星馬汽車(19.69,0.70,3.69%)(600375)主要從事多系列散裝水泥車、混凝土攪拌車及混凝土泵車等專用汽車、汽車配件的生產與銷售。其中，混凝土攪拌車收入占主營收入的68.16%，散裝水泥車收入占18.75%。公司是國內最大的罐式專用汽車生產企業，也是散裝水泥運輸車和混凝土攪拌車制造業的龍頭企業。公司散裝水泥運輸車占全國市場50%以上的份額，散裝水泥車的產銷量連續多年名列全國第一，混凝土攪拌車產銷量也位居全國第一。今日投資《在線分析師》顯示：公司2010-2012年綜合每股盈利預測值分別為0.87元、1.06元和0.71元，對應動態市盈率為22、18和27倍；當前共有5位分析師跟蹤，3位分析師建議“強力買入”評級，2位分析師建議“買入”評級，綜合評級系數為1.40。
公司09年實現營業收入26.5億元，同比增長41.2%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤8282.6萬元，同比增長265.3%；攤薄后每股收益為0.44元。
09年星馬汽車銷售工程專用車7102輛，同比增長21%，其中主力產品混泥土攪拌車銷售4878臺，增長45.9%，散裝水泥車銷售1805臺，同比增長52.7%，泵車銷售28臺，下降43%。第一創業證券表示，產品銷售的增長和毛利率小幅提升0.2個百分點推動主業盈利同比增長80.9%，成為推動星馬09年星馬汽車凈利潤大幅增長的主要動力，貢獻了約2.9倍的凈利潤增長。
09年星馬汽車加大了對資金收付、存貨和內部費用的控制，并取得顯著成效。09年盡管公司的銷售收入增長了41.2%，但是管理和銷售費用僅增長14.4%，應收款項僅增長26%，存貨則同比下降約10%，公司的經營凈現金流則更是獲得巨大改善，每股經營凈現金流達到3.29元/股，不僅使得公司的手持現金增長50%，而且還使流動資金貸款減少一半，財務費用由此降低了37.7%。由于財務費用下降主要體現在下半年，而且公司當前的資金狀況良好，第一創業證券因此預計2010年財務費用還將比09年下降1600萬。
09年受益于房地產開工的持續回升和基建投資的高位運行，公司混凝土攪拌車銷售火爆，同時由于該產品毛利率較高，公司優先排產，實現銷售5,000多臺，市場占有率繼續提升，達到35%-40%左右。散裝水泥運輸車受散裝水泥等物料需求波動的影響較大，產品的市場需求與全社會的基本建設投資量高度相關。09年受固定資產投資高速增長的拉動，公司散裝水泥車銷售持續增長，全年銷售2,100多臺，市場占有率繼續保持第一。公司泵車業務的規劃產能是300臺，09年僅實現銷售20多臺，對業績貢獻不大。隨著公司對該業務的持續研發，泵車產品的穩定性逐漸增強，同時借助攪拌車的銷售平臺，公司今年將加大對泵車業務的支持力度，預計將實現100臺的銷售目標。同時，由于泵車的毛利率較高，產品銷量的增長將會對公司今年業績形成重要的拉動。
隨著我國商品混凝土率的提高，東海證券預計混凝土攪拌車和散裝水泥運輸車的需求在未來10年內可保持穩定增長。各地治理黃標車為行業短期增長帶來巨大的需求。公司擬增發股份收購華菱汽車重卡資產，華泰證券(19.84,0.08,0.40%)預計最快將于今年7-8月完成相關審核工作。增發完成后，公司的關聯交易將大幅度減小、產業鏈貫通后協同效應增強、公司盈利能力也將迅速提升。東海證券預計注入資產未來三年可實現5.1、6.4和7.7億元凈利潤，超過市場預期。
湘財證券預計2010年、2010年公司專用車業務可以實現1.49億元、1.91億元凈利潤，而華菱重卡凈利可以達到4.09億元和5.44億元，考慮到公司資產收購成功可能性很大，按增發后股本計算，公司2010、2011年的EPS分別為1.42元、1.87元，對應當前股價，PE分別為14.9倍、11.3倍，估值處于行業低端，維持買入評級。
