有媒體報(bào)道近期出現(xiàn)了“水泥荒”。在拉閘限電、成本上升以及柴油緊張的推動(dòng)下，水泥價(jià)格再度上演瘋狂上漲，部分地區(qū)限量供應(yīng)。
主要觀點(diǎn)
水泥價(jià)格上漲造成的額外成本對(duì)于業(yè)主而言很小。普通建筑每平方米混凝土用量約0.35立方米，而水泥在混凝土中的配比為310-320公斤/立方米。因此，水泥價(jià)格上漲300元，建筑造價(jià)上升100元左右，對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的造成額外成本很小，不會(huì)對(duì)其投資決策構(gòu)成明顯的影響。對(duì)于基建業(yè)主而言，建安成本通常不是進(jìn)行投資決策過程中考慮的主要因素。
“水泥荒”不會(huì)對(duì)上市建筑企業(yè)新開工造成影響。我國(guó)水泥需求的格局是大體上是基建：房地產(chǎn)：農(nóng)村為4:3:3，上市建筑企業(yè)開工項(xiàng)目集中在城鎮(zhèn)，而城鎮(zhèn)建筑業(yè)主對(duì)于水泥價(jià)格的承受能力比農(nóng)村業(yè)主要強(qiáng)得多，因此，水泥價(jià)格上漲首先導(dǎo)致的將是水泥需求的再平衡，水泥的短缺真正影響的是農(nóng)村的水泥需求。
我國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值年均增速為21%，剔除投資的價(jià)格因素，量的增長(zhǎng)應(yīng)該在16%左右，因此水泥產(chǎn)量年均增速也因保持在16%左右(有庫(kù)存因素和結(jié)構(gòu)性因素影響)，假設(shè)房地產(chǎn)開發(fā)投資的增速為30%，我們估計(jì)-5%左右的水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)才會(huì)開始對(duì)城鎮(zhèn)新開工產(chǎn)生明顯制約。雖然水泥產(chǎn)量當(dāng)月值同比從2010年5月開始下降，但是10月份當(dāng)月值產(chǎn)量同比仍有10.5%，因此目前，水泥產(chǎn)量還不會(huì)對(duì)城鎮(zhèn)新開工產(chǎn)生影響。以節(jié)能減排為目標(biāo)的限電在水泥領(lǐng)域?qū)嶋H上起到了雙重作用，一是水泥本身的產(chǎn)量減少，二是水泥價(jià)格上漲對(duì)于農(nóng)村建設(shè)的抑制作用減少了同樣高排放的燒結(jié)粘土磚的使用，最終節(jié)能減排的效果可能會(huì)超出地方政府的預(yù)期。
對(duì)毛利率可能起到一些負(fù)面作用。理論上說建筑企業(yè)不應(yīng)承擔(dān)材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但是數(shù)據(jù)顯示毛利率仍然和PPI呈負(fù)相關(guān)，水泥價(jià)格上漲加大建筑企業(yè)毛利率風(fēng)險(xiǎn)。
主要觀點(diǎn)
水泥價(jià)格上漲造成的額外成本對(duì)于業(yè)主而言很小。普通建筑每平方米混凝土用量約0.35立方米，而水泥在混凝土中的配比為310-320公斤/立方米。因此，水泥價(jià)格上漲300元，建筑造價(jià)上升100元左右，對(duì)于房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的造成額外成本很小，不會(huì)對(duì)其投資決策構(gòu)成明顯的影響。對(duì)于基建業(yè)主而言，建安成本通常不是進(jìn)行投資決策過程中考慮的主要因素。
“水泥荒”不會(huì)對(duì)上市建筑企業(yè)新開工造成影響。我國(guó)水泥需求的格局是大體上是基建：房地產(chǎn)：農(nóng)村為4:3:3，上市建筑企業(yè)開工項(xiàng)目集中在城鎮(zhèn)，而城鎮(zhèn)建筑業(yè)主對(duì)于水泥價(jià)格的承受能力比農(nóng)村業(yè)主要強(qiáng)得多，因此，水泥價(jià)格上漲首先導(dǎo)致的將是水泥需求的再平衡，水泥的短缺真正影響的是農(nóng)村的水泥需求。
我國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值年均增速為21%，剔除投資的價(jià)格因素，量的增長(zhǎng)應(yīng)該在16%左右，因此水泥產(chǎn)量年均增速也因保持在16%左右(有庫(kù)存因素和結(jié)構(gòu)性因素影響)，假設(shè)房地產(chǎn)開發(fā)投資的增速為30%，我們估計(jì)-5%左右的水泥產(chǎn)量增長(zhǎng)才會(huì)開始對(duì)城鎮(zhèn)新開工產(chǎn)生明顯制約。雖然水泥產(chǎn)量當(dāng)月值同比從2010年5月開始下降，但是10月份當(dāng)月值產(chǎn)量同比仍有10.5%，因此目前，水泥產(chǎn)量還不會(huì)對(duì)城鎮(zhèn)新開工產(chǎn)生影響。以節(jié)能減排為目標(biāo)的限電在水泥領(lǐng)域?qū)嶋H上起到了雙重作用，一是水泥本身的產(chǎn)量減少，二是水泥價(jià)格上漲對(duì)于農(nóng)村建設(shè)的抑制作用減少了同樣高排放的燒結(jié)粘土磚的使用，最終節(jié)能減排的效果可能會(huì)超出地方政府的預(yù)期。
對(duì)毛利率可能起到一些負(fù)面作用。理論上說建筑企業(yè)不應(yīng)承擔(dān)材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，但是數(shù)據(jù)顯示毛利率仍然和PPI呈負(fù)相關(guān)，水泥價(jià)格上漲加大建筑企業(yè)毛利率風(fēng)險(xiǎn)。
