江西萬年青水泥公司2015年業績同比下降54.8%，EPS 0.41元
2015年1-12月江西萬年青水泥實現營業收入55.8億元，同比下降16.5%，歸屬上市公司股東凈利潤2.5億元，同比下降54.8%，每股收益0.41元；單4季度實現營業收入16.4億元，同降23.8%，環增16.2%，歸屬上市公司股東凈利潤1.1億元，同降39.5%，環增135.6%，單季貢獻每股收益0.17元。利潤分配方案：每10股派發現金紅利1元（含稅）。
2015年1-12月江西水泥需求同降4.2%，整體好于全國；報告期內華東、中南區價格降幅較大，江西省內亦有回落，公司雖產銷量逆勢增長，但價格壓力下營收與業績均出現下降。
毛利率下降，費率上升，4季度毛利率降幅稍小
報告期內公司綜合毛利率21.1%，同比下降6.2個百分點；銷售費率、管理費率和財務費率為4.5%、5.5%、3.4%，分別同比增加0.5、0.9、0.5個百分點，期間費率13.3%，同比上升1.9個百分點。
單4季度公司營收同降23.8%，環升16.2%；綜合毛利率29%，同降1.5個百分點；銷售費率、管理費率、財務費率分別為5.6%、6.4%、2.8%，分別同比上升0.9、0.9、0.2個百分點，期間費率14.9%，同比上升2個百分點。
產銷量逆勢上升，價格降幅較大，噸產品綜合凈利9.7元
報告期內公司銷售水泥（含熟料）2247.3萬噸，同比增長4.6%；其中水泥銷量2136.3萬噸，同比增長4.3%。噸產品綜合價格218.2元，較14年下降53.5元，同比下降19.7%；噸水泥綜合成本172.2元，較14年下降25.5元，同比下降12.9%；噸毛利52.3元，較14年下降28.1元；噸凈利9.7元，較14年下降12.6元。
分產品，水泥、混凝土毛利率分別為20.5%、25.3%，同比減少7和0.9個百分點；分區域，江西、福建的毛利率分別為17.2%、47.7%，較14年分別變動-11、26.4個百分點。
盈利預測與投資建議
江西省在全國中水泥行業供求格局較好、集中度高，公司作為省內主要水泥企業，業績的價格彈性最優；唯長江航運導致華東、中南區域景氣聯動，15年區域價格下降情況下省內行業盈利亦下降；公司產銷量同比上升，整體業績下降幅度仍屬較小。國內中南、華東區域景氣度較好，15年3季度與16年開局價格均領漲，需求恢復之際公司可顯現高業績彈性。預測2016-2018年EPS分別為0.74、0.99、1.25元，目標價8.6元，“買入”評級。
風險提示：
房地產持續下行，基建投資不達預期，煤炭價格上漲。
