央行降息和樓市回暖使得建材行業此輪周期底部逐漸顯現。在36家已經發布2012年度中期業績預告的建材類上市公司中，僅有9家公司業績預增，僅占25%。不過，政策放松加上保障房、城市基建、軌道交通等的發展，為建材行業實現企穩回升之后的爆發奠定了堅實基礎。
需求疲軟或為業績下滑主因
記者查閱相關資料后發現，在12家水泥公司中，有3家預虧，其余9家預計業績下滑50%～100%;在5家玻璃公司中，預增和預虧各1家，3家預計業績下滑 50%～100%;其余19家建材公司分化較為嚴重，預計業績增長100%以上的公司有1家，增長50%～100%的有4家，增長0～50%的有3家，下降0～50%的有5家，下降50%～100%的有4家，虧損的有2家。僅有9家公司業績預增，業績預減及虧損的占比達75%。
回顧 2011年中期，在21家水泥上市公司中，業績下滑的公司僅有7家(主要集中在西部地區)，業績增長100%以上的有6家，增長50%～100%的有5 家，增長0～50%的有3家;在11家玻璃公司中，業績增長的有2家，1家持平，業績下滑0～50%的有3家，下滑50%～100%的有5家。
國信證券邱分析師認為，水泥企業業績大幅下降的主要原因是去年上半年水泥企業的盈利處于近5年來的高位，基數較大。今年上半年水泥需求疲軟，這是因為受到了去年底宏觀政策調控的影響，而水泥供給持續增加，價格不斷下跌，帶來盈利的大幅下滑。另外，玻璃行業亦由于需求疲軟，產能迅速擴張，造成相對過剩，同時還因庫存處于歷史高位，行業盈利處于歷史低點，大部分企業出現虧損。再加上房地產業和汽車業對玻璃需求下降、玻璃產能投放較快等不利因素的影響，玻璃行業正經歷去庫存化階段。近3個月玻璃行業的股價跌幅達18%，居各板塊之首，部分個股股價已接近年內新低。
不過，也有分析師認為，在降息周期的初期，由于宏觀數據一般都處于低點，市場情緒較為悲觀。因此在第一次降息之后，水泥行業跑輸大盤。而到了降息中期和末期，在財政政策的刺激下，貨幣政策的寬松效應開始逐漸顯現，水泥板塊將逐漸跑贏大盤。
產能擴張成就“第一梯隊”
在已經發布中期業績預告的企業中，建研集團和東方雨虹等可謂“第一梯隊”。據查，建研集團預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,436.84萬元～10,092.86萬元，同比增長40%～90%(值得注意的是，建研集團去年中期實現了120%的業績增長)。公司將業績變動的原因歸結為報告期內募投項目和收購項目逐步投產，外加劑新材料等高新技術產品的營業收入增加，同時產品的盈利能力較去年同期有所增強。另外，東方雨虹預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長0～30%，而其去年同期的業績預增幅度為50%～70%。
邱分析師還對亞泰集團和北新建材作了業績預增評價。據查，亞泰集團去年實現營業收入117億元，同比增長44%;實現凈利潤7.5億元，同比增長52%。今年第一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.08億元，同比增長18%;基本每股收益為0.06元，同比增長1.8%。他認為，亞泰集團今年5月出售江海證券所獲收益將有助于其業績增長。資料顯示，5月24日，亞泰集團關于轉讓江海證券股權事宜獲批復，前者可得到4.1億元股權收益。
此外，北新建材今年第一季度實現營業總收入 12.35億元，同比增長25.19%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.47億元，同比增長39.21%。上市15年來，北新建材在資本市場共募集資金7.7億元，其資產總額由7億元增長至85億元，年均復合增長率為20%;主營業務收入由3億元增長至59億元，年均復合增長率為24%。加上公司6月份新增天津、福建和山東的3個石膏板投資項目，預計投資金額為4.1億元，項目投產后將新增13000萬平方米紙面石膏板生產線，并新增配套合計年產 8000噸的輕鋼龍骨生產線，前景看好。
