配套資金落實決定各地水泥需求增量
中西部地區由于基礎設施配備較為落后，4萬億的投資拉動對這部分地區影響較大。這是國家4萬億救市政策公布伊始，市場上幾乎統一的認識。然而，隨著去年4季度1000億的投入，以及緊隨其后的1季度1300億，率先感受到4萬億暖風的卻是華東地區的水泥企業。
“華東地區市場將率先啟動，但后勁不足將成為問題；反觀西部和北部地區，啟動速度可能相對滯后，但巨大的發展空間是這一地區依然水泥市場向好的源動力。”中國水泥協會副秘書長莊春來如是說。
民間資本雄厚助華東率先啟動
“從元旦開始，我們就已經感受到了市場需求的回升。”海螺水泥執行董事郭景彬在數字水泥網舉辦的“2009中國水泥市場論壇”上向中國證券報記者介紹到，公司1月份的銷售與去年同期基本持平，但考慮今年春節提前的因素，實際銷售情況是優于去年的，2月份的銷售數字雖然還沒有出來，但應該也會好于去年同期水平。郭景彬透露，在去年4季度全國水泥需求同比零增長的大環境下，海螺去年4季度以走量不走價的市場戰略完成3000萬噸的銷售量，目前公司高成本庫存基本已全部出清，這也給公司2009年經營打下了良好的基礎。
而記者了解到，華東地區另一水泥巨頭中國建材旗下南方水泥此前為避免企業間競相價格惡戰，在市場淡季（1月6日至2月）采取的停窯手段，也將于3月1日解禁，結束為期25天的停產限產期。
“華東市場的啟動與其豐厚的民間資本有著直接的關系。”中國水泥協會秘書長孔祥忠分析道，國家4萬億的救市計劃，需要中央財政、地方政府、企業投資分別以3：3：4的比例共同拉動，由于華東地區民間資本雄厚，國家決定加大基建投入后，華東幾省幾乎無須中央財政投入一分錢，民間資本就有很高的熱情投入基建領域。國家發改委的一組數字可以說明民間資本為何對華東的基建投資有如此之高的熱情——2007年全國不到3%的高速公路和一級路承載了全國27%的交通流量。“要知道在華東地區修建高速公路是投資回報率很高的，車流量大嘛！”孔祥忠這樣表示。
西北期待資金到位
反觀備受外界看好的西部、北部水泥市場，各企業的觀點就顯得有些許隱憂。“拉動資金如果上半年到不了位，北方水泥市場全年的行情恐怕就錯過了。”亞泰集團副總裁徐德復表示，去年第四季度國家投出的1000億實際上用在了2009年的儲備項目之中，而今年1季度的又一個1300億資金投向的具體項目實際上還不能明確。從項目審批到最終資金的下發，至少需要6-9個月的時間，而東北地區進入10月下旬以后，施工項目就基本停滯，這樣算下來，對水泥需求的真正拉動恐怕要到明年才有所體現。
有著同樣擔心的還有內蒙古烏蘭水泥集團公司副總經理牧原。他表示，內蒙古的建設主要是以能源基地為基礎，目前內蒙古已探明的煤炭儲量高達7000億噸，遠景儲量高達1.4億噸，但是目前多個能源項目的地勘工作還沒有啟動，加上各項目對水泥的消費基本都是現貨現結，真正對水泥需求起到直接拉動作用將滯后于各大項目的啟動。他認為，今年上半年內蒙古水泥需求并不會出現因4萬億投資產生的增量，而下半年水泥市場將最終受惠多少還要看國家資金落實的情況而定，畢竟西部地區的建設更多的還是要依靠中央財政的支持。
“據我們所了解，中央在西部地區的投資拉動將采取‘倒三七’的方式。”莊春來向記者透露，考慮到中西部地區的地方政府和民間資本可支配資金有限，加上高能耗產業的大批減產直接影響了西部地區地方政府的財政收入，中央對西部的投資將采取70%由中央財政承擔，30%由地方承擔的“倒三七”方式，這樣可以有效解決中西部地區發展的資金匱乏問題。
水泥個地區價格差異明顯 本月價格或上漲
2009年2月26日工信部透露:2009年我國1月份水泥產量8200萬噸,與去年同月持平;安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南地區水泥產銷量繼續增長,價格略有上升。水泥主產區產銷量出現下降。浙江、山東、河北、江蘇等主要水泥生產省份水泥平均出廠價格降到每噸250元以下。
