10年水泥產能集中釋放，上半年壓力最大。落后產能淘汰有助于改善供需關系，但對10年，尤其是上半年的供需關系影響較小。基建投資水泥需求增速明顯下降，地產需求存在不確定性，10年水泥總體供需形勢較差，煤價、電價上漲，推升行業成本，預計毛利水平將有所下滑。但東部區域水泥行業形勢開始好轉，具有投資價值。新型節能建材行業受益于節能減排，生產過程中能耗低，有利于降低建筑物能耗和循環經濟發展的建材子行業明顯受益，處于大發展的初期。建議配置區域集中度高、供求關系較好的水泥股和高速成長的節能建材行業股票。
全行業毛利率水平有下滑風險：10年上半年是水泥產能的集中釋放時期，預計超過2億噸。落后產能淘汰有助于改善供求關系，但對10年尤其是上半年的供求關系影響較小。基建投資水泥需求增速明顯下降，地產需求存在不確定性，10年水泥供需形勢較差，全國大部分地區水泥價格向下壓力較大。預計10年煤價有10%的上漲，煤電價格上漲共同推高水泥成本，全行業毛利率水平將下滑。
區域輪回，東部水泥供需形勢較好：我們預計節能減排將大力推行，3年徹底淘汰落后產能的政策將得到嚴格貫徹。東部地區水泥產能增速低，甚至出現下降，供需關系將逐步改善。
水泥行業投資價值分析：按區域集中度較高，集中度進一步提升，有助于價格上漲；存在對外并購前景；區域供求關系持續改善三項標準選擇水泥股，重點推薦亞泰集團、冀東水泥和塔牌集團，強烈推薦海螺水泥。
低碳經濟下，新型建材行業旭日初升：節能減排將成為我國經濟可持續發展的前提，新型節能建材行是建筑節能的核心環節，處于大發展的初期。
全行業毛利率水平有下滑風險：10年上半年是水泥產能的集中釋放時期，預計超過2億噸。落后產能淘汰有助于改善供求關系，但對10年尤其是上半年的供求關系影響較小。基建投資水泥需求增速明顯下降，地產需求存在不確定性，10年水泥供需形勢較差，全國大部分地區水泥價格向下壓力較大。預計10年煤價有10%的上漲，煤電價格上漲共同推高水泥成本，全行業毛利率水平將下滑。
區域輪回，東部水泥供需形勢較好：我們預計節能減排將大力推行，3年徹底淘汰落后產能的政策將得到嚴格貫徹。東部地區水泥產能增速低，甚至出現下降，供需關系將逐步改善。
水泥行業投資價值分析：按區域集中度較高，集中度進一步提升，有助于價格上漲；存在對外并購前景；區域供求關系持續改善三項標準選擇水泥股，重點推薦亞泰集團、冀東水泥和塔牌集團，強烈推薦海螺水泥。
低碳經濟下，新型建材行業旭日初升：節能減排將成為我國經濟可持續發展的前提，新型節能建材行是建筑節能的核心環節，處于大發展的初期。
