一大股東的基礎，并最終通過委任海螺環保董事會大部分董事，實現對海螺環保的控制和并表。
當時，海螺水泥直接及通過海螺香港合計持有海螺環保13.83%股權，為第一大股東。海螺環保是從港股公司海螺創業分拆出來的，今年3月登陸港股市場。
海螺水泥的主業與海螺環保的主業屬于產業上下游關系。本次收購，也可視作是海螺水泥的產業鏈延伸。
此外，海螺水泥還于2021年收購海螺新能源，今年收購安徽精公檢測檢驗中心有限公司、上海智質科技有限公司等。
除了上述收購尋求產業協同外，海螺水泥自身也在推進產業轉型，同時反哺水泥主業。
今年3月8日，海螺水泥發布公告，今年將投資50億元用于發展光伏電站、儲能項目等新能源業務布局，實現下屬工廠光伏發電全覆蓋。預計到今年底，公司光伏發電裝機容量可達1GW，年發電能力10億度。
公司稱，收購海螺新能源后，為加快公司新能源產業發展，打造新的產業增長極，同時踐行綠色發展戰略，加快產業轉型升級，公司擬加快光伏發電站、儲能項目建設。
記者發現，目前上述動作尚未對海螺水泥的經營業績產生明顯積極影響。
值得一提的是，截至今年9月底，海螺水泥賬面上廣義貨幣資金為750.38億元，較去年同期減少148.18億元，對應的債務則增加約135億元。
