2015年三季度單季業績同比下滑8.48%,業績基本符合預期。15年前三季度公司實現營業收入9.82億元,同比下滑25.03%;歸屬于母公司凈利潤1.61億元,折合EPS為0.47元,同比下滑4.22%,基本符合我們前期的預期0.48元。三季度單季收入、凈利潤分別為3.33億元、0.52億元(折合EPS0.15元),環比分別下滑9.76%、15.83%,同比分別下滑27.32%、8.48%。
15年前三季度毛利率為39.02%,三季度毛利率維持歷史高位,達39.55%,環比、同比分別提升1.96%、7%。
減水劑業務短期持續承壓,成本端下行對沖部分地產負面影響。公司單季收入自14年四季度已連續下滑5個季度,且下滑幅度日漸擴大。三季度單季收入下滑27.32%,環比降幅擴大3%。
主要受地產景氣度下滑負面影響較大,公司外加劑新材料銷量、價格均受到一定沖擊,尤其銷量端下滑嚴重。收入大幅下滑背景下,公司三季度單季毛利率維持歷史高位,達39.55%,同比大幅提升7%,環比提升1.96%。主要因原材料大幅下滑,據測算,減水劑原材料工業苯、環氧乙烷三季度均價約5033、7366元/噸,較同期大幅下滑46%、32%,環比下滑10%、21%。
公司目前積極進軍海外市場,公司在菲律賓設立合資公司(持股比例達40%),我們認為隨著公司加快拓展菲律賓乃至東南亞地區市場,將為減水劑主業帶來新增長動力,有望對沖部分國內市場負面影響。
短期傳統檢測業務落地,外延式并購有望持續孵化。我們判斷三季度公司檢測業務表現良好,業務占比維持10%以上。新董秘出任后,公司9月初全資子公司廈門檢測中心收購云南云檢51%股權,彰顯公司外延并購的執行力得以驗證,后續“綜合大檢測”戰略有望加速。公司與天堂硅谷、廣東省建科院、天津建科院等均建立了戰略合作關系,通過各種渠道積極布局檢測并購,實現多區域(福建省、杭州、廣東、天津等地)與多領域(原有的工程檢測、醫療、食品等新的行業檢測)。隨著公司的逐步轉型,疊加檢測業務地域限制、行業限制逐步打破,未來實現市場化競爭可期,檢測領域將逐漸成為公司業績新增長點。
