一、事件概述
浙江龍盛發布13年年報。報告期內公司實現營業總收入140.85 億元，同比增長84.15%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤13.49億元，同比增長62.49%，實現EPS0.89元，13年業績符合預期。公司 2013年度利潤分配預案為每10股派發現金2.70元(含稅)。公司同時預計14年一季度同比增長186.43%-212.47%，折合 EPS0.43-0.47元。按照環比測算公司一季度環比增長49-62%，環比增速顯著超過同行。
二、分析與判斷
關注環比大幅增長顯著高于同行
公司14年一季度環比大幅增長，并顯著超出同行，我們認為主要原因(1)分散染料產能環比大幅增加，預計環比增長15%以上(2)H酸逐步投產(3)德斯達盈利繼續改善，預計一季度盈利2200萬美元以上。
德司達盈利顯著改善
公司通過對德司達不斷整合，德司達13年扭虧為盈。2013年度實現營業收入8.29億美元，在紡織用化學品行業中繼續保持行業第一的地位，凈利潤 4，992萬美元。預計14年全年將產生1億美元凈利潤。公司去年11月發布公告，公司擬收購Kiri持有的德司達全球控股(新加坡)有限公司 37.57%股權，預計14年將進行完畢。公司今年將新增37.57%德司達股權收益。
環保優勢體現
公司在年報中披露H酸項目經過三年的技術攻關和改造，在行業中唯一實現了清潔化生產在行業中唯一實現了清潔化生產，并將生產規模擴大一倍，公司H酸優勢主要是1萬噸H酸廢液可用來生產萘系異構體，萘系異構體用作減水劑的原材料，徹底解決了原有H酸生產過程中的重污染物問題。我們認為隨著環保趨嚴，公司競爭優勢將會越來越得以體現。
染料價格仍在上漲通道之中
由于環保以及專利等原因，分散染料與活性染料價格快速上漲，目前分散染料主流報價40000-41000元/噸。活性染料主流報價44000-45000元/噸。染料價格上漲邏輯依然存在。由于蘇北污水處理設施不全目前估計蘇北有 40%-50%企業開工不正常，染料供應較為緊張，庫存處在較低位置，未來價格仍將繼續上漲。
三、盈利預測與投資建議
預計公司14-16年EPS2.33、3.17、3.44元。維持強烈推薦評級。
風險提示:產品投放進度低于預期
浙江龍盛發布13年年報。報告期內公司實現營業總收入140.85 億元，同比增長84.15%，實現歸屬于母公司股東的凈利潤13.49億元，同比增長62.49%，實現EPS0.89元，13年業績符合預期。公司 2013年度利潤分配預案為每10股派發現金2.70元(含稅)。公司同時預計14年一季度同比增長186.43%-212.47%，折合 EPS0.43-0.47元。按照環比測算公司一季度環比增長49-62%，環比增速顯著超過同行。
二、分析與判斷
關注環比大幅增長顯著高于同行
公司14年一季度環比大幅增長，并顯著超出同行，我們認為主要原因(1)分散染料產能環比大幅增加，預計環比增長15%以上(2)H酸逐步投產(3)德斯達盈利繼續改善，預計一季度盈利2200萬美元以上。
德司達盈利顯著改善
公司通過對德司達不斷整合，德司達13年扭虧為盈。2013年度實現營業收入8.29億美元，在紡織用化學品行業中繼續保持行業第一的地位，凈利潤 4，992萬美元。預計14年全年將產生1億美元凈利潤。公司去年11月發布公告，公司擬收購Kiri持有的德司達全球控股(新加坡)有限公司 37.57%股權，預計14年將進行完畢。公司今年將新增37.57%德司達股權收益。
環保優勢體現
公司在年報中披露H酸項目經過三年的技術攻關和改造，在行業中唯一實現了清潔化生產在行業中唯一實現了清潔化生產，并將生產規模擴大一倍，公司H酸優勢主要是1萬噸H酸廢液可用來生產萘系異構體，萘系異構體用作減水劑的原材料，徹底解決了原有H酸生產過程中的重污染物問題。我們認為隨著環保趨嚴，公司競爭優勢將會越來越得以體現。
染料價格仍在上漲通道之中
由于環保以及專利等原因，分散染料與活性染料價格快速上漲，目前分散染料主流報價40000-41000元/噸。活性染料主流報價44000-45000元/噸。染料價格上漲邏輯依然存在。由于蘇北污水處理設施不全目前估計蘇北有 40%-50%企業開工不正常，染料供應較為緊張，庫存處在較低位置，未來價格仍將繼續上漲。
三、盈利預測與投資建議
預計公司14-16年EPS2.33、3.17、3.44元。維持強烈推薦評級。
風險提示:產品投放進度低于預期
