房地產資本金比例下調利于行業復蘇    

　　國務院近日公布了關于調整固定資產投資項目資本金比例的通知，我們認為本次針對房地產行業的較大比例下調資本金比例對于房地產企業是重大利好：

　　一是加強資金的杠桿效應，緩解房地產企業的資金壓力。本次對房地產開發項目資本金下調5%-15%，提高了房地產企業的資金杠桿效應，減少了房地產企業的新投資壓力，提高了企業的負債能力和滾動開發能力，從而大大緩解房地產企業的資金壓力。

　　二是降低房地產投資的門檻，有利于促進房地產行業投資的增長。銀行也可能會進一步加大信貸投放，這將有助于緩解企業資金壓力，打破資金鏈短缺的“瓶頸”，提高資金使用率，以更少量的資金啟動更多的項目。有利于緩解今年以來房地產投資增速下滑的趨勢。

　　三是房價和地價穩定。隨著春節以來商品房銷售量的同比大幅增加，以及本次資本金比例的大幅下調，開發商的資金壓力大大緩解，因此通過降價促銷回收資金已不迫切，近期房價已有上漲趨勢。此外銷售量的大幅回升以及資本金比例的下調，促使開發商加快新開工面積和拿地的速度，因此地價也呈現穩中有升的局面。

　　四是龍頭企業仍具有資金優勢。雖然對資本金比例的下調使整個行業受惠，但是由于具體操作仍由銀行執行，而目前銀行出于風險防范意識，將更傾向于對優勢的龍頭企業進行貸款和各種資金扶持。龍頭企業受益更加明顯。

　　我們認為房地產市場交易將會持續回暖，房地產投資也將逐步增加。我們維持房地產行業“謹慎推薦”的評級。個股方面建議關注具有資金優勢的萬科A、金融街、招商地產、保利地產和華僑城。