3月31日，中國證監會發布了《首次公開發行股票并在創業板上市管理暫行辦法》，自5月1日起正式實施。《辦法》共分為6章58條，對擬到創業板上市企業的發行條件、發行程序、信息披露、監督管理和法律責任等方面進行了詳細規定。
根據發行程序，中國證監會收到申請文件后，在5個工作日內做出是否受理的決定。而在證監會受理申請文件后，則由相關職能部門對發行人的申請文件進行初審，并由創業板發行審核委員會審核。《辦法》還特別提出，創業板市場應當建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度，向投資者充分提示投資風險。
在最受外界關注的創業板上市條件問題上，《辦法》主要做出了以下三項規定：第一，公司必須最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者是最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。第二，必須是持續經營三年以上的股份有限公司，最近一期末凈資產不少于2000萬元，發行后股本不少于3000萬元。第三，公司必須應當主營業務突出，主要經營一種業務，并符合國家產業政策和環保政策。此外，規定還對準備在創業板上市公司的高管、股東等提出了要求。
對于創業板何時可以正式上馬，證監會副主席姚剛對外界表示，由于IPO審核等上市步驟至少需要三個月的時間，因此創業板股票真正掛牌可能要等到8月份之后才行。
金融危機促難產兒降生
這些年來，我國主板市場的快速發展，基本上能夠適應投資者對投資機會的需要，也滿足了企業發展、經濟發展對資金的需要。但是由于主板市場的上市門檻較高，對許多眼下盈利能力較弱和經營規模較小的中小企業來說，通過主板上市融資成了不可能完成的任務，而創業板則可以給這些企業提供通過證券市場融資的機會，從而彌補主板市場的不足。而且也能完善和豐富我國多層次的資本市場體系，更好地滿足投資者元化的風險偏好。
然而，這些好處在十多年前討論設立創業板時決策層就已經看到，只是由于我國資本市場運作尚處于摸索階段，尚有許多不規范之處，從風險防范的角度出發，決策層認為我國設立創業板市場的內外條件尚不成熟。那么，為什么難產了十年的創業板會在現在突然推出呢？
姚剛在接受采訪時表示：設立創業板一是有利于推動經濟增長，因為這些企業到創業板上市，能夠擴大直接融資；第二點是有利于推動產業結構的調整；第三是有利于擴大就業，大家都知道中小企業在我們國家為城鎮就業大概提供了80%的就業崗位，創業板主要是為那些還不符合主板條件的這些中小企業的融資，這些企業的發展，它們環境的改善，有利于促進就業。”
顯然，受到當前全球金融危機的影響，國內宏觀經濟增速明顯下滑，中小企業融資渠道不暢，效益下滑，裁員潮、倒閉潮席卷而來，而中小企業又是帶動就業的主力軍，因此中央決策層從去年10月開始就加大了對中小企業和創業型企業的扶植力度，從落實對中小企業融資擔保、貼息扶持政策到大力推進創業帶動就業的戰略部署，無不體現了這一意圖。而創業板的推出，亦可為諸多中小企業尤其是高科技創業型企業開辟一條新的融資路徑，幫助他們度過當前的經濟低迷期，進而促進就業，帶動經濟。
事實上，由于資產規模有限、經營風險較大，“融資難”一直是困擾中小企業的一大難題，也是制約許多中小企業發展壯大的關鍵所在。上海一位投行人士認為，盡管近幾個月我國銀行信貸大幅增長，但其中大部分流向了國有大中型企業和重大基建項目，中小企業獲得的貸款增長很少。可事實上，面對金融危機，中小企業反而比大中型國企更需要資金支持。
“給中小企業100億和給中石油100億在拉動內需、擴大就業等方面起的作用完全不同。”上述投行人士表示。而根據深交所的測算，在資本市場融資1億元，至少帶動3億元資金流向企業，顯然，利用資本市場支持中小企業，是應對金融危機沖擊的有效措施之一。
可見，在促使決策層下決心推出創業板的問題上，眼前這場金融危機起到了關鍵的催化作用。
門檻過高引發爭議
盡管眼下正是推出創業板的好時機，但創業板上市的高門檻卻引起了許多專家學者和業內人士的質疑。
著名財經評論員水皮認為，千呼萬喚的創業板只能算是中小板的一個打折而已，中國政法大學教授劉紀鵬更直接地稱創業板充其量只能叫成長板。因為符合門檻的企業是已經走出風險期并且已經開始盈利的企業，“這個創業板已與當初設想的創業板相去甚遠”。
財經評論員葉檀更是直言不諱地表示：“門檻太高，要求太多，公司沒有別的辦法，就只能做假賬，這對市場的危害更大。”
葉檀認為，過去我們推出過中小企業板，結果成了變相的主板市場，上市的企業并沒有像期望的那樣具有中小企業特有的優質基因，而是和主板的上市公司大同小異。而推出創業板后，很可能由于忽略創業板的特性，而使得創業板最終變成了和主板市場相同的一個市場，那推創業板就全無意義了。標準定得太高，怕違背了設立創業板的初衷；定得太低，又怕創業板淪為空殼企業的圈錢工具，這的確是在制定創業板規則時要面對的一個兩難的問題，因此創業板上市門檻引發爭議也在情理之中。
