截至目前，公司的主營產品是裝載機、壓路機、平地機以及挖掘機結構件。其中，裝載機產品是核心，2007年其銷售收入占到公司主營收入的60％。
2007年，公司共銷售裝載機7305臺，國內市場占有率約在4.3％左右。今年一季度，由于國內裝載機市場行情較好，公司的銷量得到了20％以上的增長。與國內裝載機行業的主要競爭對手相比，公司該業務的規模和盈利能力均不占優。因此，公司管理層并不計劃大力發展該業務，只是讓該業務的盈利支撐起公司的日常運營。
公司的結構件產品主要是液壓挖掘機的臂，原先基本上全部供應給合資公司——江蘇現代，目前客戶已擴大到其他跨國公司，如米拉科龍、卡爾馬等。2007年4月份公司增發A股，其中的募投項目之一是擴大該業務的產能。增發前，公司的產能是15000噸，計劃2008年擴大到23000噸，2009 年達產，達到35000 噸。由于目前國內挖掘機市場容量處于快速增長狀態，因此結構件需求量高速增長，公司基本上一直處于滿負荷生產狀態。目前結構件的毛利率為11％，鋼價上漲也帶來了較大壓力，預計供應給“江蘇現代”的部分可能提價。
2007年公司的平地機的銷量為310臺，約占國內市場的8％左右。該產品的毛利率較高，在32.5％，但該產品的市場容量不大。另外，與競爭對手相比，公司的規模和技術也無明顯的優勢。因此，該產品很難給公司的業績做出大貢獻。
但值得注意的是，公司已進入小型機械領域。2007年4月份增發的另一募投項目就是制造小型工程機械（包括挖掘裝載機和滑移裝載機）。該項目的設計產能是1000臺，2008年開始規模生產，2009年達產。公司計劃2008年生產100多臺。公司計劃的該產品的目標市場是國外市場。無論是國內還是國外，小型工程機械的市場容量都很大，且國內的市場容量增長空間也巨大，因此公司的這個業務有著較好的發展前景。只是公司該業務的規模較小，短期內大幅擴張的可能性也不大。
江蘇現代日益成公司利潤的支柱
江蘇現代主營大中型（20噸以上）液壓挖掘機，常林占40%股份，韓國現代占60％。
近年來，國內挖掘機市場容量急劇擴大，從2001年的13500臺左右急速擴大到了2007年的近90000臺，年復合增長率達到了37.2％。受益于市場容量的快速擴大，江蘇現代的銷售也快速增長，2006年銷量3400臺左右，2007年增加到4600左右，增長35.3％，國內市場占有率基本維持在5％左右。今年1-3月，江蘇現代共銷售1824臺，同比增長28.5％。
江蘇現代目前的產能為6000臺。鑒于市場前景看好，近期常林與韓方又共同增資江蘇現代，以擴大產能至10000臺。目前新廠房正在建造，預計今年9月份能夠竣工并投產。
從中長期看，國內的房地產業和基礎設施（公路、鐵路等等）的建設投資增速還將在較長時間內保持高增長狀態，因此國內的挖掘機市場容量預計還將在較長時間內保持快速增長。這為江蘇現代的銷量在未來幾年內保持快速增長提供了有利的市場條件。另外，與挖掘機行業的卡特彼勒、小松這兩個龍頭在國內設立的企業相比，國內行業內的韓系企業：江蘇現代、現代京城、斗山等均屬二流企業，產品的質量及可靠性均遜一籌。但是，韓系企業的產品價格略低，售后服務更好，因此綜合性價比反而更高。因此，近年來，韓系品牌挖掘機在國內市場的占有率一直保持第一，2006年為33.65%，2007年為32.65％。預計韓系企業的這種優勢還能在一定時期內保持。作為韓系企業典型一員的江蘇現代，其競爭優勢預計也將在一定時期內保持。預計未來幾年，江蘇現代的銷量將保持高速增長。
常林與韓國現代在常州還有一個合資企業———常州現代（常林同樣占40％）。常州現代與江蘇現代實際是“兩塊牌子，一套班子”。常州現代主營挖掘機零配件（供應給江蘇現代組裝）。江蘇現代計劃將常州現代吸收合并。
2006年，常林從江蘇現代獲得投資收益2150萬元左右，從常州現代獲得225萬元左右，合計2375萬元左右，占常林稅前利潤總額的61.3％。2007年，這一比例達到70.2％。預計未來幾年，常林本身的主業的盈利能力不大可能大幅改觀，因此來自現代的利潤的比重可能還將持續提高。
