供需狀態變化決定機會和風險。供需狀況向好是帶來投資機會的關鍵，2010 年下半年產能淘汰等影響供給，地產帶動下需求超預期和企業間協同漲價帶來機會。2011 年中期以來產能集中釋放下出現投資風險。
2011 年第四季景氣度下降成定局，淘汰對2012 年供需有積極影響。新產能釋放和需求增長持續回落等負面因素短期無改善，產能過剩下行業景氣度將持續下降。11 年產能淘汰底線為年底，效果滯后對12 年影響明顯。
2012 年政策提升需求增長，產能釋放近尾聲帶來中期趨勢性機會。2011年末產能淘汰減弱產能新增壓力，2012 年上半年(樂觀看在一季度)見底是大概率事件。2012 年產能釋放近尾聲是行業最大的向上驅動力，預計年產能凈增僅約1 億噸左右。2012 年需求增長不悲觀，9 月累計固定資產投資實際增速16.9%，接近2008 年最低水平，10 月信貸投放增速為15.6%處低位，新開工和施工項目累計計劃投資增速保持向上趨勢，水泥需求增長接近最悲觀區域。預計2012 年水泥需求增長約為10.7%，模擬產能利用率較上年年提高約5.9 個百分點，行業在短期波動后，將形成景氣度向上趨勢，信貸定向寬松政策力度決定投資時機。
區域需求和供給受益政策力度不同。水利和保障房建設投資是經濟調控的著力點，未來投資增長超預期可能性大，需求拉動較大區域約是：山西、黑龍江、安徽、湖南、重慶、貴州、云南、陜西、青海、湖北、江西、寧夏和新疆等。“十二五”規劃的產能目標是：除西部、福建和內蒙古外其它地區產能總量不會增加，已有產能投放中最先受益產能控制政策的省份有：河北、東北三省、浙江、江西、湖北、四川和寧夏等。
投資策略：供給端減法的效果正在逐步顯現，需求不過分悲觀，在估值較低的情況下，建議把握波折中預期帶來的階段性波動機會和趨勢性機會。
建議關注先受益產能控制、淘汰政策及保障房、水利建設受益較大公司像冀東水泥、海螺水泥、華新水泥、江西水泥、四川雙馬、天山股份和賽馬實業等。風險提示：政策調整力度低于預期和滯后的不確定性風險。
2011 年第四季景氣度下降成定局，淘汰對2012 年供需有積極影響。新產能釋放和需求增長持續回落等負面因素短期無改善，產能過剩下行業景氣度將持續下降。11 年產能淘汰底線為年底，效果滯后對12 年影響明顯。
2012 年政策提升需求增長，產能釋放近尾聲帶來中期趨勢性機會。2011年末產能淘汰減弱產能新增壓力，2012 年上半年(樂觀看在一季度)見底是大概率事件。2012 年產能釋放近尾聲是行業最大的向上驅動力，預計年產能凈增僅約1 億噸左右。2012 年需求增長不悲觀，9 月累計固定資產投資實際增速16.9%，接近2008 年最低水平，10 月信貸投放增速為15.6%處低位，新開工和施工項目累計計劃投資增速保持向上趨勢，水泥需求增長接近最悲觀區域。預計2012 年水泥需求增長約為10.7%，模擬產能利用率較上年年提高約5.9 個百分點，行業在短期波動后，將形成景氣度向上趨勢，信貸定向寬松政策力度決定投資時機。
區域需求和供給受益政策力度不同。水利和保障房建設投資是經濟調控的著力點，未來投資增長超預期可能性大，需求拉動較大區域約是：山西、黑龍江、安徽、湖南、重慶、貴州、云南、陜西、青海、湖北、江西、寧夏和新疆等。“十二五”規劃的產能目標是：除西部、福建和內蒙古外其它地區產能總量不會增加，已有產能投放中最先受益產能控制政策的省份有：河北、東北三省、浙江、江西、湖北、四川和寧夏等。
投資策略：供給端減法的效果正在逐步顯現，需求不過分悲觀，在估值較低的情況下，建議把握波折中預期帶來的階段性波動機會和趨勢性機會。
建議關注先受益產能控制、淘汰政策及保障房、水利建設受益較大公司像冀東水泥、海螺水泥、華新水泥、江西水泥、四川雙馬、天山股份和賽馬實業等。風險提示：政策調整力度低于預期和滯后的不確定性風險。