根據發行程序，中國證監會收到申請文件后，在5個工作日內做出是否受理的決定。而在證監會受理申請文件后，則由相關職能部門對發行人的申請文件進行初審，并由創業板發行審核委員會審核。《辦法》還特別提出，創業板市場應當建立與投資者風險承受能力相適應的投資者準入制度，向投資者充分提示投資風險。
在最受外界關注的創業板上市條件問題上，《辦法》主要做出了以下三項規定：第一，公司必須最近兩年連續盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續增長；或者是最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業收入不少于5000萬元，最近兩年營業收入增長率均不低于30%。第二，必須是持續經營三年以上的股份有限公司，最近一期末凈資產不少于2000萬元，發行后股本不少于3000萬元。第三，公司必須應當主營業務突出，主要經營一種業務，并符合國家產業政策和環保政策。此外，規定還對準備在創業板上市公司的高管、股東等提出了要求。
對于創業板何時可以正式上馬，證監會副主席姚剛對外界表示，由于IPO審核等上市步驟至少需要三個月的時間，因此創業板股票真正掛牌可能要等到8月份之后才行。
金融危機促難產兒降生
這些年來，我國主板市場的快速發展，基本上能夠適應投資者對投資機會的需要，也滿足了企業發展、經濟發展對資金的需要。但是由于主板市場的上市門檻較高，對許多眼下盈利能力較弱和經營規模較小的中小企業來說，通過主板上市融資成了不可能完成的任務，而創業板則可以給這些企業提供通過證券市場融資的機會，從而彌補主板市場的不足。而且也能完善和豐富我國多層次的資本市場體系，更好地滿足投資者元化的風險偏好。
然而，這些好處在十多年前討論設立創業板時決策層就已經看到，只是由于我國資本市場運作尚處于摸索階段，尚有許多不規范之處，從風險防范的角度出發，決策層認為我國設立創業板市場的內外條件尚不成熟。那么，為什么難產了十年的創業板會在現在突然推出呢？
姚剛在接受采訪時表示：設立創業板一是有利于推動經濟增長，因為這些企業到創業板上市，能夠擴大直接融資；第二點是有利于推動產業結構的調整；第三是有利于擴大就業，大家都知道中小企業在我們國家為城鎮就業大概提供了80%的就業崗位，創業板主要是為那些還不符合主板條件的這些中小企業的融資，這些企業的發展，它們環境的改善，有利于促進就業。”
顯然，受到當前全球金融危機的影響，國內宏觀經濟增速明顯下滑，中小企業融資渠道不暢，效益下滑，裁員潮、倒閉潮席卷而來，而中小企業又是帶動就業的主力軍，因此中央決策層從去年10月開始就加大了對中小企業和創業型企業的扶植力度，從落實對中小企業融資擔保、貼息扶持政策到大力推進創業帶動就業的戰略部署，無不體現了這一意圖。而創業板的推出，亦可為諸多中小企業尤其是高科技創業型企業開辟一條新的融資路徑，幫助他們度過當前的經濟低迷期，進而促進就業，帶動經濟。
事實上，由于資產規模有限、經營風險較大，“融資難”一直是困擾中小企業的一大難題，也是制約許多中小企業發展壯大的關鍵所在。上海一位投行人士認為，盡管近幾個月我國銀行信貸大幅增長，但其中大部分流向了國有大中型企業和重大基建項目，中小企業獲得的貸款增長很少。可事實上，面對金融危機，中小企業反而比大中型國企更需要資金支持。
“給中小企業100億和給中石油100億在拉動內需、擴大就業等方面起的作用完全不同。”上述投行人士表示。而根據深交所的測算，在資本市場融資1億元，至少帶動3億元資金流向企業，顯然，利用資本市場支持中小企業，是應對金融危機沖擊的有效措施之一。
可見，在促使決策層下決心推出創業板的問題上，眼前這場金融危機起到了關鍵的催化作用。
門檻過高引發爭議
盡管眼下正是推出創業板的好時機，但創業板上市的高門檻卻引起了許多專家學者和業內人士的質疑。
著名財經評論員水皮認為，千呼萬喚的創業板只能算是中小板的一個打折而已，中國政法大學教授劉紀鵬更直接地稱創業板充其量只能叫成長板。因為符合門檻的企業是已經走出風險期并且已經開始盈利的企業，“這個創業板已與當初設想的創業板相去甚遠”。
財經評論員葉檀更是直言不諱地表示：“門檻太高，要求太多，公司沒有別的辦法，就只能做假賬，這對市場的危害更大。”
葉檀認為，過去我們推出過中小企業板，結果成了變相的主板市場，上市的企業并沒有像期望的那樣具有中小企業特有的優質基因，而是和主板的上市公司大同小異。而推出創業板后，很可能由于忽略創業板的特性，而使得創業板最終變成了和主板市場相同的一個市場，那推創業板就全無意義了。標準定得太高，怕違背了設立創業板的初衷；定得太低，又怕創業板淪為空殼企業的圈錢工具，這的確是在制定創業板規則時要面對的一個兩難的問題，因此創業板上市門檻引發爭議也在情理之中。
