在國內(nèi)前五大工程機械上市公司中，如果還有一家沒有在寒冬中采取保守的銷售策略，那一定是廈工股份（600815.SH）。
從第三季度財報數(shù)據(jù)來看，在工程機械行業(yè)的冬天里，工程機械巨頭紛紛收緊激進的銷售策略，這體現(xiàn)在應(yīng)收賬款方面，相比二季度，三一重工和柳工的期末應(yīng)收賬款均出現(xiàn)下降，徐工機械和中聯(lián)重科的期末應(yīng)收賬款增速也在大大放緩。
從季度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，廈工股份是前五大上市工程機械公司中銷售策略表現(xiàn)最激進的，其應(yīng)收賬款二季度期末為48.97億元，到了三季度變成52.76億元。在行業(yè)需求疲軟之際，長期激進銷售及其一連串反應(yīng)，給廈工股份帶來難以承受的壓力。
冬日里的躁動
在行業(yè)寒冬中，廈工股份銷售策略何以如此另類地保持激進狀態(tài)？日前，本刊記者聯(lián)系了廈工股份董事會秘書王智勇，但截至發(fā)稿日仍未收到采訪回復(fù)。事實上，廈工股份的激進銷售已有時日。廈工股份年報顯示，2011年公司應(yīng)收賬款約32.9億元，同比增長87.37%。廈工股份對此的解釋是，2011年根據(jù)工程機械行業(yè)的市場供求變化，適度調(diào)整信用銷售政策，帶來了應(yīng)收分期銷售款增加。
到了今年7月份，廈工股份有關(guān)負(fù)責(zé)人宣布停止信用銷售模式，但從財報數(shù)據(jù)來看，直到如今，激進賒銷收入仍然持續(xù)攀高，利潤操縱跡象相當(dāng)明顯。今年二季度期末公司營業(yè)收入43.28億元，比當(dāng)期應(yīng)收賬款還少了5.69億元，到了三季度期末，公司營業(yè)收入為62.9億元，雖比當(dāng)期應(yīng)收賬款高出10.14億元，但應(yīng)收賬款季度環(huán)比仍增長7.7%。遺憾的是，長期激進賒銷并沒有帶來凈利潤的明顯改善。廈工股份財報顯示，公司二季度、三季度期末凈利潤分別為2.97億元和3.49億元。相比之下，今年三季度三一重工凈利潤為58.7億元，柳工為3.3億元，徐工機械19.67億元，中聯(lián)重科69.6億元，僅與柳工比肩。而且，今年廈工股份還將年初余額為3.6億元的可供出售金融資產(chǎn)（即興業(yè)證券股票）全部出售，否則幾乎要滑向虧損的邊緣。
在需求疲軟下，激進賒銷還招致經(jīng)銷商對去庫存化壓力的不滿。一位不愿透露姓名的經(jīng)銷商稱，在全國各地經(jīng)銷商倉庫，各類廈工機械堆得滿滿，場地不夠用就叫經(jīng)銷商租場地堆放，一些老資格代理商甚至因此倒閉。
失血的廈工股份
應(yīng)收賬款的長期快速增長，反映到現(xiàn)金流上，呈現(xiàn)的是公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期公司凈利潤存在較大差異的局面。廈工股份財報顯示，與三季度末3.49億元的凈利潤相比，當(dāng)期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-10.26億元。即使是2011年年底，現(xiàn)金流量凈額也僅為-13.11億元，而當(dāng)期凈利潤高達5.7億元。今年三季度，公司流動負(fù)債高達57.3億元，占總負(fù)債比例為76.5%。
資金鏈緊繃之下，在激進賒銷背后，顯露的是再融資饑渴。在去年初實際募資額從原計劃的22億元變?yōu)樽罱K的區(qū)區(qū)2.5億元（大股東自掏腰包參與）之后，廈工股份“再接再厲”，于今年4月初再度發(fā)出再融資公告，擬公開增發(fā)不超過2億A股，募集15億元。今年6月14日公司又迫不及待地發(fā)行了面值不超過15億元的公司債券。財報顯示，公司三季度期末短期借款為17.7億元，財務(wù)費用1.79億，同比增長94.45%，原因是短期借款增加和發(fā)行公司債導(dǎo)致利息支出增加。
雪上加霜的是，公司在壓路機行業(yè)開始走下坡路之時、以明顯高于行業(yè)平均估值水平向控股方收購廈工三重，被質(zhì)疑是在向控股股東進行利益輸送，更給再融資前景增添了陰影。公告顯示，廈工股份曾以4.46億元現(xiàn)金收購廈工三重100%股權(quán)，并以1.62億元收購廈工重工持有的廈工工業(yè)園B1地塊和B2地塊上的建筑物、構(gòu)筑物、機器設(shè)備及土地使用權(quán)等資產(chǎn)，以上兩筆交易合計約6億元。
