昨日（9月6日），天山股份發(fā)布的一紙公告讓中國中材集團(tuán)有限公司（以下簡稱中材集團(tuán)）水泥業(yè)務(wù)的整合預(yù)期暫時(shí)落空。此前，寧夏建材和祁連山也發(fā)布了同樣的公告。
2010年9月，作為寧夏建材及祁連山的實(shí)控人，中材集團(tuán)曾承諾，將根據(jù)境內(nèi)監(jiān)管規(guī)則要求，本著消除公司水泥業(yè)務(wù)潛在的同業(yè)競爭，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展的原則，用5年時(shí)間，逐步實(shí)現(xiàn)對水泥業(yè)務(wù)的梳理，并將水泥業(yè)務(wù)整合為一個(gè)發(fā)展平臺，從而徹底解決水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭。
然而5年期限已到，這項(xiàng)整合卻面臨延期。中材集團(tuán)9月1日向上述兩公司發(fā)函稱，擬延期1年履行前述解決同業(yè)競爭的承諾。
“由于把三家重組為一家涉及到三個(gè)地區(qū)，在與當(dāng)?shù)卣疁贤ㄟ^程中，存在一定難度。”一位上市公司人士向記者表示，因?yàn)樘焐焦煞荨幭慕ú摹⑵钸B山都屬于當(dāng)?shù)氐纳鲜泄荆?dāng)?shù)卣囵B(yǎng)一個(gè)上市公司并不容易，合并之后地方政府的上市公司數(shù)量必然要減少。
整合方案需獲當(dāng)?shù)卣J(rèn)可
目前，中材集團(tuán)旗下共有4個(gè)水泥業(yè)務(wù)平臺（天山股份、寧夏建材、祁連山和中材水泥），海通證券指出，同業(yè)競爭問題的解決已經(jīng)納入中材集團(tuán)國企改革工作組討論內(nèi)容，集團(tuán)承諾方案為“4合1”。
關(guān)于整合延期，中材集團(tuán)給出的第一個(gè)解釋是，由于三家A股上市公司處于不同地域，整合涉及與上市公司所在地政府的溝通，需取得當(dāng)?shù)卣畬Ψ桨傅恼J(rèn)可和支持。
一位水泥行業(yè)分析人士向記者表示，三家上市公司分處新疆、寧夏、甘肅等不同區(qū)域，除了寧夏與甘肅交界處會有市場重疊外，三家公司基本上在各自區(qū)域獨(dú)立運(yùn)營，如果不是因?yàn)樽C監(jiān)會關(guān)于解決同業(yè)競爭的要求，三家公司并沒有解決同業(yè)競爭的需求。“整合以后，對各自所處的市場不會有大的變化，在運(yùn)營效率及企業(yè)管理上的提升也有限。”該人士向記者說道。
另外，非上市的中材水泥業(yè)務(wù)范圍主要在華東、華南區(qū)域，在陜西也有一部分，與上述三家公司的市場重疊較小。
值得注意的是，上述四家將被整合的水泥企業(yè)中，除中材水泥以外，另外三家上市公司均非中材集團(tuán)“嫡系”。天山股份、寧夏建材及祁連山均為中材集團(tuán)或中材股份（01893.HK）通過股權(quán)劃轉(zhuǎn)、增資等方式獲得的控制權(quán)。
上述分析人士向記者表示，或許正是由于這樣的歷史原因，上述三家“非嫡系”的上市公司對整合并不太積極，“三家都是上市公司，都是靠自己本身的經(jīng)營發(fā)展起來的，中材集團(tuán)只是一個(gè)大的資本管理機(jī)構(gòu)，生產(chǎn)經(jīng)營更多的是靠下面的企業(yè)來完成，所以從三家公司角度來看并沒有整合的迫切性。”
面臨央企改革機(jī)遇
中材集團(tuán)對于延期解決同業(yè)競爭問題給出的第二個(gè)解釋是，由于目前新一輪國企改革正在推動過程中，有關(guān)中央企業(yè)改革的具體指導(dǎo)意見和實(shí)施細(xì)則即將陸續(xù)出臺，中材集團(tuán)作為大型央企，將服從和服務(wù)于國企改革。因此，中材集團(tuán)實(shí)施水泥業(yè)務(wù)整合亦必將依據(jù)央企改革進(jìn)程及需要，全盤統(tǒng)籌、多措并舉。
海通證券指出，中材集團(tuán)處于典型的競爭性、產(chǎn)能過剩行業(yè)，大部分業(yè)務(wù)與中建材集團(tuán)重疊，與中建材集團(tuán)合并有望提升行業(yè)集中度、化解過度競爭及產(chǎn)能過剩，經(jīng)濟(jì)效益、想象空間較大。“中材集團(tuán)與中建材集團(tuán)都屬于建材板塊為主的央企，如果從合并同類項(xiàng)的角度來講，并不排除兩家公司走到一起的可能性。”上述分析人士表示，如果國資委確實(shí)有這方面的想法，必將影響到中材集團(tuán)考慮問題的角度變化，進(jìn)而影響到其水泥業(yè)務(wù)整合的思路和進(jìn)度。作為同類央企的中建材集團(tuán)在改革過程中已經(jīng)先行一步，興業(yè)證券認(rèn)為，中材集團(tuán)有望成為第二批試點(diǎn)單位。
海通證券認(rèn)為，由于央企合并的優(yōu)先批次是“一帶一路”戰(zhàn)略地位或者是虧損企業(yè)，因此“中建材”與“中材”整合的次序相對靠后。但在此預(yù)期下，中材集團(tuán)資產(chǎn)整合，做大做強(qiáng)旗下上市公司的動力強(qiáng)勁。
