機械行業目前處于一個溫和復蘇的過程。上半年由于產能利用率不足、產品降價，中報業績普遍低于預期，尤其是出口為主導的行業如船舶、叉車、推土機尚未走出低谷，但是我們認為行業最黑暗的時刻已經過去。
七月雨季，工程機械產品銷量環比回落屬正常現象。受益于基建，汽車起重機、挖掘機、混凝土機械銷量連續兩個月同比正增長，土石方機械裝載機和推土機銷售平平。新開工增長是前瞻性指標，即使是回落也處于歷史高位，我們認為下半年工程機械銷售將是淡季不淡。
國內數控金屬切削機床產量回升，7月機床出口年內第一次實現同比正增長。
出口需求觸底，反彈跡象尚不明顯。6月份韓國工程機械銷售環比繼續走高，同比下降40%左右，降幅收窄；日本工程機械銷售金額僅恢復到去年同期的30%-40%；德國工廠和機械訂單數量同比下降46%，較5月份降幅收窄；美國6月份機床訂單同比下降64%；日本機床訂單仍只有去年同期的20%。
機械行業的復蘇將由下游專用設備向零部件再向機床等通用設備演進，復蘇是一個逐步的過程。目前需求啟動仍主要來自于內需，如鐵路、公路、地鐵等項目，如果下半年民間投資和出口復蘇，受益最明顯的仍是工程機械行業，機床等通用設備、船舶行業復蘇相對滯后。由于原材料價格持續上漲動力不足，預計下半年機械行業盈利將得到改善。
投資策略：把握行業向好而估值偏低的投資機會。我們認為未來兩年工程機械行業成長確定，合理PE應該在20-25倍，并且工程機械行業上市公司行業代表性較強，管理水平、公司治理、國際競爭力優于機械行業平均水平，應享受估值溢價。除了三一重工和徐工科技，我們在近期的報告將中聯重科、柳工、太原重工短期投資評級上調至“強烈推薦”。