地區價差明顯
水泥產量同比持平,中西部地區水泥價格略有上升。從水泥價格來看,呈現出西高東低的梯度趨勢。浙江、山東、河北、江蘇等東部主要水泥生產省份水泥平均出廠價格降到每噸250元以下,比去年12月份全國平均價格下跌50多元;而安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南等中西部地區水泥價格“淡季不淡”,略有上升。受價格波動,水泥主產區產銷量出現下降,而安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南地區水泥產銷量仍保持兩位數增長。
在東部的太行水泥:2009年1月份的水泥價格比去年同期上漲了20元,但比去年12月份下降20元。從2月初往后,包括邯鄲地區水泥價格有所下降。在中東部的華新水泥：今年前2個月,公司的銷量還是處在一個傳統的淡季,銷量并沒有增加;同時,水泥價格還有所下滑。在西北的祁連山：從2008年11月份國務院出臺四萬億拉動計劃開始,水泥價格開始大幅上升,去年年底到今年年初,公司經營出現增產增效的態勢。
本月價格有望上漲
從短期看,進入3月份,隨著建筑工的回歸工地,建筑業大干快上促使水泥銷售進入旺季,其價格有望上漲。從未來二年左右的時間內,水泥行業將進入快速發展階段,隨著行業集中度的提高,水泥價格將會大幅提升,企業盈利能力也將大幅提高。
煤炭是水泥生產的主原料,如果2009～2010年煤炭價格向上變動幅度超出預期,可能會影響我們對重點公司的盈利預測和投資判斷。
隨著4萬億投資的逐步實施,具有區域龍頭地位的水泥上市公司的業績增長將超出市場預期。我們給予重點公司2008年20倍的市盈率、15 倍的EV/EBITDA的估值水平。推薦有核心競爭力,特別是具有高成長性和市場整合能力的區域龍頭水泥企業,重點關注海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、天山股份、祁連山。
中西部地區由于基礎設施配備較為落后，4萬億的投資拉動對這部分地區影響較大。這是國家4萬億救市政策公布伊始，市場上幾乎統一的認識。然而，隨著去年4季度1000億的投入，以及緊隨其后的1季度1300億，率先感受到4萬億暖風的卻是華東地區的水泥企業。
“華東地區市場將率先啟動，但后勁不足將成為問題；反觀西部和北部地區，啟動速度可能相對滯后，但巨大的發展空間是這一地區依然水泥市場向好的源動力。”中國水泥協會副秘書長莊春來如是說。
民間資本雄厚助華東率先啟動
“從元旦開始，我們就已經感受到了市場需求的回升。”海螺水泥執行董事郭景彬在數字水泥網舉辦的“2009中國水泥市場論壇”上向中國證券報記者介紹到，公司1月份的銷售與去年同期基本持平，但考慮今年春節提前的因素，實際銷售情況是優于去年的，2月份的銷售數字雖然還沒有出來，但應該也會好于去年同期水平。郭景彬透露，在去年4季度全國水泥需求同比零增長的大環境下，海螺去年4季度以走量不走價的市場戰略完成3000萬噸的銷售量，目前公司高成本庫存基本已全部出清，這也給公司2009年經營打下了良好的基礎。
而記者了解到，華東地區另一水泥巨頭中國建材旗下南方水泥此前為避免企業間競相價格惡戰，在市場淡季（1月6日至2月）采取的停窯手段，也將于3月1日解禁，結束為期25天的停產限產期。
“華東市場的啟動與其豐厚的民間資本有著直接的關系。”中國水泥協會秘書長孔祥忠分析道，國家4萬億的救市計劃，需要中央財政、地方政府、企業投資分別以3：3：4的比例共同拉動，由于華東地區民間資本雄厚，國家決定加大基建投入后，華東幾省幾乎無須中央財政投入一分錢，民間資本就有很高的熱情投入基建領域。國家發改委的一組數字可以說明民間資本為何對華東的基建投資有如此之高的熱情——2007年全國不到3%的高速公路和一級路承載了全國27%的交通流量。“要知道在華東地區修建高速公路是投資回報率很高的，車流量大嘛！”孔祥忠這樣表示。