邱分析師認為，產能擴張、細分行業需求增長是北新建材、建研集團、東方雨虹業績穩定增長的主要原因，還可關注中國玻纖等成長確定性較強的公司。
企穩回升等待投資機會
與實現業績增長的公司形成對比的，是占比達75%的業績預減及虧損的企業。據查，預計今年上半年業績負增長50%～100%的企業包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、天山股份、祁連山、江西水泥、巢東股份、塔牌集團、南玻A等;預計虧損的包括四川雙馬、福建水泥、寧夏建材、中航三鑫、金晶科技等。另外，邱分析師還預計金隅股份和青松建化等的中期業績將出現0～50%的負增長。他指出，水泥企業和玻璃公司業績出現大幅下滑的原因主要是需求不斷趨弱，而行業供給仍不斷增加，供需關系惡化，價格持續走低，庫存上升。
對于水泥行業未來的投資思路，他表示，可以關注盈利逐步見底回升且業績彈性較大的企業，如海螺水泥、江西水泥等。今年華東地區的新增產能已經基本投放，水泥價格接近成本線，部分小企業出現虧損，待新投放生產線的產能被市場消化后，區域水泥價格有望企穩。由于華東地區過去的協同基礎相對較好，在市場隨政策放松而逐漸回暖后，區域價格有望在協同作用的影響下大幅提升，進而帶來盈利的顯著改善。另外，由于政府將逐漸加大投資力度，而中西部地區相對欠發達，基建設施不完善，因此，未來的基建投資將集中在中西部地區。一旦相關政策出臺，西部水泥股將迎來更多的交易性機會。
邱分析師還認為，目前平板玻璃行業盈利水平處于底部，需求緩慢回升，庫存逐漸消化，短期內會出現價格上行趨勢。但在需求未明顯改善時，價格上行空間有限，短期可以關注政策放松預期帶來的浮法玻璃企業的階段性反彈機會，而長期的趨勢性投資機會仍需等待。
需求疲軟或為業績下滑主因
記者查閱相關資料后發現，在12家水泥公司中，有3家預虧，其余9家預計業績下滑50%～100%;在5家玻璃公司中，預增和預虧各1家，3家預計業績下滑 50%～100%;其余19家建材公司分化較為嚴重，預計業績增長100%以上的公司有1家，增長50%～100%的有4家，增長0～50%的有3家，下降0～50%的有5家，下降50%～100%的有4家，虧損的有2家。僅有9家公司業績預增，業績預減及虧損的占比達75%。
回顧 2011年中期，在21家水泥上市公司中，業績下滑的公司僅有7家(主要集中在西部地區)，業績增長100%以上的有6家，增長50%～100%的有5 家，增長0～50%的有3家;在11家玻璃公司中，業績增長的有2家，1家持平，業績下滑0～50%的有3家，下滑50%～100%的有5家。
國信證券邱分析師認為，水泥企業業績大幅下降的主要原因是去年上半年水泥企業的盈利處于近5年來的高位，基數較大。今年上半年水泥需求疲軟，這是因為受到了去年底宏觀政策調控的影響，而水泥供給持續增加，價格不斷下跌，帶來盈利的大幅下滑。另外，玻璃行業亦由于需求疲軟，產能迅速擴張，造成相對過剩，同時還因庫存處于歷史高位，行業盈利處于歷史低點，大部分企業出現虧損。再加上房地產業和汽車業對玻璃需求下降、玻璃產能投放較快等不利因素的影響，玻璃行業正經歷去庫存化階段。近3個月玻璃行業的股價跌幅達18%，居各板塊之首，部分個股股價已接近年內新低。
不過，也有分析師認為，在降息周期的初期，由于宏觀數據一般都處于低點，市場情緒較為悲觀。因此在第一次降息之后，水泥行業跑輸大盤。而到了降息中期和末期，在財政政策的刺激下，貨幣政策的寬松效應開始逐漸顯現，水泥板塊將逐漸跑贏大盤。
產能擴張成就“第一梯隊”
