華潤水泥控股上周四（10月9日）發布“盈喜”，主因水泥及熟料售價上漲及受惠于需求上升。尤其該公司業務區域主要位于華南，水泥議價能力較高，令該股防守性增強。自華潤系丑聞后，潤泥股價反復下滑，近期雖已由低位回升不少，但估值仍然便宜，相信中線可重回年初高位。
潤泥預計，今年首九個月純利按年有大幅增長，因期內水泥及熟料銷售價格上升及毛利率改善。上半年潤泥盈利表現出眾，多賺79.5%至20.56億元，收入則增加17.9%至151.61億元。期內集團的水泥、熟料及混凝土對外銷量分別增加87.8萬噸、減少140萬噸及增47.4萬立方米，收入分別達111.1億、9.69億及30.81億元。潤泥經營86條水泥粉磨線及39條熟料生產線，水泥及熟料的年產能分別為7,650萬及5,100萬噸；另經營64座混凝土攪拌站，年產能為3,780萬立方米混凝土。公司預計至2016年底，透過附屬公司持有的水泥、熟料及混凝土的年產能，將分別增至8,950萬、6,360萬噸及4,440萬立方米。造就潤泥首九個月盈利大幅增長的主因是內地水泥價持續上升，而且此趨勢仍會持續至第四季。換言之，對股價的正面支持可延續到年底。
主攻華南區具優勢
據資料顯示，第四季內地水泥行業步入旺季，9月底全國水泥庫存比水平按月下降0.5個百分點至69.8%。截至周日（12日）止的當周，全國水泥市場每噸價格按周上升5元人民幣，至每噸326元人民幣。華東及中南地區水泥價格上升明顯，合肥、福州、武漢、長沙、廣州及重慶的高標號水泥價格，期內每噸上升20元人民幣；成都的低標號水泥價格每噸上調30元人民幣。潤泥業務主要覆蓋華中及華南地區，成為今次水泥價格持續上漲的最大受惠者之一，其平均銷售價格由年初至今漲幅亦是一眾水泥股中最大。
潤泥業務涵蓋石灰石開采，以及水泥產品、熟料和混凝土的生產、銷售及分銷，水泥產品主要以“華潤”及“紅水河”商標在廣東、廣西及福建地區銷售。其熟料廠及水泥粉磨廠位于廣西的賓陽、平南、貴港、南寧及防城港，以及廣東的東莞和湛江。相比內地其他區域，華南地區水泥企業集中度高，協同議價能力亦較強。據悉，9月下旬華南水泥價格明顯上漲，很大程度上緣于區域需求強勁所致。另外，內房銷售回溫亦有利水泥需求增加。國家統計局公布數據顯示，今年首八個月，全國規模以上水泥產量達15.92億噸，按年增長1.23%。期內全國固定資產投資增幅為16.5%，房地產開發投資增長13.2%。
內房銷售回暖利提價
9月人民銀行放寬內房“限購”政策，宣布對于貸款購買首套普通自住房的家庭，貸款最低首付款比例為30%，貸款利率下限為貸款基準利率的0.7倍。隨后的“10.1 ”黃金周期間，很多大型房企銷售業績出現大幅反彈，預計內地樓市投資增速放緩情況或將改善。另一方面，保障房加緊建設，棚戶區改造加碼，各項基建項目陸續恢復，包括高鐵鐵路（滬通鐵路、寧啟 鐵路、九瑞高鐵、杭黃高鐵）及城市軌道交通等，料將為未來水泥的持續需求提供支撐。由于2013年下半年至今年上半年的基建項目，將于第四季度前后進入集中施工階段，料基建方面的水泥需求將有大幅增長，亦有利于水泥提價。美銀美林相信2015至2016年，因華南地區新增水泥產能有限，水泥價格強勢將延續至2015年。