需指出的是，韓國現代公司在韓國本土也有液壓挖掘機制造業務。由于在韓國本土生產不具有成本優勢，因此，韓國本土的挖掘機業務有可能在未來幾年逐步轉移到江蘇現代。
公司搬遷可能產生較大
土地增值收益
近期，常州市城市規劃發生了變化，公司目前所在位置將變為住宅和商業區，公司將在未來2-3年內搬至常州市郊區。目前公司已在郊區以每畝31.6萬元購置了823畝土地（地價尚未支付）。
公司目前產區占地600畝左右。其中，109畝左右作為部分投入資本與韓國現代合資成立常州現代。近日，常州現代又將這些土地以每畝70萬元（含地上建筑物）返售給了常林。這返售的109畝加上常林自身使用的近500畝搬遷后將賣給政府。據常州市國土局網站顯示，2008年1月份，與公司所在地（常州市鐘樓區）屬同一區域的萬福路S10、11地塊（商住）的成交價（國土局出讓給開發商）為1.05萬元/平米（合700萬元/畝）。目前公司尚未與土地儲備局洽商土地價格，我們預計售價可能在100萬/畝左右。公司有可能從中獲得（500×100＋109×30）=5.3億元左右（稅前）。
由于土地的具體價格尚未商定，且具體的搬遷時間以及土地收益確認時間均未確定，因此本報告暫不考慮土地收益。
公司控股股東已發生變化
2007年，公司共銷售裝載機7305臺，國內市場占有率約在4.3％左右。今年一季度，由于國內裝載機市場行情較好，公司的銷量得到了20％以上的增長。與國內裝載機行業的主要競爭對手相比，公司該業務的規模和盈利能力均不占優。因此，公司管理層并不計劃大力發展該業務，只是讓該業務的盈利支撐起公司的日常運營。
公司的結構件產品主要是液壓挖掘機的臂，原先基本上全部供應給合資公司——江蘇現代，目前客戶已擴大到其他跨國公司，如米拉科龍、卡爾馬等。2007年4月份公司增發A股，其中的募投項目之一是擴大該業務的產能。增發前，公司的產能是15000噸，計劃2008年擴大到23000噸，2009 年達產，達到35000 噸。由于目前國內挖掘機市場容量處于快速增長狀態，因此結構件需求量高速增長，公司基本上一直處于滿負荷生產狀態。目前結構件的毛利率為11％，鋼價上漲也帶來了較大壓力，預計供應給“江蘇現代”的部分可能提價。
2007年公司的平地機的銷量為310臺，約占國內市場的8％左右。該產品的毛利率較高，在32.5％，但該產品的市場容量不大。另外，與競爭對手相比，公司的規模和技術也無明顯的優勢。因此，該產品很難給公司的業績做出大貢獻。
但值得注意的是，公司已進入小型機械領域。2007年4月份增發的另一募投項目就是制造小型工程機械（包括挖掘裝載機和滑移裝載機）。該項目的設計產能是1000臺，2008年開始規模生產，2009年達產。公司計劃2008年生產100多臺。公司計劃的該產品的目標市場是國外市場。無論是國內還是國外，小型工程機械的市場容量都很大，且國內的市場容量增長空間也巨大，因此公司的這個業務有著較好的發展前景。只是公司該業務的規模較小，短期內大幅擴張的可能性也不大。
江蘇現代日益成公司利潤的支柱
江蘇現代主營大中型（20噸以上）液壓挖掘機，常林占40%股份，韓國現代占60％。
近年來，國內挖掘機市場容量急劇擴大，從2001年的13500臺左右急速擴大到了2007年的近90000臺，年復合增長率達到了37.2％。受益于市場容量的快速擴大，江蘇現代的銷售也快速增長，2006年銷量3400臺左右，2007年增加到4600左右，增長35.3％，國內市場占有率基本維持在5％左右。今年1-3月，江蘇現代共銷售1824臺，同比增長28.5％。
江蘇現代目前的產能為6000臺。鑒于市場前景看好，近期常林與韓方又共同增資江蘇現代，以擴大產能至10000臺。目前新廠房正在建造，預計今年9月份能夠竣工并投產。
