收入增長44.24%，凈利潤增長14.23%，并擬10轉10派2元
2017年建研集團共實現營業收入19.98億元，同比增長44.24%，實現營業利潤2.28億元，同比增長22.39%，實現歸母凈利潤1.91億元，同比增長14.23%，EPS為0.56元/股，整體符合預期；并擬每10股轉增10股派發現金紅利2元（含稅）。
雙主業同步發展，外加劑業績貢獻提升
受益于“一帶一路”、國內基礎設施建設投資加速，公司外加劑市場進一步拓展，產銷量快速提升，2017年共生產外加劑新材料74萬噸，同比增長39.62%，銷售74萬噸，同比增長39.62%。2017年實現外加劑新材料收入14.07億元，同比增長54.66%，占營業收入70.43%，成為收入增長主動力；毛利率為21.89%，較上年同期下滑8.14個百分點，主要受原料成本上漲影響（原材料成本占比超80%）。技術服務業務總體保持平穩發展，實現收入3.49億元，同比增長34.15%，占營業收入17.5%，毛利率為46.21%，同比下滑3.46個百分點。
品牌技術優勢明顯，核心競爭力持續增強
技術服務方面，17年公司獲批國家裝配式建筑產業基地，并持續致力于建筑工業化、建筑BIM產業系統解決方案的科技研發及成果轉化，進一步穩固行業比較優勢；樁基、建材等傳統檢測業務發展穩健，依托品牌優勢市場占有率不斷提升。外加劑新材料方面，在國內設立河北科之杰新材料有限公司，布局京津冀，并積極開拓國內高鐵項目；在國外新設馬來西亞合資公司，提升外加劑品牌國際知名度。公司始終重視科研創新，17年研發投入7474.56萬元，占營業收入3.74%，并新獲授權專利60項，新申報93項專利。
需求尚好，新增長機會可期，維持“買入”評級
目前基建需求尚好，公司作為國內知名外加劑新材料制造龍頭，積極開拓華北市場并加快海外布局，有望進一步提升國內市占率，打開海外市場；同時公司保持傳統檢測業務穩步發展，繼續拓寬服務領域，推進行業外延伸，并著力打通建筑信息化集成系統服務市場，進一步構建“建研家”商城，提供全產業鏈多元、高效電商平臺，有望開啟“建筑+互聯網”新藍海。我們預計公司18-20年EPS分別為0.74/0.93/1.13元/股，對應PE為18.6/14.9/12.2x，維持“買入”評級。
風險提示：基建需求不及預期；成本超預期上升；新業務拓展不及預期。