風險提示：
1)宏觀經濟波動的風險受到政策調控的影響，國內宏觀經濟未來增長存在一定不確定性，這將影響到下游對重型汽車以及專用汽車的需求，進而會對公司的經營情況產生影響；
2)原材料價格波動的風險鋼材等原材料價格如果出現大幅上漲，會給產品成本帶來很大的壓力，也會對公司業績產生負面影響。
公司09年實現營業收入26.5億元，同比增長41.2%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤8282.6萬元，同比增長265.3%；攤薄后每股收益為0.44元。
09年星馬汽車銷售工程專用車7102輛，同比增長21%，其中主力產品混泥土攪拌車銷售4878臺，增長45.9%，散裝水泥車銷售1805臺，同比增長52.7%，泵車銷售28臺，下降43%。第一創業證券表示，產品銷售的增長和毛利率小幅提升0.2個百分點推動主業盈利同比增長80.9%，成為推動星馬09年星馬汽車凈利潤大幅增長的主要動力，貢獻了約2.9倍的凈利潤增長。
09年星馬汽車加大了對資金收付、存貨和內部費用的控制，并取得顯著成效。09年盡管公司的銷售收入增長了41.2%，但是管理和銷售費用僅增長14.4%，應收款項僅增長26%，存貨則同比下降約10%，公司的經營凈現金流則更是獲得巨大改善，每股經營凈現金流達到3.29元/股，不僅使得公司的手持現金增長50%，而且還使流動資金貸款減少一半，財務費用由此降低了37.7%。由于財務費用下降主要體現在下半年，而且公司當前的資金狀況良好，第一創業證券因此預計2010年財務費用還將比09年下降1600萬。
09年受益于房地產開工的持續回升和基建投資的高位運行，公司混凝土攪拌車銷售火爆，同時由于該產品毛利率較高，公司優先排產，實現銷售5,000多臺，市場占有率繼續提升，達到35%-40%左右。散裝水泥運輸車受散裝水泥等物料需求波動的影響較大，產品的市場需求與全社會的基本建設投資量高度相關。09年受固定資產投資高速增長的拉動，公司散裝水泥車銷售持續增長，全年銷售2,100多臺，市場占有率繼續保持第一。公司泵車業務的規劃產能是300臺，09年僅實現銷售20多臺，對業績貢獻不大。隨著公司對該業務的持續研發，泵車產品的穩定性逐漸增強，同時借助攪拌車的銷售平臺，公司今年將加大對泵車業務的支持力度，預計將實現100臺的銷售目標。同時，由于泵車的毛利率較高，產品銷量的增長將會對公司今年業績形成重要的拉動。
隨著我國商品混凝土率的提高，東海證券預計混凝土攪拌車和散裝水泥運輸車的需求在未來10年內可保持穩定增長。各地治理黃標車為行業短期增長帶來巨大的需求。公司擬增發股份收購華菱汽車重卡資產，華泰證券(19.84,0.08,0.40%)預計最快將于今年7-8月完成相關審核工作。增發完成后，公司的關聯交易將大幅度減小、產業鏈貫通后協同效應增強、公司盈利能力也將迅速提升。東海證券預計注入資產未來三年可實現5.1、6.4和7.7億元凈利潤，超過市場預期。
湘財證券預計2010年、2010年公司專用車業務可以實現1.49億元、1.91億元凈利潤，而華菱重卡凈利可以達到4.09億元和5.44億元，考慮到公司資產收購成功可能性很大，按增發后股本計算，公司2010、2011年的EPS分別為1.42元、1.87元，對應當前股價，PE分別為14.9倍、11.3倍，估值處于行業低端，維持買入評級。
風險提示：
1)宏觀經濟波動的風險受到政策調控的影響，國內宏觀經濟未來增長存在一定不確定性，這將影響到下游對重型汽車以及專用汽車的需求，進而會對公司的經營情況產生影響；
2)原材料價格波動的風險鋼材等原材料價格如果出現大幅上漲，會給產品成本帶來很大的壓力，也會對公司業績產生負面影響。