從中長期看，國內的房地產業和基礎設施（公路、鐵路等等）的建設投資增速還將在較長時間內保持高增長狀態，因此國內的挖掘機市場容量預計還將在較長時間內保持快速增長。這為江蘇現代的銷量在未來幾年內保持快速增長提供了有利的市場條件。另外，與挖掘機行業的卡特彼勒、小松這兩個龍頭在國內設立的企業相比，國內行業內的韓系企業：江蘇現代、現代京城、斗山等均屬二流企業，產品的質量及可靠性均遜一籌。但是，韓系企業的產品價格略低，售后服務更好，因此綜合性價比反而更高。因此，近年來，韓系品牌挖掘機在國內市場的占有率一直保持第一，2006年為33.65%，2007年為32.65％。預計韓系企業的這種優勢還能在一定時期內保持。作為韓系企業典型一員的江蘇現代，其競爭優勢預計也將在一定時期內保持。預計未來幾年，江蘇現代的銷量將保持高速增長。
常林與韓國現代在常州還有一個合資企業———常州現代（常林同樣占40％）。常州現代與江蘇現代實際是“兩塊牌子，一套班子”。常州現代主營挖掘機零配件（供應給江蘇現代組裝）。江蘇現代計劃將常州現代吸收合并。
2006年，常林從江蘇現代獲得投資收益2150萬元左右，從常州現代獲得225萬元左右，合計2375萬元左右，占常林稅前利潤總額的61.3％。2007年，這一比例達到70.2％。預計未來幾年，常林本身的主業的盈利能力不大可能大幅改觀，因此來自現代的利潤的比重可能還將持續提高。
需指出的是，韓國現代公司在韓國本土也有液壓挖掘機制造業務。由于在韓國本土生產不具有成本優勢，因此，韓國本土的挖掘機業務有可能在未來幾年逐步轉移到江蘇現代。
公司搬遷可能產生較大
土地增值收益
近期，常州市城市規劃發生了變化，公司目前所在位置將變為住宅和商業區，公司將在未來2-3年內搬至常州市郊區。目前公司已在郊區以每畝31.6萬元購置了823畝土地（地價尚未支付）。
公司目前產區占地600畝左右。其中，109畝左右作為部分投入資本與韓國現代合資成立常州現代。近日，常州現代又將這些土地以每畝70萬元（含地上建筑物）返售給了常林。這返售的109畝加上常林自身使用的近500畝搬遷后將賣給政府。據常州市國土局網站顯示，2008年1月份，與公司所在地（常州市鐘樓區）屬同一區域的萬福路S10、11地塊（商住）的成交價（國土局出讓給開發商）為1.05萬元/平米（合700萬元/畝）。目前公司尚未與土地儲備局洽商土地價格，我們預計售價可能在100萬/畝左右。公司有可能從中獲得（500×100＋109×30）=5.3億元左右（稅前）。
由于土地的具體價格尚未商定，且具體的搬遷時間以及土地收益確認時間均未確定，因此本報告暫不考慮土地收益。
公司控股股東已發生變化
公司原先的控股股東是“福馬機械集團”。福馬集團是央企，主營工程機械、林業機械以及摩托車等的制造業務，共有企業成員近23家，其中常林股份和林海股份是上市公司。
2007年11月24日，常林發布公告稱，福馬集團已并入“中國機械集團”，成為中國機械集團的全資子公司。今年3月13日，中國機械集團網站稱，“中國一拖”并入該集團。目前，中國機械集團主營建筑工程承包、機械制造等等，其中工程承包是核心，在國際上也有較強的競爭實力。福馬集團和中國一拖并入后，中國機械集團內部存在著一定的同業競爭。因此，不排除中國機械集團內部對這些資源進行整合的可能性。
盈利預測與投資評級
若不考慮公司的土地增值收益，我們預計公司2008-2010年能分別實現營業收入21.5億元、26.7億元和31.6億元，實現凈利潤1.9億元、2.5億元和3.2億元，實現EPS0.52元、0.67元和0.85元。對應的動態市盈率分別為17倍、13倍和10倍。評級為“跑贏大市”。
風險因素。公司面臨的風險主要是鋼材的漲價，但本報告的盈利預測已對此做了客觀的調整。若未來一段時間鋼價再次大幅上揚，則本報告預測的盈利將偏高。公司2007年4月27日增發的共4400萬股到今年4月27日將滿一年的鎖定期。雖然這些股票的拋售與否不影響公司的每股價值，但從二級市場投資者的買入時點看，等這些股票的解禁期過后再擇機買入可能較合適。
