行業集中度提高將帶動紅墻股份業績進一步增長。混凝土外加劑是紅墻股份的主營業務，由于技術壁壘、資金壁壘等原因，行業集中度將進一步提高。2017 年公司營收6.3 億元，同比增長44.4%；2018 年上半年公司營收4.8 億元，同比增長71.8%；預計公司外加劑業務仍將快速增長。
基礎建設計劃將刺激行業增長。2018 年中央基建投資安排5376 億元，比2017年增加300 億元。同時，各省發改委陸續公布2018 年重大項目投資計劃，16省總計投資計劃近2 萬億。此番基礎建設投資預計將增加混凝土以及混凝土外加劑的需求量。
募投項目將助力公司進一步發展。在基建及建筑業帶動下，混凝土及混凝土外加劑需求量將有所提升，而湖北省為代表的華中地區屬于我國混凝土使用量較高、增長較快的區域之一，對混凝土外加劑的需求量同樣較大，前景可觀。公司變更募投項目，投資控股3 家在湖北的子公司，在華中地區擁有生產基地并完善現有產能布局；2018 年，公司先后設立四川紅墻新材料有限公司、陜西紅墻新材料股份有限公司、貴州紅墻新材料有限公司，進一步推動公司全國化布局戰略目標的實現。
股權激勵計劃保證公司核心團隊穩定。公司于2017 年及今年7 月實施了限制性股票激勵計劃，又在8 月實施了股票期權激勵計劃，涉及公司三分之一以上的公司員工，此次激勵計劃范圍之廣，能夠有效激勵員工工作熱情，保證公司團隊穩定。
盈利預測及投資評級。預計公司18-20 年EPS 為0.84、1.02 和1.37 元，對應PE 為21、17 和13 倍，結合行業及公司現狀和前景，首次給予公司“推薦”評級。
風險提示：主營產品及原材料價格大幅波動；行業景氣度低于預期。