西北期待資金到位
反觀備受外界看好的西部、北部水泥市場，各企業的觀點就顯得有些許隱憂。“拉動資金如果上半年到不了位，北方水泥市場全年的行情恐怕就錯過了。”亞泰集團副總裁徐德復表示，去年第四季度國家投出的1000億實際上用在了2009年的儲備項目之中，而今年1季度的又一個1300億資金投向的具體項目實際上還不能明確。從項目審批到最終資金的下發，至少需要6-9個月的時間，而東北地區進入10月下旬以后，施工項目就基本停滯，這樣算下來，對水泥需求的真正拉動恐怕要到明年才有所體現。
有著同樣擔心的還有內蒙古烏蘭水泥集團公司副總經理牧原。他表示，內蒙古的建設主要是以能源基地為基礎，目前內蒙古已探明的煤炭儲量高達7000億噸，遠景儲量高達1.4億噸，但是目前多個能源項目的地勘工作還沒有啟動，加上各項目對水泥的消費基本都是現貨現結，真正對水泥需求起到直接拉動作用將滯后于各大項目的啟動。他認為，今年上半年內蒙古水泥需求并不會出現因4萬億投資產生的增量，而下半年水泥市場將最終受惠多少還要看國家資金落實的情況而定，畢竟西部地區的建設更多的還是要依靠中央財政的支持。
“據我們所了解，中央在西部地區的投資拉動將采取‘倒三七’的方式。”莊春來向記者透露，考慮到中西部地區的地方政府和民間資本可支配資金有限，加上高能耗產業的大批減產直接影響了西部地區地方政府的財政收入，中央對西部的投資將采取70%由中央財政承擔，30%由地方承擔的“倒三七”方式，這樣可以有效解決中西部地區發展的資金匱乏問題。
水泥個地區價格差異明顯 本月價格或上漲
2009年2月26日工信部透露:2009年我國1月份水泥產量8200萬噸,與去年同月持平;安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南地區水泥產銷量繼續增長,價格略有上升。水泥主產區產銷量出現下降。浙江、山東、河北、江蘇等主要水泥生產省份水泥平均出廠價格降到每噸250元以下。
地區價差明顯
水泥產量同比持平,中西部地區水泥價格略有上升。從水泥價格來看,呈現出西高東低的梯度趨勢。浙江、山東、河北、江蘇等東部主要水泥生產省份水泥平均出廠價格降到每噸250元以下,比去年12月份全國平均價格下跌50多元;而安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南等中西部地區水泥價格“淡季不淡”,略有上升。受價格波動,水泥主產區產銷量出現下降,而安徽、江西、湖北、湖南、廣西和西南地區水泥產銷量仍保持兩位數增長。
在東部的太行水泥:2009年1月份的水泥價格比去年同期上漲了20元,但比去年12月份下降20元。從2月初往后,包括邯鄲地區水泥價格有所下降。在中東部的華新水泥：今年前2個月,公司的銷量還是處在一個傳統的淡季,銷量并沒有增加;同時,水泥價格還有所下滑。在西北的祁連山：從2008年11月份國務院出臺四萬億拉動計劃開始,水泥價格開始大幅上升,去年年底到今年年初,公司經營出現增產增效的態勢。
本月價格有望上漲
從短期看,進入3月份,隨著建筑工的回歸工地,建筑業大干快上促使水泥銷售進入旺季,其價格有望上漲。從未來二年左右的時間內,水泥行業將進入快速發展階段,隨著行業集中度的提高,水泥價格將會大幅提升,企業盈利能力也將大幅提高。
煤炭是水泥生產的主原料,如果2009～2010年煤炭價格向上變動幅度超出預期,可能會影響我們對重點公司的盈利預測和投資判斷。
隨著4萬億投資的逐步實施,具有區域龍頭地位的水泥上市公司的業績增長將超出市場預期。我們給予重點公司2008年20倍的市盈率、15 倍的EV/EBITDA的估值水平。推薦有核心競爭力,特別是具有高成長性和市場整合能力的區域龍頭水泥企業,重點關注海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、天山股份、祁連山。
