北京韓建河山管業股份有限公司（以下簡稱“韓建河山”，603616.SH)近日公告，擬非公開發行股票募資3.88億元用于收購河北合眾建材有限公司（以下簡稱“合眾建材”）30%股權、河南商丘預應力鋼筒混凝土管生產基地建設、北海誠德鎳業 132+180 燒結脫硝 EPC 項目，并補充流動資金。
記者注意到，韓建河山自2015年上市以來，傳統核心PCCP管道業務增長乏力，業績依靠上市后收購的環保業務和商用混凝土外加劑業務支撐。
而其前期在安徽省和河南省內募投建設的PCCP管道利用率較低，均未達預計效益。至2019年年底，大部分PCCP生產基地的產能處于閑置狀態，目前又在河南省內募資新建PCCP生產基地，讓人費解。
記者就本次新建河南商丘PCCP預應力鋼筒混凝土管生產基地與河南省內原有的生產基地有何區別，以及原基地目前運營情況等問題聯系韓建河山采訪，截至發稿未獲回復。
主業萎縮
韓建河山2015年上市之初以PCCP預應力鋼筒混凝土管為核心業務。后傳統主營業務一直增長乏力，毛利率持續下滑，扣非凈利潤也已連續虧損3年。
傳統的PCCP管道業務和混凝土業務，毛利率由2015年上市之初的30.88%、21.14%降至2019年的16.75%和9.48%。扣非凈利潤2017年至2020年上半年分別是-6019萬元、-1319萬元、-6910萬元和-5117萬元。
上市后，韓建河山的傳統主業逐步萎縮，至2020年上半年，韓建河山控股的8家公司中，除2017年收購混凝土外加劑領域的合眾建材，2018年收購環保業務領域的秦皇島市清青環保設備有限公司（以下簡稱“清青環保”）外，其余6家公司全部虧損，6家中有5家公司營業收入在50萬元以下，2家未有收入。
其中，安徽建淮管業工程有限公司上半年營收2882.7萬元，凈利潤-645.74 ；北京河山鴻運物流有限公司營業收入43.73 萬元，凈利潤-10.40萬元，河南澤中管業工程有限公司營業收入2.92萬元，凈利潤-39.11萬元，Beijinghanjianheshan（Zambia ）Companylimited.營業收入29.25萬元，凈利潤-227.66萬元；湖北源水六局華浙韓建管業有限公司營業收入0元，凈利潤-50.62萬元；河南韓建河山管廊開發有限公司營業收入0元，凈利潤-144.97萬元。
近幾年韓建河山的業績，主要靠新收購的合眾建材混凝土外加劑業務和清青環保設備有限公司（以下簡稱“清青環保”）的環保業務支撐。
除了PCCP管道、混凝土外加劑和環保業務外，韓建河山也曾短暫涉及立體車庫領域。不過在2019年上半年，其將北京韓建河山科技有限公司100%股權以297.95萬元的對價，出售給控股股東韓建集團有限公司（以下簡稱“韓建集團”）。
韓建河山此次非公開發行股份募集資金中，有8160萬元用于收購合眾建材剩余的30%股份。早在2017年5月，韓建河山以1.4億元代價收購了合眾建材70%股份，若本次收購完成，則合眾建材100%股份合計收購總價款為2.216億元。
國融興華出具的（國融興華評報字[2020] 第 020076 號）評估報告顯示，截至2020年3月末，對合眾建材的股東權益價值分別采用了收益法、資產基礎法進行評估，資產基礎法評估值為1.12億元，增值19.11%。收益法評估結果為2.72億元，增值率為188.86%。最終選擇了收益法的評估值作為本次評估結果，合眾建材少數股東張春林19.8%股權價款為 5385.6 萬元；少數股東邱漢10.2%股權價款為 2774.4 萬元。
2018年6月28日，韓建河山以現金3.2億元收購清青環保100%的股權。
產能閑置