在已經發布中期業績預告的企業中，建研集團和東方雨虹等可謂“第一梯隊”。據查，建研集團預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為7,436.84萬元～10,092.86萬元，同比增長40%～90%(值得注意的是，建研集團去年中期實現了120%的業績增長)。公司將業績變動的原因歸結為報告期內募投項目和收購項目逐步投產，外加劑新材料等高新技術產品的營業收入增加，同時產品的盈利能力較去年同期有所增強。另外，東方雨虹預計今年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長0～30%，而其去年同期的業績預增幅度為50%～70%。
邱分析師還對亞泰集團和北新建材作了業績預增評價。據查，亞泰集團去年實現營業收入117億元，同比增長44%;實現凈利潤7.5億元，同比增長52%。今年第一季度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.08億元，同比增長18%;基本每股收益為0.06元，同比增長1.8%。他認為，亞泰集團今年5月出售江海證券所獲收益將有助于其業績增長。資料顯示，5月24日，亞泰集團關于轉讓江海證券股權事宜獲批復，前者可得到4.1億元股權收益。
此外，北新建材今年第一季度實現營業總收入 12.35億元，同比增長25.19%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤0.47億元，同比增長39.21%。上市15年來，北新建材在資本市場共募集資金7.7億元，其資產總額由7億元增長至85億元，年均復合增長率為20%;主營業務收入由3億元增長至59億元，年均復合增長率為24%。加上公司6月份新增天津、福建和山東的3個石膏板投資項目，預計投資金額為4.1億元，項目投產后將新增13000萬平方米紙面石膏板生產線，并新增配套合計年產 8000噸的輕鋼龍骨生產線，前景看好。
邱分析師認為，產能擴張、細分行業需求增長是北新建材、建研集團、東方雨虹業績穩定增長的主要原因，還可關注中國玻纖等成長確定性較強的公司。
企穩回升等待投資機會
與實現業績增長的公司形成對比的，是占比達75%的業績預減及虧損的企業。據查，預計今年上半年業績負增長50%～100%的企業包括海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、天山股份、祁連山、江西水泥、巢東股份、塔牌集團、南玻A等;預計虧損的包括四川雙馬、福建水泥、寧夏建材、中航三鑫、金晶科技等。另外，邱分析師還預計金隅股份和青松建化等的中期業績將出現0～50%的負增長。他指出，水泥企業和玻璃公司業績出現大幅下滑的原因主要是需求不斷趨弱，而行業供給仍不斷增加，供需關系惡化，價格持續走低，庫存上升。
對于水泥行業未來的投資思路，他表示，可以關注盈利逐步見底回升且業績彈性較大的企業，如海螺水泥、江西水泥等。今年華東地區的新增產能已經基本投放，水泥價格接近成本線，部分小企業出現虧損，待新投放生產線的產能被市場消化后，區域水泥價格有望企穩。由于華東地區過去的協同基礎相對較好，在市場隨政策放松而逐漸回暖后，區域價格有望在協同作用的影響下大幅提升，進而帶來盈利的顯著改善。另外，由于政府將逐漸加大投資力度，而中西部地區相對欠發達，基建設施不完善，因此，未來的基建投資將集中在中西部地區。一旦相關政策出臺，西部水泥股將迎來更多的交易性機會。
邱分析師還認為，目前平板玻璃行業盈利水平處于底部，需求緩慢回升，庫存逐漸消化，短期內會出現價格上行趨勢。但在需求未明顯改善時，價格上行空間有限，短期可以關注政策放松預期帶來的浮法玻璃企業的階段性反彈機會，而長期的趨勢性投資機會仍需等待。
