種種跡象表明：以中國建材集團、安徽海螺集團、美國高盛集團為代表的央企、民營、外資三種力量，正在上演我國水泥市場有史以來最為激烈的跑馬圈地、合縱連橫的“大戲”。
正如中國水泥協(xié)會會長雷前治所指出的，提高產業(yè)集中度是“十一五”期間水泥業(yè)結構調整的主旋律，水泥工業(yè)大規(guī)模戰(zhàn)略重組的條件已經成熟。
兼并重組動因
9月18日，本報記者從北京漢鼎世紀了解到，中國水泥行業(yè)有兼并重組的沖動是因為：一、行業(yè)整體呈粗放型發(fā)展，不符合新型工業(yè)化的要求，資源、能源消耗高，污染嚴重，生態(tài)和環(huán)境壓力越來越大；二、總量供大于求導致行業(yè)整體效益下滑，由于落后生產能力退出市場緩慢，水泥行業(yè)存在低水平總量過剩問題，由于供大于求，企業(yè)為了保住市場份額，相互壓價，無序競爭加劇，導致市場環(huán)境惡化；三、結構性矛盾突出，落后立窯水泥比重仍比較大，生產企業(yè)數量多，產業(yè)集中度低；四、水泥行業(yè)稅賦過高，影響了行業(yè)整體的發(fā)展。
“與同樣產能過剩的鋼鐵行業(yè)相比，水泥行業(yè)集中度相對較低，對價格制衡能力也較弱。全國產量排名前10位的大型企業(yè)集團水泥生產總能力也只相當于法國拉法基集團的產能。”漢鼎世紀的分析師認為，我國水泥企業(yè)持有生產許可證的有7000多家，任何一家企業(yè)都無法左右水泥的產量及價格，價格戰(zhàn)成了企業(yè)拼市場的有效手段。水泥行業(yè)不能將燃料及原料漲價對產品價值的影響傳遞到下游產業(yè)中去，近而使水泥行業(yè)資金周轉不靈，導致惡性循環(huán)。因此，通過并購重組擴大規(guī)模是中國水泥行業(yè)提高市場競爭力的重要環(huán)節(jié)。
自2006年中期起，國務院、發(fā)改委、財政部發(fā)布了取消水泥出口退稅等一系列旨在調整水泥行業(yè)發(fā)展結構的調控手段，以及主要原燃料成本的持續(xù)上升，土地、資金、人工成本的大幅增長，使國內眾多中小水泥企業(yè)失去擴張機會。行業(yè)發(fā)展的低谷和大多數中小水泥企業(yè)的困境，卻為有實力的大企業(yè)進行收購、兼并以及企業(yè)之間的合并購買提供了難得的機遇。
“由于水泥企業(yè)發(fā)展受到銷售運輸半徑的影響，這種結構調整應該由市場而不是由政府來推動”上述分析師表示。
瓜分區(qū)域市場
央企、民營、外資三種力量主要通過參股、控股和戰(zhàn)略合作等形式向目標區(qū)域滲透，以期最終取得區(qū)域市場的主控權。這主要是因為，全球水泥需求增長最快的地區(qū)主要是中國、北美、中東和非洲，國際水泥巨頭從自身戰(zhàn)略的角度出發(fā)，力求在中國市場上取得一定份額，積極布局設點，加快滲透和兼并。其次，國內水泥企業(yè)的市場定價較國際市場平均水平低，國內水泥噸熟料投資成本也遠低于國際市場平均水平，通過改造老企業(yè)或者是并購有助于縮短建設周期，盡快實現利潤回報。三、近年來，國內水泥龍頭企業(yè)對目標市場周邊的中小水泥企業(yè)進行了各種層次的“合作”，以期進一步發(fā)揮規(guī)模效益。
“運輸半徑長短只對銷售環(huán)節(jié)有影響，不會制約水泥企業(yè)跨區(qū)域并購，而且跨區(qū)域并購有利于迅速進入目標市場。”國金證券研究所賀國文告訴本報記者。
央企、民營、外資的兼并重組各有側重。國海證券水泥行業(yè)分析師卜忠東認為：“中國建材是跑馬圈地式的并購。”此前，中國建材主要通過旗下子公司中聯(lián)水泥來推進整合，通過收購包括徐州海螺水泥在內的10多家公司后，一躍成為行業(yè)第二大水泥企業(yè)。目前，中聯(lián)水泥已經擁有了魯南、魯宏和安廈三大水泥企業(yè)，并通過劃撥、持股等形式控制了山西大同水泥，河北鑫磊、泰山企業(yè)等。8月9日，閃電配售1．5億Ｈ股，募資27億港幣。中國建材集團董事長宋志平在談到剛剛成立的南方水泥時，表示未來將把它打造成整合并購平臺，加快在東南經濟區(qū)等區(qū)域的水泥業(yè)務發(fā)展步伐。