從第三季度財報數(shù)據(jù)來看，在工程機械行業(yè)的冬天里，工程機械巨頭紛紛收緊激進的銷售策略，這體現(xiàn)在應(yīng)收賬款方面，相比二季度，三一重工和柳工的期末應(yīng)收賬款均出現(xiàn)下降，徐工機械和中聯(lián)重科的期末應(yīng)收賬款增速也在大大放緩。
從季度環(huán)比數(shù)據(jù)來看，廈工股份是前五大上市工程機械公司中銷售策略表現(xiàn)最激進的，其應(yīng)收賬款二季度期末為48.97億元，到了三季度變成52.76億元。在行業(yè)需求疲軟之際，長期激進銷售及其一連串反應(yīng)，給廈工股份帶來難以承受的壓力。
冬日里的躁動
在行業(yè)寒冬中，廈工股份銷售策略何以如此另類地保持激進狀態(tài)？日前，本刊記者聯(lián)系了廈工股份董事會秘書王智勇，但截至發(fā)稿日仍未收到采訪回復(fù)。事實上，廈工股份的激進銷售已有時日。廈工股份年報顯示，2011年公司應(yīng)收賬款約32.9億元，同比增長87.37%。廈工股份對此的解釋是，2011年根據(jù)工程機械行業(yè)的市場供求變化，適度調(diào)整信用銷售政策，帶來了應(yīng)收分期銷售款增加。
到了今年7月份，廈工股份有關(guān)負(fù)責(zé)人宣布停止信用銷售模式，但從財報數(shù)據(jù)來看，直到如今，激進賒銷收入仍然持續(xù)攀高，利潤操縱跡象相當(dāng)明顯。今年二季度期末公司營業(yè)收入43.28億元，比當(dāng)期應(yīng)收賬款還少了5.69億元，到了三季度期末，公司營業(yè)收入為62.9億元，雖比當(dāng)期應(yīng)收賬款高出10.14億元，但應(yīng)收賬款季度環(huán)比仍增長7.7%。遺憾的是，長期激進賒銷并沒有帶來凈利潤的明顯改善。廈工股份財報顯示，公司二季度、三季度期末凈利潤分別為2.97億元和3.49億元。相比之下，今年三季度三一重工凈利潤為58.7億元，柳工為3.3億元，徐工機械19.67億元，中聯(lián)重科69.6億元，僅與柳工比肩。而且，今年廈工股份還將年初余額為3.6億元的可供出售金融資產(chǎn)（即興業(yè)證券股票）全部出售，否則幾乎要滑向虧損的邊緣。
在需求疲軟下，激進賒銷還招致經(jīng)銷商對去庫存化壓力的不滿。一位不愿透露姓名的經(jīng)銷商稱，在全國各地經(jīng)銷商倉庫，各類廈工機械堆得滿滿，場地不夠用就叫經(jīng)銷商租場地堆放，一些老資格代理商甚至因此倒閉。
失血的廈工股份
應(yīng)收賬款的長期快速增長，反映到現(xiàn)金流上，呈現(xiàn)的是公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與當(dāng)期公司凈利潤存在較大差異的局面。廈工股份財報顯示，與三季度末3.49億元的凈利潤相比，當(dāng)期公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-10.26億元。即使是2011年年底，現(xiàn)金流量凈額也僅為-13.11億元，而當(dāng)期凈利潤高達5.7億元。今年三季度，公司流動負(fù)債高達57.3億元，占總負(fù)債比例為76.5%。
資金鏈緊繃之下，在激進賒銷背后，顯露的是再融資饑渴。在去年初實際募資額從原計劃的22億元變?yōu)樽罱K的區(qū)區(qū)2.5億元（大股東自掏腰包參與）之后，廈工股份“再接再厲”，于今年4月初再度發(fā)出再融資公告，擬公開增發(fā)不超過2億A股，募集15億元。今年6月14日公司又迫不及待地發(fā)行了面值不超過15億元的公司債券。財報顯示，公司三季度期末短期借款為17.7億元，財務(wù)費用1.79億，同比增長94.45%，原因是短期借款增加和發(fā)行公司債導(dǎo)致利息支出增加。
雪上加霜的是，公司在壓路機行業(yè)開始走下坡路之時、以明顯高于行業(yè)平均估值水平向控股方收購廈工三重，被質(zhì)疑是在向控股股東進行利益輸送，更給再融資前景增添了陰影。公告顯示，廈工股份曾以4.46億元現(xiàn)金收購廈工三重100%股權(quán)，并以1.62億元收購廈工重工持有的廈工工業(yè)園B1地塊和B2地塊上的建筑物、構(gòu)筑物、機器設(shè)備及土地使用權(quán)等資產(chǎn)，以上兩筆交易合計約6億元。
