工程機械行業與固定資產投資增速緊密攸關，尤其是房地產投資和鐵路公路等基建投資。2012年下半年開始，基建投資增速恢復明顯。我們預計，2013年工程機械行業銷量有望在去年較低基數下重新獲得正增長，全年增幅10%左右。在此背景下，工程機械行業有望隨基建投資增速回升走出估值修復行情。
2012年四季度行業現拐點
2012年房地產、公路鐵路等基建投資增速整體下降。在此背景下，工程機械行業正在步入寒冬，除混凝土機械外，其他工程機械主要品種全年銷量都出現較大幅度下滑。2012年全年挖掘機銷量下滑35%，裝載機下滑29.7%，起重機下滑35%，推土機下滑22%。但是2012年四季度開始挖掘機、起重機、推土機當月銷量同比數據都有明顯改善，挖掘機銷量降幅持續收窄至12月的14.4%，起重機降幅收窄至12月的8.9%，而推土機銷量增速由負轉正，12月當月同比增長88%。
預期改善 強勢有望延續
此前市場對工程機械的最主要擔憂在于規模龐大的應收賬款。2012年三季報三一重工、中聯重科應收賬款與長期應收款總和分別高達317億元、335億元，市場擔心經濟走弱下應收賬款及融資租賃款逾期，從而使得資產負債表惡化，進而導致壞賬損失大規模增長。目前宏觀經濟整體穩步復蘇趨勢確立，市場對于工程機械行業應收賬款逾期的擔憂持續減輕。行業銷量是否持續改善以及改善幅度如何需待3月份銷售數據出來，當前市場預期改善下，我們認為上漲有望持續，建議關注行業龍頭企業三一重工、中聯重科、徐工機械。
2013年有望重回增長
從2012年下半年開始基建投資增速恢復明顯，我們認為2013年基建投資仍將維持較高幅度增長，預計今年增長幅度有望達到15%。房地產方面，雖然調控政策依然持續，但在新房銷售持續回升的情況下，房屋新開工面積下降幅度持續收窄，全年下降7.3%，下降幅度明顯收窄，2013年房屋新開工面積增速有望轉正。
基于對基建投資增速和房地產新開工面積的判斷，我們2013年工程機械行業銷量有望在2012年較低基數的背景下重新獲得正增長，增幅取決于加大基建投資的力度和房地產調控政策的放松力度，我們預計在現有政策背景下，2013年行業增長在10%左右。目前工程機械行業整體的產能利用率較低，行業洗牌不可避免，這有利于行業集中度提升，具備綜合優勢的行業龍頭企業有望提升市場份額。
2012年四季度行業現拐點
2012年房地產、公路鐵路等基建投資增速整體下降。在此背景下，工程機械行業正在步入寒冬，除混凝土機械外，其他工程機械主要品種全年銷量都出現較大幅度下滑。2012年全年挖掘機銷量下滑35%，裝載機下滑29.7%，起重機下滑35%，推土機下滑22%。但是2012年四季度開始挖掘機、起重機、推土機當月銷量同比數據都有明顯改善，挖掘機銷量降幅持續收窄至12月的14.4%，起重機降幅收窄至12月的8.9%，而推土機銷量增速由負轉正，12月當月同比增長88%。
預期改善 強勢有望延續
此前市場對工程機械的最主要擔憂在于規模龐大的應收賬款。2012年三季報三一重工、中聯重科應收賬款與長期應收款總和分別高達317億元、335億元，市場擔心經濟走弱下應收賬款及融資租賃款逾期，從而使得資產負債表惡化，進而導致壞賬損失大規模增長。目前宏觀經濟整體穩步復蘇趨勢確立，市場對于工程機械行業應收賬款逾期的擔憂持續減輕。行業銷量是否持續改善以及改善幅度如何需待3月份銷售數據出來，當前市場預期改善下，我們認為上漲有望持續，建議關注行業龍頭企業三一重工、中聯重科、徐工機械。
2013年有望重回增長
從2012年下半年開始基建投資增速恢復明顯，我們認為2013年基建投資仍將維持較高幅度增長，預計今年增長幅度有望達到15%。房地產方面，雖然調控政策依然持續，但在新房銷售持續回升的情況下，房屋新開工面積下降幅度持續收窄，全年下降7.3%，下降幅度明顯收窄，2013年房屋新開工面積增速有望轉正。
基于對基建投資增速和房地產新開工面積的判斷，我們2013年工程機械行業銷量有望在2012年較低基數的背景下重新獲得正增長，增幅取決于加大基建投資的力度和房地產調控政策的放松力度，我們預計在現有政策背景下，2013年行業增長在10%左右。目前工程機械行業整體的產能利用率較低，行業洗牌不可避免，這有利于行業集中度提升，具備綜合優勢的行業龍頭企業有望提升市場份額。
