1季報概況：公司實現收入、營業利潤、歸屬母公司凈利潤分別為146.78、34.12、28.04億元，同比分別增長4.93%、4.41%、5.30%。1季度實現EPS為0.37元，略超預期。
收入實現正增長的原因：1季度，公司混凝土機械收入同比增長超過10%，另據協會統計，公司挖掘機、汽車起重機銷量同比分別下滑12.3%、26.97%。所以混凝土機械是公司1季度收入正增長的主要原因。從區域看，超過70%的成套混凝土機械設備增量來自三四線城市，反映出需求下沉是混凝土機械能夠異于其他工程機械品種實現正增長的主要原因。
盈利能力大幅回升：逆轉11年第4季度的下滑，其中毛利率回升至38.42%，同環比分別提升0.94、7.83個百分點；凈利率回升至19.11%，同環比分別提升0.07、8.79個百分點。盈利能力提升得益于拳頭產品混凝土機械市場份額由11年4季度45%多提升至53%，同時高毛利率的50米以上長臂架泵車占比提升由11年4季度的不到30%提升至50%以上。
費用率分析及全年展望：1季度期間費用率13.86%，同比提升1.92個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率同比分別提升0.81、0.24、0.88個百分點。全年來看，公司混凝土機械銷售由直銷變為代理，有助于銷售費用率的下降，公司期間費用率可能穩中有降。
促銷力度加大資金有所緊張：1季度，經營活動產生的現金流凈額為-43.89億元，同比減少9.84億元；應收賬款201.23億元，同比增長52%；貨幣資金98.89億元，同比減少30.3%，長短期借款同比增加35.7%。
投資建議：預計公司12-14年EPS分別為1.36、1.67、2.00元，目標價17元，增持。
收入實現正增長的原因：1季度，公司混凝土機械收入同比增長超過10%，另據協會統計，公司挖掘機、汽車起重機銷量同比分別下滑12.3%、26.97%。所以混凝土機械是公司1季度收入正增長的主要原因。從區域看，超過70%的成套混凝土機械設備增量來自三四線城市，反映出需求下沉是混凝土機械能夠異于其他工程機械品種實現正增長的主要原因。
盈利能力大幅回升：逆轉11年第4季度的下滑，其中毛利率回升至38.42%，同環比分別提升0.94、7.83個百分點；凈利率回升至19.11%，同環比分別提升0.07、8.79個百分點。盈利能力提升得益于拳頭產品混凝土機械市場份額由11年4季度45%多提升至53%，同時高毛利率的50米以上長臂架泵車占比提升由11年4季度的不到30%提升至50%以上。
費用率分析及全年展望：1季度期間費用率13.86%，同比提升1.92個百分點，其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率同比分別提升0.81、0.24、0.88個百分點。全年來看，公司混凝土機械銷售由直銷變為代理，有助于銷售費用率的下降，公司期間費用率可能穩中有降。
促銷力度加大資金有所緊張：1季度，經營活動產生的現金流凈額為-43.89億元，同比減少9.84億元；應收賬款201.23億元，同比增長52%；貨幣資金98.89億元，同比減少30.3%，長短期借款同比增加35.7%。
投資建議：預計公司12-14年EPS分別為1.36、1.67、2.00元，目標價17元，增持。