韓建河山2015年IPO時募集資金4.16億元，在河南省投資7758萬元建設預應力鋼筒混凝土管（PCCP）生產基地建設項目，在安徽省投資7275萬元建設安徽預應力鋼筒混凝土管（PCCP）和鋼筋混凝土管（RCP）生產基地建設項目（以下簡稱“安徽PCCP生產基地”），其余2.08億元用于補充PCCP生產運營資金。
不過前次募投的兩個項目建成后利用率較低，均未達到項目預期效益。
韓建河山此前表示，安徽PCCP生產基地在達到預定可使用狀態后，安徽省未按照《安徽省水利發展“十二五”規劃》等相關文件開展相應的大型水利工程項目，造成本項產能閑置。截至2019年年末，安徽PCCP生產基地累計產能利用率11.76%，投資時預計年均利潤總額3969.61萬元，實際累計實現效益-975.64萬元，2017年至2019年分別實現效益-1599.38萬元，-809.69萬元和-1181.68萬元。
對于河南預應力鋼筒混凝土管（PCCP）生產基地建設項目未能實現承諾收益，韓建河山稱是由于政府部門主導工程項目建設，工程項目建設規劃、招標及建設等在時間安排上均存在一定的不確定性，年度間的業績不穩定，每年實現效益受到影響。
河南PCCP生產基地累計產能利用率53.46%，投資時預計年均實現效益3205.92萬元，累計實現效益7278.53萬元。2017年至2019年實現效益-255.86萬元，-24.84萬元，-831.3萬元。
據了解，韓建河山目前擁有北京、安徽、河南、山西、遼寧、湖北、吉林7個生產基地，此后又在內蒙古建設PCCP生產基地。
2019年度，韓建河山傳統核心主業 PCCP 實現收入4.29億元，毛利率同比下降0.4個百分點。除湖北生產基地外，其他生產基地只有安徽與吉林有少量生產任務，北京、山西朔州、河南葉縣、內蒙古突泉等生產基地幾乎沒有生產任務。
令人不解的是，韓建河山多處PCCP生產基地處于閑置的情況下，今年又非公開發行股份，擬募資在河南省內新建PCCP管道生產基地。
河南省內此前已建成的PCCP生產基地，實施主體為北京韓建河山管業股份有限公司葉縣分公司，位于河南省平頂山市葉縣葉邑鎮辛莊村，此前規劃項目占地 66700 平方米，產能70KM，廠區總建筑面積 7330 平方米。
韓建河山曾稱，葉縣PCCP生產基地是公司的戰略生產基地，產品可覆蓋河南市場，同時輻射陜西部分市場。
記者通過公開信息查詢得知，葉縣分公司曾中標河南省許昌市、平頂山市、漯河市、陜西西安市等地的輸水配套工程。
記者了解到，葉縣分公司此前已中標的工程中，距離最遠的屬西安市李家河水庫工程壓力管線北干線工程。李家河水庫距離河南省葉縣生產基地大約460公里。
最新中標引江濟淮工程（河南段）管材生產建設項目，位于河南省商丘市鹿邑縣境內，距離葉縣生產基地大約230公里。
天眼查信息顯示，平頂山市環境監察大隊2017年3月份對葉縣分公司進行抽查，發現成品車間生產正常，其他車間則處于停產狀態。
本次新建的“河南商丘預應力鋼筒混凝土管（PCCP）生產基地建設項目”總投資1.37億元，擬由韓建河山商丘分公司為主體進行實施，擬建于河南省商丘市柘城縣陳集村東敬老院北，一條 PCCP 標準管生產線及一條配件生產線，設計產能 40 節/天，折合 60 千米/年。
事實上，韓建河山資金面并不寬裕。近幾年大股東韓建集團一直對其進行財務資助，在行業大環境不佳的情況下，仍募資擴充產能，頗令外界費解。
據公告，韓建集團自2017年開始對韓建河山進行財務資助，首期向公司及下屬子公司提供總額不超過1.5 億元，按照年利率不超過 6%計息，期限不超過2年，后財務資助額度提高至3億元。
