水泥行業：雪災和春節對于水泥需求影響

　　春節一周假期當月水泥產量通常較前一個月和后一個月都要低。2007年2月假期月份全國水泥產量較1月低22%、較3月低30%；當月BMI重點企業水泥產量較1月低27%、較3月低14%。 

　　2008年春節在2月、2009年春節在1月，因此2009年1-2月水泥產量同比數據意義并不明顯。同樣，2009年2月份水泥環比1月份數據意義亦將不明顯，若增長是正常、不增長則顯示需求下降。

　　2008年1-2月的罕見雪災和2009年1月春節因素，使得據此判斷1-2月份水泥產量同比數據來預測需求復蘇程度亦不切實際。2008年1、2月水泥產量同比下降0.1%、6%，受雪災影響明顯。

　　2008年1-2月受災最嚴重的省市有西南地區的貴州省、華南地區的湖南省、華東地區的安徽省、江蘇省和浙江省的北部。諸多水泥企業停產7-20天，冰凍天氣和春節造成2月水泥產量比3月少47%。

　　因此，正常理解若需求旺盛，2009年2月份水泥產量同比應該大幅增加。把1-2月份水泥產量相加做同比可以剔除春節因素影響，純粹衡量雪災和需求，若09年數據持平或下降則說明需求疲軟。

　　09年1月BMI重點企業水泥產量同比下降2%、銷量同比下降7%。08年1月10日開始的雪災因發生在部分地區，而09年1月25日開始的假期影響全國，因此春節因素影響大，群體下降實屬必然。

　　但對處于雪災地區的企業，雪災影響顯然要大于春節影響。若該類企業水泥產量微增、持平或下降則顯示09年水泥需求疲軟。比如處于貴州、湖南、安徽、江蘇、浙江省份的部分水泥企業就是如此。

　　因此，據2009年1-2月份數據只能判斷是否景氣下降、而判斷是否上升或許顯得論據過于急切，因為持平或下降就表明需求疲軟。但因08年雪災因素根據同比數據增長并不能完全判斷需求復蘇。

　　觀察2003年至今月度水泥價格，3月份是小旺季會拉升水泥價格，但前提是行業處于景氣上升期，2004-2005年向下周期時3月份水泥價格是下降的。2003、2006-2008年3月水泥價格是上漲的。

　　2009年3月的不同在于國家于2008年底加大基建投資，使得市場和行業內企業對3月水泥價格上漲期望強烈。為此，我們建立已經構建《28家企業、37地市周水泥價格周報》予以密切跟蹤和觀察。

　　3-4月水泥產量和價格數據對判斷行業景氣度極為重要，因為已經剔除春節和雪災影響，我們將提供及時數據給予研究支持。同樣仍堅持《穩見未來》中觀點和配置策略：重點是賽馬、冀東、亞泰。