中國工程機械制造商三一重工股份有限公司（Sany Heavy Industry Co.，簡稱：三一重工）本月正在為規模高達35億美元的首次公開募股（IPO）尋求香港交易所的批準。這是今年規模最大的交易之一。盡管三一重工有著良好的過往業績以及在美國和其它國家雄心勃勃的擴張計劃，但眼下進行IPO的時機卻不是最佳的，其主要競爭對手的情況可以說明這一點。
三一重工擁有令人羨慕的的市場地位。2010年其超過一半收入來自混凝土機械業務。三一重工及其競爭對手長沙中聯重工科技發展股份有限公司（Changsha Zoomlion Heavy Industry Science & Technology Development，簡稱：中聯重科）兩家公司壟斷了混凝土機械市場。兩家企業加在一起在液壓混凝土輸送泵市場占據的份額超過85%，短時間內這兩家企業不可能失去這種優勢地位。本土競爭對手不具備研發預算以提供吸引中國客戶的完整產品陣容，而外國企業又不具備強大的分銷渠道。因此，這兩家企業享有較高的毛利率。三一重工的毛利率為41.7%，略高于中聯重科35.5%的水平。
盡管建筑輸送泵業務是棵搖錢樹，但挖掘機業務才是三一重工的增長引擎。在沒有大幅降價以吸引客戶的情況下，三一重工成功地從外國競爭對手那里奪取了市場份額，其份額從2007年的2.7%上升到今年的10.7%，僅次于領頭企業小松（Komatsu）和現代重工業股份有限公司（Hyundai Heavy Industries，簡稱：現代重工）。根據里昂證券（CLSA）的報告，三一重工20-22噸挖掘機的定價位于小松和現代重工之間，2010年其在這一細分市場的毛利率為30.3%。去年三一重工的起重機械業務的毛利率為29.5%，這主要得益于研發投入的增加及其對履帶式起重機的專注。履帶式起重機是技術含量最高的一類起重機。
三一重工在深圳上市的股票（即A股）并非其即將在香港上市的所謂H股的一個很好的參照。由于中國在跨境投資上存在限制，中國A股瞄準的對象是內地投資者，而H股吸引的是國外投資者。一般來說，國外投資者的投資興趣往往會令港股存在溢價。例如，自去年12月在香港上市以來，中聯重科H股的交易價格在85%的時間里都高于A股股價，平均溢價率為6.8%。由于中聯重科和三一重工兩家的壟斷地位以及二者類似的利潤構成，這成為衡量投資者對三一重工新股需求的一個較好標準。事實上，三一重工A股股價走勢和中聯重科高度吻合：過去三個月內兩只股票的相關度高達93%。
然而，中聯重科的港股走勢一路崎嶇。去年該公司發行8.7億新股，經拆股調整后的價格為11.52港元（約合1.48美元）這一發行價格位于初始指導價格區間的低端，較其A股價格折讓了接近14%。今年4月中聯重科的股價躍升至17.46港元的高位，較其發行價高出了51.6%。一個月前，該股交易價格為15.46港元。但隨后全球股市恐慌令該股股價一路下跌：盡管分析師上調了其盈利預期，其現在的交易價格僅接近去年12月的IPO價格，較其在深圳發行的A股價格低8.3%。
中聯重科的市盈率目前處于有史以來的最低位，香港投資者借此發出一個非常明確的信息：他們對中國的貨幣緊縮政策和房地產價格降溫措施感到疲憊。他們想等到塵埃落定之后再投資中國的建筑業。對于三一重工來說，等待一段時間再籌集新的資金可能會更好，因為目前投資者看上去并不急于投資。
三一重工擁有令人羨慕的的市場地位。2010年其超過一半收入來自混凝土機械業務。三一重工及其競爭對手長沙中聯重工科技發展股份有限公司（Changsha Zoomlion Heavy Industry Science & Technology Development，簡稱：中聯重科）兩家公司壟斷了混凝土機械市場。兩家企業加在一起在液壓混凝土輸送泵市場占據的份額超過85%，短時間內這兩家企業不可能失去這種優勢地位。本土競爭對手不具備研發預算以提供吸引中國客戶的完整產品陣容，而外國企業又不具備強大的分銷渠道。因此，這兩家企業享有較高的毛利率。三一重工的毛利率為41.7%，略高于中聯重科35.5%的水平。
盡管建筑輸送泵業務是棵搖錢樹，但挖掘機業務才是三一重工的增長引擎。在沒有大幅降價以吸引客戶的情況下，三一重工成功地從外國競爭對手那里奪取了市場份額，其份額從2007年的2.7%上升到今年的10.7%，僅次于領頭企業小松（Komatsu）和現代重工業股份有限公司（Hyundai Heavy Industries，簡稱：現代重工）。根據里昂證券（CLSA）的報告，三一重工20-22噸挖掘機的定價位于小松和現代重工之間，2010年其在這一細分市場的毛利率為30.3%。去年三一重工的起重機械業務的毛利率為29.5%，這主要得益于研發投入的增加及其對履帶式起重機的專注。履帶式起重機是技術含量最高的一類起重機。
三一重工在深圳上市的股票（即A股）并非其即將在香港上市的所謂H股的一個很好的參照。由于中國在跨境投資上存在限制，中國A股瞄準的對象是內地投資者，而H股吸引的是國外投資者。一般來說，國外投資者的投資興趣往往會令港股存在溢價。例如，自去年12月在香港上市以來，中聯重科H股的交易價格在85%的時間里都高于A股股價，平均溢價率為6.8%。由于中聯重科和三一重工兩家的壟斷地位以及二者類似的利潤構成，這成為衡量投資者對三一重工新股需求的一個較好標準。事實上，三一重工A股股價走勢和中聯重科高度吻合：過去三個月內兩只股票的相關度高達93%。
然而，中聯重科的港股走勢一路崎嶇。去年該公司發行8.7億新股，經拆股調整后的價格為11.52港元（約合1.48美元）這一發行價格位于初始指導價格區間的低端，較其A股價格折讓了接近14%。今年4月中聯重科的股價躍升至17.46港元的高位，較其發行價高出了51.6%。一個月前，該股交易價格為15.46港元。但隨后全球股市恐慌令該股股價一路下跌：盡管分析師上調了其盈利預期，其現在的交易價格僅接近去年12月的IPO價格，較其在深圳發行的A股價格低8.3%。
中聯重科的市盈率目前處于有史以來的最低位，香港投資者借此發出一個非常明確的信息：他們對中國的貨幣緊縮政策和房地產價格降溫措施感到疲憊。他們想等到塵埃落定之后再投資中國的建筑業。對于三一重工來說，等待一段時間再籌集新的資金可能會更好，因為目前投資者看上去并不急于投資。
