水泥業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展,未來(lái)兩年產(chǎn)能快速釋放。公司通過(guò)收購(gòu)金圓水泥和雙鴨山水泥,以及在雙陽(yáng)、通化、圖們以及阿城自建四條生產(chǎn)線,預(yù)計(jì)到10年底總水泥產(chǎn)能將超過(guò)2300萬(wàn)噸,較09年末增長(zhǎng)61%,公司計(jì)劃5年內(nèi)水泥產(chǎn)能增長(zhǎng)至3000萬(wàn)噸。10年公司預(yù)計(jì)外銷熟料約330萬(wàn)噸,銷售水泥1520萬(wàn)噸,綜合銷量較09年增長(zhǎng)約45%。考慮到吉林、黑龍江未來(lái)兩年水泥產(chǎn)能供給壓力較小,預(yù)計(jì)公司水泥銷售毛利率將穩(wěn)中有升。目前公司計(jì)劃大力發(fā)展商業(yè)混凝土業(yè)務(wù),規(guī)劃在5年內(nèi)做到3000萬(wàn)立方的銷量,并逐步發(fā)展骨料以及水泥預(yù)制件業(yè)務(wù)。
持有多家金融公司股權(quán),其投資收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約40%。目前公司持有東北證券30.7%的股權(quán),為其第一大股東,由于東北證券是東北唯一的綜合類券商,公司計(jì)劃積極參與其配股,并表示輕易不會(huì)放棄大股東地位。公司還持有江海證券30.1%的股權(quán),為其第二大股東;持有吉林銀行9.77%的股權(quán),目前吉林銀行正積極籌劃上市。
公司計(jì)劃將地產(chǎn)業(yè)務(wù)做大,項(xiàng)目?jī)?chǔ)備大幅增長(zhǎng)。公司近兩年開(kāi)始著力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù),目前南京項(xiàng)目基本售完,僅剩車庫(kù)和商業(yè)部分;櫻花苑已售完90%,計(jì)劃年底清盤(pán);桂花苑計(jì)劃6月份推盤(pán)10萬(wàn)平米,預(yù)計(jì)11年中售完;松原項(xiàng)目6月上市,計(jì)劃推盤(pán)7萬(wàn)平米。目前公司在北京、天津、海口、吉林市約有115萬(wàn)平米土地儲(chǔ)備已基本拿下,僅剩過(guò)戶手續(xù),建筑面積約180萬(wàn)平米,加上公司目前約120萬(wàn)平米項(xiàng)目?jī)?chǔ)備,總儲(chǔ)備將超過(guò)300萬(wàn)平米。此外,公司很可能取得在長(zhǎng)春市蓮花山附近約12平方公里土地的開(kāi)發(fā)權(quán),可開(kāi)發(fā)的土地面積約720萬(wàn)平米,準(zhǔn)備做成旅游地產(chǎn)項(xiàng)目,目前正在與政府進(jìn)行溝通。
商貿(mào)、醫(yī)藥盈利穩(wěn)定,未來(lái)計(jì)劃將其分拆上市。目前公司擁有四家三星級(jí)以上的酒店,一家超市和一家百貨購(gòu)物中心,盈利狀況穩(wěn)定,但對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限。此外,公司還持有亞泰制藥、明星制藥和吉林大藥房三家醫(yī)藥公司的股權(quán),每年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約3000-5000萬(wàn)。公司未來(lái)不再對(duì)商貿(mào)和醫(yī)藥大力投資,而是計(jì)劃將其逐步剝離,并分拆上市。
給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。公司計(jì)劃未來(lái)幾年將地產(chǎn)業(yè)務(wù)做大,形成建材、金融投資和地產(chǎn)三大主業(yè)。基于水泥產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng),金融投資收益穩(wěn)定,以及地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大的預(yù)期,預(yù)計(jì)公司10、11年EPS分別為0.58元和0.76元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE僅為14倍和10.7倍,低于建材板塊的平均水平,再考慮到公司土地儲(chǔ)備有望大幅增長(zhǎng)等事件刺激,我們認(rèn)為公司合理價(jià)值區(qū)間為12-13元,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
持有多家金融公司股權(quán),其投資收益占營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約40%。目前公司持有東北證券30.7%的股權(quán),為其第一大股東,由于東北證券是東北唯一的綜合類券商,公司計(jì)劃積極參與其配股,并表示輕易不會(huì)放棄大股東地位。公司還持有江海證券30.1%的股權(quán),為其第二大股東;持有吉林銀行9.77%的股權(quán),目前吉林銀行正積極籌劃上市。
公司計(jì)劃將地產(chǎn)業(yè)務(wù)做大,項(xiàng)目?jī)?chǔ)備大幅增長(zhǎng)。公司近兩年開(kāi)始著力發(fā)展地產(chǎn)業(yè)務(wù),目前南京項(xiàng)目基本售完,僅剩車庫(kù)和商業(yè)部分;櫻花苑已售完90%,計(jì)劃年底清盤(pán);桂花苑計(jì)劃6月份推盤(pán)10萬(wàn)平米,預(yù)計(jì)11年中售完;松原項(xiàng)目6月上市,計(jì)劃推盤(pán)7萬(wàn)平米。目前公司在北京、天津、海口、吉林市約有115萬(wàn)平米土地儲(chǔ)備已基本拿下,僅剩過(guò)戶手續(xù),建筑面積約180萬(wàn)平米,加上公司目前約120萬(wàn)平米項(xiàng)目?jī)?chǔ)備,總儲(chǔ)備將超過(guò)300萬(wàn)平米。此外,公司很可能取得在長(zhǎng)春市蓮花山附近約12平方公里土地的開(kāi)發(fā)權(quán),可開(kāi)發(fā)的土地面積約720萬(wàn)平米,準(zhǔn)備做成旅游地產(chǎn)項(xiàng)目,目前正在與政府進(jìn)行溝通。
商貿(mào)、醫(yī)藥盈利穩(wěn)定,未來(lái)計(jì)劃將其分拆上市。目前公司擁有四家三星級(jí)以上的酒店,一家超市和一家百貨購(gòu)物中心,盈利狀況穩(wěn)定,但對(duì)公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)有限。此外,公司還持有亞泰制藥、明星制藥和吉林大藥房三家醫(yī)藥公司的股權(quán),每年貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)約3000-5000萬(wàn)。公司未來(lái)不再對(duì)商貿(mào)和醫(yī)藥大力投資,而是計(jì)劃將其逐步剝離,并分拆上市。
給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。公司計(jì)劃未來(lái)幾年將地產(chǎn)業(yè)務(wù)做大,形成建材、金融投資和地產(chǎn)三大主業(yè)。基于水泥產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng),金融投資收益穩(wěn)定,以及地產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)大的預(yù)期,預(yù)計(jì)公司10、11年EPS分別為0.58元和0.76元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE僅為14倍和10.7倍,低于建材板塊的平均水平,再考慮到公司土地儲(chǔ)備有望大幅增長(zhǎng)等事件刺激,我們認(rèn)為公司合理價(jià)值區(qū)間為12-13元,給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。
