受益減水劑成本下降，業務戰略布局開拓新市場，下半年盈利可期。14 年上半年，工業萘價格持續下降，受鋼廠開工率提升和下游需求不振雙重影響，下半年工業萘的價格繼續保持低位。我們預計公司全年業績有望增長20%，利潤增速在30%左右。6 月份公司簽訂西部建設，開啟外延擴張新模式。上半年，收購江西吉龍公司，在江西地區將擁有年復配10 萬噸減水劑生產線，7 月份在江蘇設立全資子公司。公司通過自建和資產收購方式，拓展公司主營業務規模，實現公司混凝土外加劑業務向全國市場拓展的目標。
政策春風利好市場，檢測業務延伸發展。近期國務院發布《關于整合檢測認證機構的實施意見》，提出將鼓勵非國有資本參股組建混合所有制檢測檢驗集團，逐步放開市場，政策契合公司將檢測業務打造為第二主業的預期目標。由于公司近年大幅擴張減水劑業務，業績增長迅速，13 年檢測業務收入僅占比13.7%，毛利潤占比21.7%。我們認為隨著市場去行政化加快，公司作為率先上市的第三方檢測機構，未來檢測業務提升空間巨大，預計業績年增長保持在15%—20%之間。目前建筑檢測業務發展良好，在福建本省地位穩固，公司積極加強內部資質延伸，拓展以地鐵與輕軌、公路與橋梁、港口與水運為主體的交通領域檢測業務、消防檢測業務等，預計未來將有訂單陸續釋放。
在手資金充裕，并購或成關注重點。公司作為資金充裕的上市公司，擁有3.5個億的現金，資金充裕對于公司未來在檢測行業擴張具有強力支撐。目前國內第三方檢測業務市場呈現區域性分散特點，全國布局公司尚未形成。國內建筑第三方檢測容量保守估計在180-200 億元，公司有意加快檢測并購步伐，收購整合行業。檢測業務毛利率高，平均在50%以上，未來發展利潤占比提升空間遠超減水劑業務。我們預計公司將加快并購檢測業務公司，檢測業務提升將給公司創造良好的資金環境，改善應收賬款占比，提升估值水平。
