金隅股份：水泥業務拐點初現

　　安信證券研究報告指出，工業用地有望提升公司價值。安信證券加總了公司披露的部分工業用地面積，北京市工業用地儲備已達540萬平方米，11月11日北京市公布了首批7塊自住型商品房用地，公司有三塊，分別對應星牌建材總廠、北京油氈廠、單店磚瓦建材廠，為公司工業用地，建筑面積超過50萬平方米。安信證券預計公司工業用地具備轉化成自住型商品房用地的機會。

　　開發業務銷售增長迅速、投資性物業質地優良。2013年地產開發業務預計銷售額超過150億元，2014年有望超過200億元。公司在北京核心區域持有的投資性物業總面積為76萬平方米，預計每年貢獻4億元凈利潤。截至今年中期投資物業的公允價值約132億元人民幣。

　　水泥業務底部確認。公司目前擁有水泥產能4500萬噸，主要布局在京津冀地區，該區域2013年新增過剩產能大幅減少，近期政府對環境污染的治理正加速落后產能的淘汰。同時，安信證券看好該區域未來兩年的房地產與基建投資需求，預計2013年是京津冀地區水泥市場供需拐點。

　　安信證券預計金隅股份價值為447億元，相當于每股價值10元，其中地產開發業務100億元、投資性房地產60億元、水泥120億元、新型建材27億元。公司部分工業用地存在轉化為自住型商品房用地的機會，安信測算會帶來公司價值增加140億元，首次給予公司“買入-A”投資評級。