三一重工：收購德國普茨邁斯特公司 買入評級

　　事件

　　公司董事會于1 月30 日發布收購德國普茨邁斯特公司的決議：

　　1、公司控股子公司三一德國和中信產業投資基金共計出資3.6 億歐元收購普茨邁斯特100%股權，其中三一德國出資3.24 億歐元（折合人民幣26.54 億元），收購90%股權；

　　2、普茨邁斯特擁有員工3000 人，截至2010 年12 月31 日，總資產4.91 億歐元，凈資產1.77億歐元，2010 年銷售收入5.5 億歐元，凈利潤150 萬歐元，預計2011 年銷售收入5.6 億歐元，凈利潤600 萬歐元；

　　3、交易完成期限在德國時間2012 年3 月1 日或全部交割條件滿足（或被豁免）后的第5 個工作日，兩個日期中較后一個日期的上午10：00 完成股權轉讓價款的支付和股權交割；

　　4、該事項不構成關聯交易和《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組，也未達到公司《章程》規定應由股東大會批準的標準，無須提交股東大會審議。. 

　　評論

　　收購價格合適：此次3.6 億歐元的收購價格對應普茨邁斯特公司估值為2.03 倍PB10 和0.64 倍PS11，低于目前A股市場工程機械公司相應的平均估值水平，收購價格比較合適的。

　　鞏固混凝土機械業務的市場地位：由于普茨邁斯特公司是全球混凝土機械的第一品牌，是國際市場混凝土機械的技術領導者，公司收購后，實現強強聯合，可利用其技術和渠道優勢，鞏固公司作為全球最大混凝土機械制造商的地位。

　　有益于更好地國際化：此次收購是公司首次采用收購方式進行海外擴張，通過對普茨邁斯特公司的整合，公司將能提升國際運營管理經驗和國際營銷、服務水平，更好地實現國際化。

　　投資建議

　　公司同時發布了 2011 年業績預增公告，預計同比增長50-60%，歸屬于母公司的凈利潤為84.23-89.84 億元，低于我們原先預計的93.20 億元。鑒于公司業內領先的綜合實力，雖然需求面臨宏觀調控帶來的不確定性，我們仍看好公司的未來發展，維持“買入”評級。