受益減水劑成本下降，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局開(kāi)拓新市場(chǎng)，下半年盈利可期。14 年上半年，工業(yè)萘價(jià)格持續(xù)下降，受鋼廠開(kāi)工率提升和下游需求不振雙重影響，下半年工業(yè)萘的價(jià)格繼續(xù)保持低位。我們預(yù)計(jì)公司全年業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)20%，利潤(rùn)增速在30%左右。6 月份公司簽訂西部建設(shè)，開(kāi)啟外延擴(kuò)張新模式。上半年，收購(gòu)江西吉龍公司，在江西地區(qū)將擁有年復(fù)配10 萬(wàn)噸減水劑生產(chǎn)線，7 月份在江蘇設(shè)立全資子公司。公司通過(guò)自建和資產(chǎn)收購(gòu)方式，拓展公司主營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模，實(shí)現(xiàn)公司混凝土外加劑業(yè)務(wù)向全國(guó)市場(chǎng)拓展的目標(biāo)。
政策春風(fēng)利好市場(chǎng)，檢測(cè)業(yè)務(wù)延伸發(fā)展。近期國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于整合檢測(cè)認(rèn)證機(jī)構(gòu)的實(shí)施意見(jiàn)》，提出將鼓勵(lì)非國(guó)有資本參股組建混合所有制檢測(cè)檢驗(yàn)集團(tuán)，逐步放開(kāi)市場(chǎng)，政策契合公司將檢測(cè)業(yè)務(wù)打造為第二主業(yè)的預(yù)期目標(biāo)。由于公司近年大幅擴(kuò)張減水劑業(yè)務(wù)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)迅速，13 年檢測(cè)業(yè)務(wù)收入僅占比13.7%，毛利潤(rùn)占比21.7%。我們認(rèn)為隨著市場(chǎng)去行政化加快，公司作為率先上市的第三方檢測(cè)機(jī)構(gòu)，未來(lái)檢測(cè)業(yè)務(wù)提升空間巨大，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)年增長(zhǎng)保持在15%—20%之間。目前建筑檢測(cè)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，在福建本省地位穩(wěn)固，公司積極加強(qiáng)內(nèi)部資質(zhì)延伸，拓展以地鐵與輕軌、公路與橋梁、港口與水運(yùn)為主體的交通領(lǐng)域檢測(cè)業(yè)務(wù)、消防檢測(cè)業(yè)務(wù)等，預(yù)計(jì)未來(lái)將有訂單陸續(xù)釋放。
在手資金充裕，并購(gòu)或成關(guān)注重點(diǎn)。公司作為資金充裕的上市公司，擁有3.5個(gè)億的現(xiàn)金，資金充裕對(duì)于公司未來(lái)在檢測(cè)行業(yè)擴(kuò)張具有強(qiáng)力支撐。目前國(guó)內(nèi)第三方檢測(cè)業(yè)務(wù)市場(chǎng)呈現(xiàn)區(qū)域性分散特點(diǎn)，全國(guó)布局公司尚未形成。國(guó)內(nèi)建筑第三方檢測(cè)容量保守估計(jì)在180-200 億元，公司有意加快檢測(cè)并購(gòu)步伐，收購(gòu)整合行業(yè)。檢測(cè)業(yè)務(wù)毛利率高，平均在50%以上，未來(lái)發(fā)展利潤(rùn)占比提升空間遠(yuǎn)超減水劑業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)公司將加快并購(gòu)檢測(cè)業(yè)務(wù)公司，檢測(cè)業(yè)務(wù)提升將給公司創(chuàng)造良好的資金環(huán)境，改善應(yīng)收賬款占比，提升估值水平。
