大通證券研究所：三一重工增持 關注出口及資產注入

　　摘要

　　三一重工作為國內工程機械的龍頭企業，具有明確的國際化發展戰略，在全球布局大力開拓海外市場。07年出口額達2.1億美元，今年一季度，三一重工產品出口7118萬美元。近日又與德國政府投資發展局簽署戰略合作協議，投資一億歐元在德國科隆市設立三一歐洲總部，并在德國購地建廠。此次簽約使得德國將成為繼印度、美國之后，三一重工的第三個海外區域總部和項目投資地區。我們認為公司出口將維持高增長，預計未來幾年出口平均增長率將在50%左右。

　　主營業務收入依舊實現高增長

　　2008 年第一季度公司共實現營業收入266438 萬元，較上年同期增長38.74%。實際上剔除07 年實施新會計準則影響后，較上年同期增長98.7%，收入增長主要來源于泵車銷售的增長和出口增長。目前公司混凝土機械國內市場占有率仍保持首位。

　　公司盈利能力仍較強

　　一季度歸屬于母公司凈利潤較上年同期下降17.41%；主要原因是上年同期因實施新企業會計準則影響歸屬于母公司凈利潤增加17,066萬元以及受一季度證券市場持續低迷影響，一季度投資收益較上年同期減少8,501萬元。若剔除公允價值變動收益及投資收益虧損影響，歸屬于母公司凈利潤較上年同期增長約25%，主營業務盈利能力仍較強。

　　四川大地震后的災后重建將刺激工程機械需求

　　災后重建中基礎設施建設將占主要部分，公司主要產品混凝土機械、挖掘機等需求將較大。

　　業績預測

　　我們預計公司08 、09 年每股收益分別為1.96元和2.25元，目前股價對應于動態市盈率分別為20倍和17.4倍，給予公司“增持”評級。