華新水泥公司2015年業績同比下降91.6%，EPS 0.07元
2015年1-12月華新水泥實現營業收入132.7億元，同比下降17%，歸屬上市公司股東凈利潤1億元，同降91.6%，每股收益0.07元；單4季度實現營業收入33.9億元，同降27.4%，環降1.2%，歸屬上市公司股東凈利潤-2178元，同比轉虧，單季每股收益-0.015元。 利潤分配方案：每股發放0.05元現金紅利（含稅）。
2015年全國水泥需求疲弱，同降5 %；華東、中南區域產品價格同比去年同期下降明顯，而成本端降幅稍小，公司營收規模下降，業績出現較大幅度下降。
產品價格降幅較大，毛利率下降費率上升
報告期內公司綜合毛利率23.7%，同比下降5.8個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率為8%、6.9%、5.1%，分別同比上升1、0.8、1個百分點，期間費率20%，同比上升2.8個百分點；
報告期內公司銷售水泥和熟料5022萬噸，同降2.2%。噸水泥綜合價格264.3元，較14年同期下降47.3元，同降15.2%；噸水泥綜合成本201.7元，較14年同期下降18元，同降8.2%；噸毛利62.5元，同比下降29.4元；噸凈利2.1元，同比下降21.8元；
分產品，42.5水泥、32.5水泥、熟料毛利率分別為27.5%、23.5%、-0.2%，較14年同期分別減少4.8、8.5、18.5個百分點，混凝土毛利率23.6%，同比增加2.3個百分點；42.5水泥與32.5水泥的營業收入占比分別為46.8%和34.7%；分區域，湖北、湖南、境外和其他地區銷售收入占比分別為44.3%、13.8%、9.6%和32.4%；
4季度量價同降，單位產品噸綜合凈利為虧損
單4季度公司營收同降27.4%，環降1.2%；綜合毛利率24.9%，同降5.8個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率分別為8%、7.4%和4.5%，分別同比變動1.9、2.2和0.5個百分點，期間費率19.9%，同比上升4.6個百分點；
單4季度公司噸水泥綜合價格252.2元，較14年同期下降65.8元，同降20.7%，環比3季度下降2.2元；噸水泥綜合成本189.4元，較14年同期下降31元，同降14.1%，環比3季度下降5.4元；噸毛利62.8元，較14年同期下降34.9元，環比3季度提高3.2元；噸凈利-1.6元，較14年同期下降29.3元，環比3季度下降4.3元；其中，單4季度噸產品資產減值損失-9.5元。
盈利預測與投資建議
水泥行業需求下降，而公司產銷量相對持平；但中南、華東等區域價格降幅較大，公司業績大幅下降。分季度來看，15年4季度需求未如預期恢復，資產減值壓力下單季錄得虧損。華東、中南區域景氣度仍屬國內較好，往往充當需求回升先鋒，預示著拐點來臨時公司可率先受益；公司穩步發展海外業務，塔吉克斯坦、柬埔寨、尼泊爾等高盈利地區飛點布局和新增投資將持續增厚業績；而迅速發展的環保業務將助力打造公司新成長極。預計公司2016-2018年EPS 分別為0.31、0.58、0.72元，目標價10元，“買入”評級。
風險提示：固定資產投資和房地產投資增速未現好轉；原材料和煤炭價格波動風險。
