渤海證券：三一重工混凝土機械放緩

　　混凝土機械需求放緩趨勢明顯

　　今年1-7 月，三一重工泵車銷量為1250 臺，同比增速放緩趨勢明顯，主要是因為房地產新開工面積和施工面積增長的放緩所致。預計下半年房地產行業的調整仍將持續影響混凝土機械的增長。

　　混凝土機械展公司營業收入的比重在持續下降，上半年該比例為56.75%，因此我們認為房地產行業對公司周期的影響正在逐漸弱化，公司經營的穩定性正在增強。

　　旋挖鉆機強勁增長

　　公司1-7 月旋挖鉆機銷量為230 臺，比去年同期的約100 臺，增長了約130%，增長勢頭十分強勁，主要是受益于高鐵等基礎設施的建設。但是預計明年以后需求也將呈現放緩的勢頭，因為奧運過后，包括場館、高速公路等基礎設計的建設都將出現放緩。

　　大型工程建設拉動履帶起重機需求快速增長

　　1-7 月履帶起重機的銷量為254 臺。履帶起重機主要應用于大型工程，因此其周期性也相對較強，但是高鐵的建設、礦山、石化等大型工程項目對履帶起重機的需求依然十分旺盛，銷售勢頭良好。

　　出口勢頭良好

　　上半年公司出口增長168.01%，占營業收入比例為22.09%。混凝土機械和履帶起重機的出口均實現了快速增長。公司未來將更加重視國際市場的開拓，這不僅能促進公司收入的增長，更將平滑國內市場的波動。

　　投資建議

　　工程機械受宏觀環境的影響較大，未來需求放緩的趨勢比較明顯。但是如果政府考慮財政政策刺激經濟，將會加大基礎建設的投資力度，屆時混凝土機械、旋挖鉆機等將是必不可少的工程機械類產品。預計公司08-10 年的EPS 分別為1.03 元、1.24元和1.48 元，對應的PE 分別為13.69X、11.37X、9.53X。投資建議：買入。