“南方水泥最終可能會發(fā)展成為東南經濟區(qū)的核心企業(yè)。考慮到東南經濟區(qū)的經濟發(fā)展情況以及區(qū)域內其他大型水泥企業(yè)的產能擴張和并購重組，該區(qū)域可能成為我國水泥行業(yè)最早邁入寡頭壟斷階段的區(qū)域市場。”安信證券研究所石磊分析說。
中材集團繼收購收購天山股份之后，又通過國有股整體劃撥的方式股控寧夏建材集團，間接控股賽馬實業(yè)。8月29日，又傳出謀求香港IPO的消息。
民企老大海螺集團今年以來也改變戰(zhàn)略，從原來大規(guī)模建新線的擴張模式變?yōu)閰⒐伞⒖毓珊唾Y本運作等多種方式。在華北、西北和中原乃至全國范圍內，尋求新的擴張機會，進一步做大做強。除參與祁連山定向增發(fā)外，還有意重組ST秦嶺，聯(lián)盟冀東水泥，牽手外資。
目前已經對我國水泥行業(yè)有相當滲透的有：實業(yè)投資者法國拉法基、德國海德堡、瑞士豪西蒙、愛爾蘭CRH；以及財務投資者摩根士丹利、鼎暉中國基金、國際金融，美國高盛等都在尋找機會。拉法基瑞安首席執(zhí)行官華顧思曾表示有可能發(fā)動新的一輪擴張行動。但是，隨著最近摩根士丹利受讓海螺水泥股權受挫，海德堡等外資紛紛轉向，做出新一輪戰(zhàn)略調整。
在接受采訪的分析人士看來，區(qū)域并購將成為水泥版塊的主要看點，而目前大型水泥企業(yè)的核心競爭力也將從成本控制轉向價格控制，未來龍頭企業(yè)以區(qū)域為支點實現全國擴張是可以預見的，在此基礎上的價格話語權將成為下一輪爭奪的焦點。
“景氣度攀升，周期性減弱”
“行業(yè)結構性調整是這幾年行業(yè)的主旋律，一系列調整手段的效果還是很明顯的，政府在淘汰落后產能過程中是有所作為的。”賀國文說，主要指標是新型干法水泥比例和行業(yè)集中度。新型干法比例相對比較高的地區(qū)，控制增量、協(xié)調存量產能的理性競爭成為關鍵因素；落后產能的淘汰速度度將好于政府和市場的預期，這一調整將優(yōu)化行業(yè)結構，成為拉升行業(yè)增長的有利因素。
“從近三次的宏觀調控對水泥行業(yè)的影響來看，水泥行業(yè)的周期性有減弱趨勢。”興業(yè)證券王金祥判斷，國家目前出臺的各項政策都在引導水泥行業(yè)提高行業(yè)集中度，而國際水泥行業(yè)的發(fā)展經驗表明，高集中度而帶來的定價權是水泥企業(yè)發(fā)展的必由之路，隨著集中度的提高，水泥行業(yè)的周期性也有望逐漸減弱。
“今年以來水泥行業(yè)景氣度攀升。”石磊說：“雖然煤炭價格高企，但是水泥供需矛盾的持續(xù)改善以及余熱發(fā)電項目的大規(guī)模建設投產使得我們對水泥行業(yè)的盈利增長保持樂觀的態(tài)度。”
據Wind資訊的統(tǒng)計結果顯示，今年上半年15家主營業(yè)務為水泥產品的上市公司（剔除了6家中期業(yè)績虧損的公司）實現主營業(yè)務收入增長25．12％，實現凈利潤增長151．72％。不考慮中期投資收益同比大幅增加的亞泰集團和西水股份，其他13家上市公司實現凈利潤增長115．39％，盈利能力大幅提升。
石磊判斷，投資高增長趨動的水泥需求高增長比較顯著。預計9月份或者四季度隨著天氣的好轉，工程量的加快建設將促使水泥需求出現短期快速增長，從而驅動水泥價格出現一輪快速大幅上漲。
漢鼎世紀也預計，國內水泥需求還會以10％以上的速度增長，但是美國經濟增速放緩、人民幣升值、國內水泥價格上漲、國外大量水泥項目投產可能會使我國水泥和熟料的出口下降。
